国金证券电子日报

行情综述&投资建议 本周（11.13-11.17）沪深300指数下跌0.3%，其中有色指数跑赢大盘，上涨1.0%。个股层面，本周铂科新材、鑫科材料、悦安新材势头良好，涨幅均超过7%；华友钴业跌幅较大，超过2%。 锂：本周碳酸锂价格14.69万元/吨，环降3.9%；氢氧化锂价格13.45万吨/元，环降5.9%；广期所碳酸锂2401合约 价格环降7.3%至13.8万元/吨。需求端10月国内新能源车销售量为95.6万辆，环增5.75%；国内三元正极产量环降1.9%；磷酸铁锂产量环降12.76%；六氟磷酸锂产量环降5.78%，据鑫椤锂电消息，11月排产环比小幅下跌。Q2澳洲矿山合计生产85.3万吨锂精矿，环增9.8%。Q3锂精矿价格跌幅弱于锂价跌幅，导致外购原料的锂盐企业亏损，近期精矿价格补跌，且部分矿企可能调整定价模式，锂盐企业成本压力略有缓解。后续来看，行业供需结构与价格趋势基本不变，需求端仍属于边际改善，供给端Q4海外有新项目释放，成本曲线走低，行业持续洗牌，锂价仍有下探空间，初步判断明年上半年锂价到达拐点。本周中矿资源年产3.5万吨高纯锂盐项目已经建设完毕并成功点火投料试生产运营。当前锂板块股票基本跌至底部区间，建议关注自给率高且具成本优势的企业中矿资源等。 钴镍：本周电解镍市场均价13.68万元/吨，环减4.3%，由于库存临近低位，加之目前处在电积镍成本附近，对镍价有弱支撑，但也限制下游拿单热情，现货市场成交偏弱。消费端市场进入淡季，整体需求不佳。本周硫酸镍市场均价32450元/吨，环降0.92%。终端新能源汽车购置税减免政策有望支撑销量高速增长，新能源汽车和动力市场需求有所好转，本周炼厂产量继续增加。电池级硫酸镍市场供需持续博弈，本周内价格微升，成本面支撑较强，镍盐厂家挺价心态不改。本周电解钴价格25.6万元/吨，环降3%。周初在欧洲需求提振下，市场多看涨，叠加原料中间品价格上调，场内无低价原料可寻，电解钴贸易商挺价心态明显。当前锂电板块跟随新能源产业链触底反弹，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。 稀土：本周氧化镨钕价格为51.1万元/吨，环比持平；氧化镝价格252万元/吨，环降2.33%；氧化铽价格773万元/吨，环降3.3%；钕铁硼N35、35H价格环比持平至18万元/吨、23万元/吨。需求端10月国内新能源车销售量为95.6万辆，环增5.75%；近期国家多次发布稀土产业发展的政策指引，工信部印发的《人形机器人创新发展指导意见》提出人形机器人是未来产业的新赛道，产业发展将推动钕铁硼需求增长；国务院常务会议指出稀土是战略性矿产资源，着力推动稀土产业高端化、智能化、绿色化发展；商务部将实施出口许可证管理的稀土纳入《实行出口报告的能源资源产品目录》，产品的对外贸易经营者应履行有关进出口信息报告义务。目前磁材企业开工率维持在70-80%，需求端逐步好转，稀土价格稳定下企业加工费企稳，预计短期内稀土价格以震荡为主。标的上磁材建议关注新能源占比较高的金力永磁等标的。 小金属：本周金属锗价格持平至9450元/公斤；金属镓价格环比持平至2255元/公斤，下游各板块逐步好转限，供应增量有限，金属镓价格持续高位运行。近期随着华为、iPhone、小米等手机新品推向市场，消费电子需求逐步回暖，带来钛合金边框和折叠屏铰链等上游材料的增量需求。本周英伟达发布新一代H200芯片，据悉性能较H100提高60%至90%，功率提升芯片电感用量必定增加，建议关注目前已经批量供应英伟达H100芯片电感的铂科新材、间接粉末供应商悦安新材等。 风险提示 提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；下游需求不达预期等。 