复合集流体验证结果持续推进，新能源装机需求获增量指引

核心推荐：天顺风能、双良节能、科华数据、通威股份、宁德时代、元力股份。 光伏：中美两国重申2030年全球可再生能源装机增至三倍，为后续装机提供增量指引。本周产业链价格看，硅料/组件价格继续向下，硅片电池库存处理初显成效跌幅放缓。中国气候变化事务特使解振华和美国总统气候问题特使约翰·克里于2023年7月16—19日在北京、11月4—7日在加利福尼亚阳光之乡举行会谈，并发表了25条声明。其中，中美两国支持二十国集团领导人宣言所述努力争取到2030年全球可再生能源装机增至三倍的目标为后续装机增量提供指引。在加息预期缓解，光伏需求持续超预期增长的背景下，优选需求端向好直接受益的辅材环节，推荐通灵股份、意华股份、中信博，2）利率周期见顶情绪下需求弹性最高的胶膜+玻璃板块，推荐福斯特、福莱特、亚玛顿等。在产业链价格下行过程中，组件价格预期见底的情况下，建议专注情绪转好的组件环节。推荐晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能、阿特斯、东方日升等。以及主产业链中明年可能成为瓶颈的高品质N型硅料协鑫科技、通威股份。 风电&电网：英国上调海风电价，打开欧洲海风开发需求空间。2023年11月16日，英国政府上调海上风电差价合约（CfD）中的最高执行价格。在2024年第六轮分配（AR6）之前，将固定式海上风电项目的最高执行价格从44英镑/MWh提高到73英镑/MWh，涨幅达66%。漂浮式海上风电项目最高执行价格从116英镑/MWh提高到176英镑/MWh，涨幅达52%。差价合约（CfD）中的最高执行价格是衡量海风项目开发商的收益率，此次提价，开发商收益率有望大幅上涨，可直接刺激开发商参与海风建设，打开英国海上风电市场空间，助力英国2030实现50GW海上风电装机目标（含5GW漂浮式海风项目）。风电板块，首推天顺风能，其次关注大金重工、泰胜风能、海力风电、天能重工等。关注海缆龙头东方电缆，其次起帆电缆、中天科技、亨通光电。关注海风需求变化对产业链影响，关注铸锻件龙头日月股份、金雷股份；风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。变压器方面，首推干变龙头金盘科技。特高压方面，首推GIS龙头平高电气；其次关注电力设备民营龙头思源电气；关注换流阀、直流控制保护系统龙头国电南瑞、许继电气；换流变压器龙头中国西电、特变电工；有载分接开发龙头华明装备；晶闸管龙头派瑞股份。 氢能：国鸿氢能上市聆讯获通过，拟于港交所主板上市。11月16日，国内氢燃料电池系统头部企业--国鸿氢能通过港交所上市聆讯。2017-2022年，公司氢燃料电池电堆出货量连续六年排名市场第一。2020-2022年，及2023年1-5月，公司收入为2.27/4.57/7.49亿元及1.43亿元，净利润为-2.21/-7.03/-2.80亿元及-0.88亿元。 推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能：2023年11月W2储能相关招标项目总规模约3760MW/10450MWh。据索比储能网，1）招标规模：11月W2储能相关招标项目总规模约3760MW/10450MWh。其中，储能系统招标规模为2605MW/7120MWh，EPC招标规模为984MW/2996MWh。2）中标规模：11月W2储能相关中标总规模共3860MW/6470MWh。其中，储能系统中标规模共138MW/376.672MWh，EPC中标规模共745MW/2645MWh。3）中标均价：中标报价来看，11月W2储能EPC投标报价区间为1.07元/Wh-2.02元/Wh，储能系统采购投标报价区间为0.81元/Wh-0.91元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据、三晖电气。 新能源车：随着复合集流体下游验证结果出炉，年内该板块仍有众多值得期待。