棉花周报：花无缺，求无欲

棉花：花无缺，求无欲 投资策略建议：CF2401谨慎偏弱 国储轮出工作停止，共进行75个交易日，挂拍123.21万吨，实际成交88.47万吨，成交率71.81%。虽然轮出工作的停止给予市场短暂的正向冲击，但新棉加工的持续上量使得目前供应端无忧。供应端对于棉价利好推动作用实属有限。 由于目前1月合约基差仍高位运行，籽棉交售进入后期，新疆机采棉加工成本逐渐固化。基差坚挺，交割基差回归逻辑支撑着1月价格。但现阶段后市运行逻辑仍在需求端，目前01合约持仓正向05合约转换，投资者可尝试1-5合约反套机会。 作者：姚禹从业资格证号：F3078315咨询从业资格：Z0018225联系电话：0551-62839161 终端纺织品服装出口形势严峻，订单持续下滑，终端需求表现萎靡。由于出口订单遇阻，部分外单转移至国内市场，但内销市场相对饱和，加上目前纯涤、黏胶替代品比例增加，下游纺织市场竞争压力较大，国内订单释放有限。需求端依然冷清，纺企多降负荷应对。棉纱库存同比大幅增加，后续踩踏出货可能会给价格带来新一轮的冲击。 综上来看，棉价在1月合约因素的影响下，或有反弹，且目前离1月仍有时日，可能呈现出短期多次的特征。但在套保订单及下游库存高、订单少的三重压力下，难言乐观。 结论：棉价重心缓慢下移，棉价谨慎偏空。 ∟.基差&内外棉价差 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 市场实际基差报价维持高位，现货挺价意愿强烈。内外棉价差拉大。但随着内棉运行节奏的转换，预计内外棉价差将略有收窄。 ∟.波动率 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 棉花指数波动率一直处于低位，但今年在抢收+减产炒作的预期下，预计波动率或将上升。 ∟.国内棉花产业链利润情况 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 截至11月16日，新疆400型轧花厂预估平均利润28元/吨，较上周增加58元/吨，轧花厂利润较少。全国C32s环纺纺纱即期利润为279.8元/吨，周环比减幅23.59%；棉纱跟随棉花价格下跌，纺企纺纱即期利润不足。 ∟.库存&开工 棉花、纱线库存： 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 截至11月16日，主流地区纺企开机负荷为60.3%，环比减幅5.19%，同比减幅3.05%。纺企订单不足，部分工厂车间生产三班改两班，开机负荷下降较为普遍。 ∟.ICE棉花期现市场情况 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 2023年10月27日-11月2日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量89710吨较前周下降14%，但明显高于前4周平均水平，主要买家中国； 2023/24年度美国陆地棉出口装运量20566吨，为销售年度最低水平，较前周下降31%，较前4周平均水平下降18%，主要运往中国 ∟.跨品种&跨月套利价差监测 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 现阶段棉花—PTA主力合约价差处于9600元/吨一线附近；棉花—棉纱主力合约价差位于6000元/吨附近。棉花1-5合约价差位于165元/吨一线附近；棉花5-9合约价差位于-115元/吨附近；1-9合约价差位于50元/吨附近。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839161公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层