固定收益處一週評論2016/8/1 1 of 8 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 今日重點摘要今日重點摘要今日重點摘要今日重點摘要 貨 幣 資 金 寬 鬆， 利 率 持 穩 低 檔 台債 BOJ 未 加 碼 寬 鬆 而 波 及 台 債 IRS 全 面 上 漲 美國公債 美 國 第 二 季GDP 成 長 率 遠 不 如 預 期 普通公司債 正 新 橡 膠50 億 預 計 本 週 發 標 單 全球股價指數全球股價指數全球股價指數全球股價指數 收盤收盤收盤收盤 漲跌漲跌漲跌漲跌 %%%% 道瓊工業指數 18432.24 -24.11 -0.13% S&P500 2173.60 3.54 0.16% NASDAQ 5162.13 7.15 0.14% 費城半導體指數 766.78 -3.74 -0.49% 英國FTSE 6724.43 3.37 0.05% 法國CAC 4439.81 19.23 0.44% 德國DAX 10337.50 62.57 0.61% 日經225 16569.27 92.43 0.56% 香港恆生 21891.37 -282.97 -1.28% 台灣加權 8984.41 -92.23 -1.02% 主要貨幣主要貨幣主要貨幣主要貨幣 收盤收盤收盤收盤 前日收盤前日收盤前日收盤前日收盤 漲跌漲跌漲跌漲跌 USD/TWD 31.926 31.955 -0.029 USD/JPY 102.06 105.27 -3.21 EUR/USD 1.1174 1.1077 0.0097 利率市場利率市場利率市場利率市場 收盤收盤收盤收盤(%)(%)(%)(%) BPsBPsBPsBPs 台灣市場 RP 10D 0.2800 0.00 二年期公債 0.3200 0.00 五年期公債 0.5130 0.73 十年期公債 0.6856 1.21 二十年期公債 1.1080 0.00 IRS 2Y 0.6500 0.00 IRS 5Y 0.7150 1.50 美國市場 美國二年期公債 0.6554 -5.12 美國十年期公債 1.4531 -5.13 美國三十年期公債 2.1827 -4.91 IRS 10Y 1.3520 -4.85 日本市場 日本十年期公債 -0.1900 8.00 固定收益處一週評論2016/8/1 2 of 8 經濟指標 本 週 即 將 公 佈本 週 即 將 公 佈本 週 即 將 公 佈本 週 即 將 公 佈 國家國家國家國家 指標指標指標指標 預估值預估值預估值預估值 前值前值前值前值 美國美國美國美國 七月七月七月七月ISM製造業指數製造業指數製造業指數製造業指數 53 52 六月六月六月六月ISM製造業物價指數製造業物價指數製造業物價指數製造業物價指數 61 60.5 六月營建支出月增率六月營建支出月增率六月營建支出月增率六月營建支出月增率 0.5% -0.8% 六月個人收入月增率六月個人收入月增率六月個人收入月增率六月個人收入月增率 0.3% 0.2% 六月個人消費支出六月個人消費支出六月個人消費支出六月個人消費支出(PCE)月增率月增率月增率月增率 0.3% 0.4% 六月六月六月六月 PCE 物價指數收入月增率物價指數收入月增率物價指數收入月增率物價指數收入月增率 0.2% 0.2% 七月七月七月七月ADP就業人數變動就業人數變動就業人數變動就業人數變動 170K 172K 七月七月七月七月ISM非製造業指數非製造業指數非製造業指數非製造業指數 56 56.5 上週首次申請失業救濟金人數上週首次申請失業救濟金人數上週首次申請失業救濟金人數上週首次申請失業救濟金人數 -- 266K 六月工廠訂單月增率六月工廠訂單月增率六月工廠訂單月增率六月工廠訂單月增率 -1.9% -1.0% 六月耐久財訂單終值六月耐久財訂單終值六月耐久財訂單終值六月耐久財訂單終值 -4% -4% 六月貿易帳六月貿易帳六月貿易帳六月貿易帳 -42.1B -41.1B 七月非農就業人口變動七月非農就業人口變動七月非農就業人口變動七月非農就業人口變動 180K 287K 七月失業率七月失業率七月失業率七月失業率 4.8% 4.9% 台灣台灣台灣台灣 七月日經台灣製造業指數七月日經台灣製造業指數七月日經台灣製造業指數七月日經台灣製造業指數 0.70% -0.68% 七月七月七月七月CPI年增率年增率年增率年增率 1.00% 0.90% 七月七月七月七月WPI年增率年增率年增率年增率 -- -2.67% 國內貨幣市場國內貨幣市場國內貨幣市場國內貨幣市場 資金寬鬆，利率持穩低檔 【貨幣市場方面】 上週由於受到外資持續匯入，現金股利及退稅款入帳等因素，整體市場資金供給相當充裕，儘管央行來回調整隔拆利率，對利率走勢影響不大，加上月底效應並不明顯，短率難有上調空間，上週隔拆利率成交區間在0.176%~0.23%。 【債市附買回方面】 上週進入月底，雖有國際債、公債交割等緊縮因子，但因投信、銀行、壽險等普偏還是有錢，僅有部份投信有贖回壓力，整體調度還算順暢，並沒有感覺資金緊缺，上週公債RP利率成交區間在0.28%~0.32%，公司債RP利率成交區間在0.35%~0.37%，CB-RP成交區間在0.40%~0.42%。 