设备端，1）三孚新科：10月，公司表示客户反馈用公司一步法生产出来的PP复合铜箔各项参数均能满足要求，尤其结合力方面表现较好；2）道森股份：“真空磁控溅射蒸发一体机”目前已完成全部设计工作，并已进入零部件全球集采制作阶段，预计23年底正式发布；3）东威科技：11月，公司表示在目前国内20多家客户中，规模化量产有5-6家；4）骄成超声：超声波滚焊设备已供货宁德时代，目前焊接速度可达80m/min以上。材料端，1）璞泰来：当前公司复合铝箔已面向消费类客户形成订单，复合铜箔预计23年完成中试，24年进行客户认证并形成订单；2）英联股份：公司已建成3条复合铜箔生产线，第4-6条复合铜箔生产线已在安装调试中，相关复合铜箔产品在持续送样检测中；4）铜峰电子：已向多家复合铜箔厂商提供基膜样品。从当前时点看，不论是复合集流体设备端还是材料端，各家公司都在紧锣密鼓进行设备/材料送样验证、新品发布、产能扩张，以及降本增效，我们认为年内该板块仍有众多值得期待。材料端推荐宝明科技、英联股份、铜峰电子、璞泰来，设备端推荐道森股份、三孚新科、东威科技、骄成超声。锂电主产业链首推宁德时代、科达利、亿纬锂能，建议关注星源材质、恩捷股份、天赐材料、德方纳米、尚太科技、容百科技；负极新材料板块推荐元力股份；充电桩板块推荐通合科技、星云股份。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2023年11月13日-11月17日上涨1.5%，今年以来累计跌幅为-1.3%。 图表1：2023年11月13日-11月17日行业涨跌幅情况 图表2：2023年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，2023年11月13日-11月17日光伏设备（申万）上涨0.17%；风电设备（申万）上涨0.44%；电池（申万）上涨1.67%；电网设备（申万）上涨1.76%。 图表3：板块区间涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 中美两国重申2030年全球可再生能源装机增至三倍，为后续装机提供增量指引。 产业链价格：硅料/组件价格继续向下，硅片电池库存处理初显成效跌幅放缓。硅料开启第二轮价格下行阶段，预计此轮价格下行将叠加年底需求淡季，有望探至极端底部位置。 组件价格已在底部区间徘徊多周，一二线厂商纷纷降低排产短期继续下行动力不足，我们预计组件价格的企稳回升将是光伏板块情绪转好的重要信号。此外，产能出清是扭转供需关系的关键因素，我们认为具备重资产属性的硅料环节将率先出现出清情况，需要重点关注。 图表4：2023年下半年以来多晶硅致密料均价（元/kg） 图表5：2023年下半年以来182mm单面Perc组件均价（元/W） 图表6：2023年下半年以来182mm单晶硅片均价（元/片） 图表7：2023年下半年以来182mm单晶Perc电池均价（元/W） 生态环境部关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明，中美两国重申到2030年全球可再生能源装机增至三倍的目标。中国气候变化事务特使解振华和美国总统气候问题特使约翰·克里于2023年7月16—19日在北京、11月4—7日在加利福尼亚阳光之乡举行会谈，并发表了25条声明。其中，中美两国支持二十国集团领导人宣言所述努力争取到2030年全球可再生能源装机增至三倍的目标，并计划从现在到2030年在2020年水平上充分加快两国可再生能源部署，以加快煤油气发电替代，从而可预期电力行业排放在达峰后实现有意义的绝对减少，这点为后续以光伏为主的可再生能源装机提供了增量指引。 当前光伏板块观点： 在加息预期缓解，光伏需求持续超预期增长的背景下，优选需求端向好直接受益的辅材环节，推荐1）美国市场贸易限制逐步放开直接利好的互联线束及跟踪支架美国出口企业通灵股份、意华股份、中信博，2）利率周期见顶情绪下需求弹性最高的胶膜+玻璃板块福斯特、福莱特、亚玛顿等。 