开源晨会

2023年11月20日 开源晨会1120 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2022-112023-032023-07 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%)汽车1.486 通信1.364 综合1.123 机械设备1.060 医药生物1.019 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 建筑材料-0.778 房地产-0.718 石油石化-0.630 银行-0.573 食品饮料-0.481 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【宏观经济】内需仍有待提振——宏观周报-20231119 【固定收益】中小转债表现占优——固收定期策略-20231119 【金融工程】公募指增超额收窄，头部私募业绩回落——量化基金业绩简报 -20231119 行业公司 【社服】全球休闲旅游平稳复苏，科思股份海外设厂加速全球布局——行业周报 -20231119 【有色钢铁】海内外钢材价差收敛，或压制炉料价格偏离程度——行业周报 -20231119 【传媒】继续布局短剧、AI应用，重视抖音广告产业链——行业周报-20231119 【有色钢铁】加息尾声临近，黄金或将迎来战略配置佳点——行业周报-20231119 【建材】基建城中村仍有政策发力，关注建材底部机会——行业周报-20231119 【煤炭开采】供暖季利多因素积聚，煤炭板块整体配置时点来临——行业周报 -20231119 【食品饮料】白酒价格逻辑得到加强，10月社零数据延续回升态势——行业周报 -20231119 【医药】第九批集采中选结果出炉，仿制药行业迎接新拐点——行业周报 -20231119 【地产建筑】新房成交环比增长，厦门取消限购政策——行业周报-20231119 【非银金融】保险超跌看好左侧机会，券商关注并购主题性机会——行业周报 -20231119 【化工】BOPA膜性能优势明显，市场替代空间广阔——行业周报-20231119 【农林牧渔】肥猪溢价猪价反弹不改去化大势，农业板块进入年末较好布局时点 ——行业周报-20231119 【化工】纺服消费及出口逐步改善，化纤品种有望充分受益——行业周报 -20231119 【化工】R143a迅速跳涨，持续推荐HFCs当下布局窗口——氟化工行业周报 -20231119 【商贸零售】古法金头部品牌老铺黄金提交港股上市申请——行业周报-20231119 【纺织服装】双11龙头品牌稳健增长，看好运动链及优质龙头——行业周报 -20231119 【计算机】周观点：重视国产AI算力投资机会——行业周报-20231118 【地产建筑】销售热度有所回落，西安新房环比领涨——行业点评报告-20231116 【社服：佳禾食品(605300.SH)】三季度业绩稳健增长，期待咖啡业务再提速——公司信息更新报告-20231119 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【宏观经济】内需仍有待提振——宏观周报-20231119 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002 供需：基建开工延续放缓，地产链需求有所回落 1.基建开工延续放缓趋势。最近两周石油沥青装置开工率先降后升，平均值较上两周环比回落，磨机运转率、水泥发运率亦有所回落。 2.工业生产端，焦化企业开工有所回升。最近两周化工链开工升降分化；汽车轮胎开工率有所下降，焦炉生产率与焦化企业开工率有所回升。 3.需求端，地产链需求有所回落，乘用车销量同比维持正增长。工业需求方面，11月前9天，电厂煤炭平均日耗较10月有所回升。最近两周地产链需求有所回落，螺纹钢、线材、建材表观需求平均值较上两周均有所下 降。消费需求方面，11月以来，乘用车四周滚动平均销量同比维持正增长，最近两周中国轻纺城成交量均值较上两周略有下降，义乌小商品价格指数平均值较上两周有所回升。 商品价格：国内工业品价格整体稳中有升 1.国际大宗商品：原油价格震荡下行，金属价格涨多跌少。最近两周，原油价格震荡下行；铜铝价格有所回升；黄金价格有所回落。 2.国内工业品：铁矿石与螺纹钢价格延续上升趋势。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格稳中有升。黑色系商品价格涨跌互现，最近两周，铁矿石与螺纹钢价格延续上升，煤炭价格有所下降。化工链商品价格涨跌互现，最近两周，甲醇、聚氯乙烯平均价格较上两周上升，顺丁橡胶、涤纶长丝平均价格较上两周下降。建材价格多数下降，最近两周，沥青与浮法玻璃价格震荡下行；11月前10天，水泥平均价格较10月有所回升。 3.食品：农产品价格企稳。最近两周，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降0.8%，猪肉平均批发价较上两周环比下降2.4%。 地产：商品房与土地销售同环比明显回落 1.商品房：成交面积同环比均回落。最近两周，全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比下降 33.3%，较2022年同期同比下降17.7%。结构上看，一线城市商品房销售面积回落幅度大于二、三线城市。 2.二手房：出售挂牌量升价降。最近两周，二手房出售挂牌量平均值较上两周环比上升7%，较2022年同期同比上升17%。二手房出售挂牌价平均值较上两周环比下降0.7%，较2022年同期同比下降5.6%。 3.土地：成交面积同环比均回落。最近两周，100大中城市成交土地占地面积较上两周环比下降47.7%，较2022 年同期同比下降36.3%。 交通运输：货运物流延续上升趋势，出口运价仍在磨底 1.居民出行：环比变化波动较小，同比大幅回升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比下降 1%，较2022年同期同比上升57.9%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降2.7%，较2022年同期同比上升 177.5%。 