内容目录 一、投资策略4 1.1本周投资观点&重点推荐组合4 1.2行业与个股走势4 1.3金属价格变化5 二、品种基本面6 2.1锂6 2.2钴8 2.3镍8 2.4稀土8 2.5钨9 2.6钼10 2.7镁10 2.8钒11 2.9锗11 2.10锆11 2.11钛12 三、电池产业链数据12 3.1电池与终端数据12 3.2中游正极数据12 四、重点公司公告13 五、风险提示13 图表目录 图表1：行业涨跌幅对比5 图表2：能源金属与小金属个股涨幅前五5 图表3：能源金属与小金属个股涨幅后五5 图表4：能源金属与小金属7天、月度、季度价格变化5 图表5：碳酸锂价格走势（万元/吨）6 图表6：氢氧化锂价格走势（万元/吨）6 图表7：碳酸锂周度产量（吨）7 图表8：氢氧化锂周度产量（吨）7 图表9：碳酸锂周度库存（吨）7 图表10：氢氧化锂周度库存（吨）7 图表11：碳酸锂周度吨成本与吨毛利（元）7 图表12：氢氧化锂周度吨成本与吨毛利（元）7 图表13：碳酸锂进口量（吨）8 图表14：氢氧化锂出口量（吨）8 图表15：MB标准级钴价格走势（美元/磅）8 图表16：电解钴与四氧化三钴价格走势（万元/吨）8 图表17：LME镍价格（美元/吨）与沪镍价格（万元/吨）8 图表18：镍铁与硫酸镍价格（元/吨）8 图表19：氧化镨钕价格走势（万元/吨）9 图表20：氧化镝、氧化铽价格（万元/吨）9 图表21：氧化镧、氧化铈价格走势（万元/吨）9 图表22：钕铁硼价格走势（万元/吨）9 图表23：稀土月度出口量（吨）9 图表24：稀土永磁月度出口量（吨）9 图表25：钨精矿与仲钨酸铵价格走势（万元/吨）10 图表26：钨精矿与仲钨酸铵库存（吨）10 图表27：钼精矿与钼铁价格走势（元/吨）10 图表28：钼精矿与钼铁库存（吨）10 图表29：镁锭价格走势（元/吨）10 图表30：硅铁价格走势（元/吨）10 图表31：金属镁库存（吨）11 图表32：镁合金库存（吨）11 图表33：五氧化二钒价格走势（万元/吨）11 图表34：钒铁价格走势（万元/吨）11 图表35：金属锗与二氧化锗价格走势（元/公斤）11 图表36：金属锗库存（吨）11 图表37：海绵锆价格走势（元/公斤）12 图表38：锆英砂价格走势（元/吨）12 图表39：海绵钛价格（元/公斤）与钛精矿价格（元/吨）12 图表40：钛精矿周度库存（万吨）12 图表41：国内新能源车月度销量（万辆）12 图表42：国内动力电池月度装车量（GWh）12 图表43：国内正极材料价格变化（元/吨）13 图表44：国内正极材料月度产量（万吨）13 一、投资策略 1.1本周投资观点&重点推荐组合 锂：本周碳酸锂价格14.69万元/吨，环降3.9%；氢氧化锂价格13.45万吨/元，环降5.9%；广期所碳酸锂2401合约价格环降7.3%至13.8万元/吨。需求端10月国内新能源车销售量为95.6万辆，环增5.75%；国内三元正极产量为5.54万吨，环降1.9%；磷酸铁锂产量为17.74万吨，环降12.76%；六氟磷酸锂产量1.13万吨，环降5.78%，据鑫椤锂电消息，11月排产环比小幅下跌。供给端本周原料端锂辉石价格环降5.1%至1950美元/吨；碳酸 锂库存2.9万吨，环增1.5%；氢氧化锂库存2万吨，环增0.2%。Q2澳洲矿山合计生产85.3万吨锂精矿，环增9.8%。Q3锂精矿价格跌幅弱于锂价跌幅，导致外购原料的锂盐企业亏损，近期精矿价格补跌，且部分矿企可能调整定价模式，锂盐企业成本压力略有缓解。后续来看，行业供需结构与价格趋势基本不变，需求端仍属于边际改善，供给端Q4海外有新项目释放，成本曲线走低，行业持续洗牌，锂价仍有下探空间，初步判断明年上半年锂价到达拐点。本周中矿资源与盛新锂能于此前在津巴布韦设立合资公司后开展了资源勘查工作，勘查结果未达到双方预期，经双方股东协商一致，中矿资源拟将持有合资公司50% 股权转让给盛新锂能；中矿资源年产3.5万吨高纯锂盐项目已经建设完毕并成功点火投料 试生产运营。当前锂板块股票基本跌至底部区间，前次波段4月也处于阶段性见底反弹走势，建议关注自给率高且具成本优势的企业天齐锂业、中矿资源等。 