本週有央行存單1兆1335.3億到期，緊縮因子有央行發行存單、美元債、公司債交割等，本週逢提存期底，由於月初資金偏鬆，市場濫頭寸多，銀行積極調整積數，整體市場資金寬鬆格局不變，預估本週隔拆利率成交區間在0.176%~0.20%，公債RP利率成交區間在0.28%~0.32%。 固定收益處一週評論2016/8/1 3 of 8 國內市場國內市場國內市場國內市場 國內公債市場國內公債市場國內公債市場國內公債市場 BOJ 未 加 碼 寬 鬆 而 波 及 台 債 上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情上週台灣指標公債殖利率行情 發 行 年發 行 年發 行 年發 行 年 債 券 代債 券 代債 券 代債 券 代號號號號 2 0 1 6 / 0 7 /2 9殖 利 率殖 利 率殖 利 率殖 利 率 2 0 1 6 / 0 7 /2 2殖 利 率殖 利 率殖 利 率殖 利 率 漲 跌漲 跌漲 跌漲 跌( b p s) 2年 期 A0 5 1 0 3 0 . 3 2 0 0 % 0 . 3 2 0 0 % + 0 . 0 0 5年 期 A0 5 1 0 8 0 . 5 1 3 0 % 0 . 5 1 3 0 % + 0 . 0 0 1 0年 期 A0 5 1 0 4 0 . 6 8 5 6 % 0 . 6 6 3 5 % + 2 . 2 1 2 0年 期 A0 5 1 0 9 1 . 1 0 8 0 % 1 . 1 2 5 0 % - 1 . 7 0 上週台債五年券A05108整週交易區間為0.4960%~0.5180%，利率持平收在0.5130%，十年券A05104交易區間則為0.6640%~0.6860%，整週上漲2.21bps收在0.6856%。自從十年券利率跌破0.7%後，已連續三週處於0.65%~0.69%的震盪區間，儘管央行反覆調整隔拆利率，與交易商追價意願趨於保守，觸底的利率易受風吹草動而將利率打高，但引領貨幣市場趨於寬鬆是不爭的事實，整體有利多方主導走勢，而長券偶有零星交易，不斷將利差縮窄，目前三十年券和二十年券分別與十年券的利差約為72bps和42bps，幾乎來到今年來的新低點。而主計處公佈第二季GDP成長率為0.69%，脫離連續三季負成長的窘境，且國發會公布的景氣燈號已連續三個月為黃藍燈，遇利空不彈，反倒因為日本央行(BOJ)貨幣政策未如市場預期，台債追隨國際走空，十年券利率幾乎收在週內高點。 台灣在央行的貨幣政策刺激下，經濟有打底回穩復甦的跡象，其中消費需求仍穩健，製造業相關數據也逐步上揚，而出口數據中，由於中國為我國主要貿易夥伴，可留意今天中國公布七月份PMI是否連續第五個月落在擴張區間。週二將標售三十年券，三十年券發行前交易區間落在1.45%~1.39%，有鑒於期限貼水(term premium）無法持續縮窄，且長券的流動性本來就稍差的情況下，預估標售結果恐不如預期樂觀，可能引領各期券利率走揚。此外，十年新券A05111將在本月中旬開始發行前交易，A05104的利率也將往冷券靠攏，交易商可能藉此時利率低檔時，先行棄券而獲利了結出場，進而使利率走高。技術面上，近期的利率以盤代彈，十年券利率在0.68%有強烈支撐，然而多頭走勢逐漸疲弱，空頭躍躍欲試，操作上，建議待利率確認突破0.68%關卡後，可開始偏空操作。 固定收益處一週評論2016/8/1 4 of 8 國內公國內公國內公國內公債債債債 市場市場市場市場 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2016/8/1 5 of 8 國內市場國內市場國內市場國內市場 利率交換利率交換利率交換利率交換 全 面 上 漲 上週利率交換市場利率全面上漲，歷經了央行反覆調整隔拆，台債短券利率下不去的情況下，IRS利率曲線變得較陡峭，2年與5年交換利率利差因後者上漲幅度較大，使得利差擴大至6.5 bps。五年期交換利差則因五年交換利率上升幅度較大，使得差距而擴大至20.2bp。 年期 收盤利率 (中價%) 一週漲跌 (bps) 各年期殖利率曲線利差 (bps) 2016/07/29 2016/07/22 1年 0.6450 1.00 2年 0.6500 1.50 0.50 0.00 3年 0.6550 1.00 0.50 1.00 5年 0.7150 3.00 6.00 4.00 固定收益處一週評論2016/8/1 6 of 8 資料來源資料來源資料來源資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2016/8/1 7 of 8 美國債券市場美國債券市場美國債券市場美國債券市場 美 國 第 二 季GDP 成 長 率 遠 不 如 預 期 上週美債各期券利率在尾盤出現明顯較大的跌幅，兩年券收在0.66%，五年券收在1.02%，十年券收在1.45%，三十年券收在2.18%，整週累計兩年券下跌5bps，五年券下跌10bps，十年券下跌12bps，三十年券下跌10bps，十年券上週交易區間為1.450%~1.592%。上週五美債出現明顯的跌幅，主因是美國第二季GDP成長率為1.2%，遠不如市場預期的2.5%，係因企業庫存自2011年Q3首度減少，造成對GDP負1.16%的傷害，而此份數據與上週FOMC會後聲明內容中，潛在的經濟風險正逐漸消退，與Fed樂觀看待經濟前景有所矛盾，引起市場一陣恐慌，而目前CME顯示九月升息機率為12%，顯示市場大幅