2.货运物流：延续上升趋势。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中 心吞吐量指数平均值较上两周分别环比回升3.3%、6.1%、8.4%。节奏上看，10月中上旬以来，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数持续上行，已恢复至9月以来阶段性高点。 3.运价：出口运价涨跌分化，铁矿石进口运价延续回升。最近两周，出口运价涨跌分化，内贸运价延续回升，大宗商品运价中BDTI指数有所回落，BDI指数、铁矿石运价指数回升。 流动性：资金利率先降后升，逆回购以净回笼为主 最近两周，资金利率先降后升。截至11月17日，R007在2.3%左右，DR007在2%左右。最近两周央行逆回购以净回笼为主。最近一周央行实现货币净投放5110亿元。近两周质押式回购成交量共为63.86万亿元。本周质 押式逆回购较上周增加8.09万亿元。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 【固定收益】中小转债表现占优——固收定期策略-20231119 陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002|梁吉华（分析师）证书编号：S0790523110002市场回顾：整体下行，小盘转债表现占优 本周（11.13-11.17）转债涨幅低于正股，日均成交额上升。转债行业可选消费表现占优，日常消费、公用事业、医疗保健跌幅居前；从不同维度来看，低等级、高价、小盘转债表现占优。个券跌多涨少，在546只可交易转债中，258只上涨，287只下跌，1只走平；剔除本周新上市个券，多伦转债、博俊转债、锦鸡转债领涨，金农转债、豪美转债、中富转债跌幅居前。 转债价格上升，转股溢价率下降。截至11月17日，全市场可转债的中位数价格是120.68元，与前周相比上升了0.37元，处于2021年以来51.40%分位数；全市场中位数转股溢价率为32.25%，比前周下降2.28pct，处于2021年以来45.90%分位数。 本周（11.13-11.17）主要股指涨跌分化，小盘表现好于大盘，成长表现劣于价值；行业涨多跌少，计算机、汽车、通信、国防军工、钢铁领涨，食品饮料、电力设备、建筑材料跌幅居前。北向资金净流出减少，主要流出金融、电新等行业；A股市场日均成交额下降、换手率小幅下降，融资交易占比上升。 A股估值有所上升，截至11月17日，A股整体市盈率（PE）为17.10X，处于21.50%分位值（2015年以来）；行业估值方面，电力设备、国防军工、家用电器、建筑装饰、食品饮料的PE处于其历史分位数的低位，建筑材料、银行、建筑装饰、房地产、家用电器、环保的PB处于其历史分位数的低位。 市场前瞻：当前择券可以更积极 10月份经济数据表现整体较好，尤其是消费表现较好，社零当月同比超预期增长7.6%；随着特别国债发行和使用，保障房、城中村改造或年内开工，将对基建和地产形成支撑，形成更多实物工作量；进口改善超预期，中美元首会晤，大国关系改善，美国经济仍具韧性，后续出口或保持恢复态势。10月金融数据表现平稳，社融存量增速9.3%，继续改善；央行超额续作MLF，资金面平稳偏松。当前市场仍受到北向资金外流和地产数据待验证的扰动。北向资金的流出明显减缓，美国通胀数据低于预期，也导致市场对美联储加息预期有所缓和，市场预期加息概率大幅下降，同样对汇率压力有所缓解。外资风险偏好明显增强。地产政策托底楼市，部分地产公司风险事件得到解决，随着地产销售改善，有望拉动地产开工和投资数据的回升。当前正股市场估值较低，转债和正股成交位于底部，市场情绪处于低位，转债有债底支撑，市场处于磨底阶段；转债估值结合股性和债性指标来看，处于2021年以来估值中位，是当前市场可以接受的合理水平。现阶段不必对市场悲观，政策主线延续稳增长、扩内需，围绕稳增长的主线，聚焦消费、地产、金融等领域，关注景气度向上或反转的行业，短期配置金融、交运、公用事业、能源等高股息、强债性的转债应对市场波动，加大对新券关注度，中期择券可以更为积极，选择一些行业景气度上行或反转、正股弹性较强、股性较强的个券。后续关注地产销售的恢复、国内经济数据、政策措施 出台和落实情况、美联储货币政策转向等。 风险提示：公司信用风险；转债供给风险；经济恢复不及预期。 【金融工程】公募指增超额收窄，头部私募业绩回落——量化基金业绩简报-20231119 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002|苏良（分析师）证书编号：S0790523060004 公募量化指增基金收益表现：业绩小幅回撤 为了更好聚焦公募量化指增基金的收益表现，我们定期跟踪市场上主流宽基指数（沪深300、中证500、中证1000）增强产品，数据截至2023年11月17日。 公募沪深300增强基金：2023年10月18日以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为0.01%，2023年以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为1.11%。2023年以来，39只沪深300增强基金超额收益为正，17只沪深300增强基金超额收益为负，累计超额收益排名靠前的沪深300增强基金分别为：国金沪深300指数增强A （8.79%）、博道沪深300指数增强A（5.99%）、汇添富沪深300指数增强A（5.73%）。 公募中证500增强基金：2023年10月18日以来公募中证500增强基金整体超额收益率为-0.64%，2023年以来公募中证500增强基金整体超额收益率为1.14%。2023年以来，36只中证500增强基金超额收益为正，20只中证500增强基金超额收益为负，累计超额收益排名靠前的中证500增强基金分别为：长城中证500指数增强A （10.01%）、华夏中证500指数增强A（8.90%）、华夏中证500指数智选A（8.66%）。 公募中证1000增强基金：2023年10月18日以来公募中证1000增强基金整体超额收益率为-0.40%，2023年以来公募中证