钴镍：本周电解镍市场均价13.68万元/吨，环减4.3%，由于库存临近低位，加之目前处在电积镍成本附近，对镍价有弱支撑，但也限制下游拿单热情，现货市场成交偏弱。消费端市场进入淡季，整体需求不佳。本周硫酸镍市场均价32450元/吨，环降0.92%。终端新能源汽车购置税减免政策有望支撑销量高速增长，新能源汽车和动力市场需求有所好转，本周炼厂产量继续增加。电池级硫酸镍市场供需持续博弈，本周内价格微升，成本面支撑较强，镍盐厂家挺价心态不改。本周电解钴价格25.6万元/吨，环降3%。周初在欧洲需求提振下，市场多看涨，叠加原料中间品价格上调，场内无低价原料可寻，电解钴贸易商挺价心态明显。当前锂电板块跟随新能源产业链触底反弹，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。 稀土：本周氧化镨钕价格为49.74万元/吨，环降2.61；氧化镝价格255万元/吨，环增1.19%；氧化铽价格744万元/吨，环降3.8%；钕铁硼N35、35H价格均环降4%至16万元/吨、22万元/吨。需求端10月国内新能源车销售量为95.6万辆，环增5.75%；近期国家多次发布稀土产业发展的政策指引，工信部印发的《人形机器人创新发展指导意见》提出人形机器人是未来产业的新赛道，产业发展将推动钕铁硼需求增长；国务院常务会议指出稀土是战略性矿产资源，着力推动稀土产业高端化、智能化、绿色化发展；商务部将实施出口许可证管理的稀土纳入《实行出口报告的能源资源产品目录》，产品的对外贸易经营者应履行有关进出口信息报告义务。供给端北方稀土11月挂牌价氧化镨钕49.34万元/吨，环比持平，同降23.24%，氧化镧与氧化铈持平。目前磁材企业开工率维持在70-80%，需求端逐步好转，稀土价格稳定下企业加工费企稳，预计短期内稀土价格以震荡为主。本周东睦股份同意上海富驰通过增资扩股形式引入远致星火，本次增资完成后，公司持有上海富驰的股份比例将由原75%变更为63.75%，上海富驰仍为公司控股子公司。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的，磁材建议关注新能源占比较高的金力永磁、正海磁材等标的。 小金属：本周金属锗价格持平至9450元/公斤；金属镓价格环比持平至1885元/公斤，下游各板块逐步好转限，供应增量有限，金属镓价格持续高位运行。本周锑精矿价格环比持平至6.9万元/吨，海外进口增加市场供应量提升，而需求尚未好转，下游厂家面对原料高位的压力较大，预计短期价格震荡为主。近期随着华为、iPhone、小米等手机新品推向市场，消费电子需求逐步回暖，带来钛合金边框和折叠屏铰链等上游材料的增量需求，建议关注相关消费电子新材料企业东睦股份、宝钛股份、银邦股份等。本周英伟达发布新一代H200芯片，据悉性能较H100提高60%至90%，功率提升芯片电感用量必定增加，建议关注目前已经批量供应英伟达H100芯片电感的铂科新材，与间接粉末供应商悦安新材。 1.2行业与个股走势 本周沪深300指数下跌0.3%，其中有色指数跑赢大盘，上涨1.0%。 图表1：行业涨跌幅对比 来源：wind，国金证券研究所 个股层面，本周铂科新材、鑫科材料、悦安新材势头良好，涨幅均超过7%；华友钴业跌幅较大，超过2%。 图表2：能源金属与小金属个股涨幅前五图表3：能源金属与小金属个股涨幅后五 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 1.3金属价格变化 本周氧化镝/黑钨精矿/仲钨酸钠分别环比增长1.19%/0.57%/0.27%，增长幅度较大；钼铁 /钼铁/氢氧化锂分别环比下降9.76%/9.29%/5.91%，下降较明显。 图表4：能源金属与小金属7天、月度、季度价格变化 品种 名称 单位 2023-11-17 涨跌幅 7天 30天 90天 360天 碳酸锂万元/吨14.694-3.94%-15.37%-35.09%-74.11% 氢氧化锂 万元/吨 13.446 -5.91% -16.00% -36.26% -76.