在产业链价格下行过程中，组件价格预期见底的情况下，建议专注情绪转好的组件环节。推荐晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能、阿特斯、东方日升等。以及主产业链中明年可能成为瓶颈的高品质N型硅料协鑫科技、通威股份。 2.1.2风电&电网 事件：英国上调海风电价。2023年11月16日，英国政府上调海上风电差价合约（CfD）中的最高执行价格。在2024年第六轮分配（AR6）之前，将固定式海上风电项目的最高执行价格从44英镑/MWh提高到73英镑/MWh，涨幅达66%。漂浮式海上风电项目最高执行价格从116英镑/MWh提高到176英镑/MWh，涨幅达52%。差价合约（CfD）计划即“多退少补”，若市场电价高于合约电价，则电力企业需将额外收益返还政府，若市场电价低于合约电价，则政府补贴收益“缺口”，因此差价合约（CfD）计划是政府支持低碳发电的主要机制，也可用差价合约（CfD）最高执行价格衡量海风项目开发商的收益率。 图表8：英国可再生能源差价合约（CfD）中的最高执行价格 开发商参与海风建设积极性提高，英国海风打开市场空间。AR5中政府下调海上风电项目最高执行价格，且和光伏/陆上风电抢夺预算空间，但利率上行及通货膨胀，使得英国海上风电开发成本提高，因此2023年10月AR5结果出炉，在所有的电源类型中，海上风电项目无一竞标。此次政府在第六轮分配（AR6）之前提高海上风电差价合约（CfD）中的最高执行价格，且海上风电获得单独预算空间，①此前持有土地及并网许可的约4GW海上风电潜在项目有望下一轮招标，英国2024年有望迎来海风招标大年；②此次提高差价合约（CfD）中的最高执行价格，开发商收益率有望大幅上涨，可直接刺激开发商参与海风建设，打开英国海上风电市场空间，助力英国2030实现50GW海上风电装机目标（含5GW漂浮式海风项目）。 当前风电&电网板块观点： 风电环节：首推基础环节天顺风能，在江苏已有射阳南通基地，并把握通州湾独用码头、射阳独用港池；德国建厂把握欧洲海风需求，双海布局具备强竞争实力。其次关注大金重工（国内海塔&桩基出海龙头）、天能重工、泰胜风能、海力风电等。 关注海风需求变化对产业链影响，铸锻件龙头日月股份、金雷股份，海缆龙头东方电缆、起帆电缆、中天科技、亨通光电。风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。 电力设备环节：变压器方面，首推干变龙头金盘科技，干变更适配新能源发电站，海外认证丰富，海外需求攀升，率先获益。特高压方面，首推GIS龙头平高电气； 其次关注电力设备民营龙头思源电气。关注换流阀、直流控制保护系统龙头国电南瑞、许继电气；换流变压器中国西电、特变电工；有载分接开发龙头华明装备；晶闸管龙头派瑞股份。 2.1.3氢能&储能 氢能：国鸿氢能上市聆讯获通过，拟于港交所主板上市。11月16日，国内氢燃料电池系统头部企业--国鸿氢能通过港交所上市聆讯。2017-2022年，公司氢燃料电池电堆出货量连续六年排名市场第一 。2020-2022年 ，及2023年1-5月 ， 公司收入为2.27/4.57/7.49亿元及1.43亿元，净利润为-2.21/-7.03/-2.80亿元及-0.88亿元。 推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能周度招标、中标情况： 招标：11月W2储能相关招标项目总规模约3760MW/10450MWh，共有招标项目17个 。其中 ， 储能系统招标规模为2605MW/7120MWh，EPC招标规模为984MW/2996MWh。 图表9：2023年6月至今月度储能相关招标规模（MWh） 图表10：2023年6月至今月度储能系统&储能EPC招标规模（MWh） 中标：11月W2储能相关中标总规模共3860MW/6470MWh，中标及候选人公示项目共20个。其中，储能系统中标规模共138MW/376.672MWh，E