集运指数（欧线）：震荡偏弱，关注班轮公司停航力度

集运指数（欧线）：震荡偏弱，关注班轮公司停航力度 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.据容易船期第10期（11月15日）航线变化及停航加班船统计，MSK独立运营的印度-北欧航线ME7港口服务有所调整，从第49周（12/4-12/10）起该航线不再挂靠London Gateway，而是该为挂靠Felixstowe，生效航次为ETD2023-12-6的GSL ELENI/349W，更改后的航线路径为Chennai-Colombo-Salalah-Algeciras-Rotterdam-Felixstowe-Bremerhaven。 2.造船业消息人士称，总部位于新加坡的ONE公司已选择中国的两家造船厂建造多艘甲醇双燃料13,000 TEU新巴拿马型集装箱船，价值近20亿美元。 3.11月7日，上港集团能源（上海）有限公司成立，该公司由上港集团100%控股，注册资本金1亿元人民币，主要经营范围包括船舶港口服务，船舶燃料销售，新能源技术研发等。 4.中国船东协会报道，印度船舶管理服务提供商Dockendale Ship Management和丹麦甲醇船舶 专家Green Marine共同创建了世界上第一家专门致力于甲醇动力船舶的船舶管理公司，命名为Dockendale Green Marine Ship Management。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日，集运指数期货合约普遍走强，主力合约EC2404收盘于776.1点，涨幅1.04%，远月合约涨幅较少，次主力合约EC2406收盘于801.1点，小幅上涨0.75%。本周即期订舱市场价格仍在下降，当前的价格相比两周前已回落近10%。目前小箱报价在$580-$725区间不等，大箱报价在$937-1,225$区间不等。从各大船公司船期在12月初的运价来看，OCEAN联盟报价1,000/1,800，THE联盟的赫伯罗特报价与此也非常地接近，基本符合涨价计划。值得关注的是头部船公司马士基的报价为800/1,400，涨价幅度低于其涨价计划（925/1,700）。需关注地中海航运12月初的实际报价。从基本面角度而言，供需关系的边际宽松预计将继续影响运费下行。需求端，欧元区在经济持续萎缩背景下进口需求的季节性扩张有限；供应端，Lynerlytica最新数据显示12月实际运力为28.40万TEU/周，较11月26.95万TEU/周环比增加5%。在需求疲软和运力长期供过于求的背景下，争夺市场份额的班轮公司是否有足够的自律性来保持其收益，还有待观察。建议关注未来两周班轮公司的停航减舱力度。考虑到基本面偏弱的格局，我们认为EC或难有反弹，中长期角度下我们对EC震荡下行判断不变，04合约或考验400点，核心逻辑如下：第一，运力投放的确定性。2023年，集运市场新增运力投放增幅约7.8%，2024年为10.1%，投放幅度约为近10年新高；第二，出口需求难以改善的确定性。从美欧库存周期看，未来半年或仍处于去库周期（尾声），运输需求端难以改善；第三，04合约淡季属性的确定性。即便出现需求反转，出现在06或者08合约概率相对更大，在1-3月份运价大概率出现震荡下行的态势；第四，下行空间的确定性。2016年，欧线价格曾跌至近200美元/TEU的低位，对应约250-300点的SCFIS指数，远低于当前点位。而未来一年的运力过剩幅度大概率超过2016年。基于以上四点，我们对EC维持趋势偏空判断。 整体来看，短期部分班轮公司仍尝试在拉涨价格，但我们认为理论上近期SCFIS指数的走势与04合约并无产业逻辑，也难改中期供需面过剩格局。即便即期价格短线上涨也不宜过度解读，EC近期对于即期市场运价上涨的计价程度也仍需观察。此外，备受市场关注的中美贸易关系短期的变化对出口周期的边际影响也微乎其微。当然，由于品种上市初期，市场对于短期和长期矛盾交易节奏的分歧可能存在，并影响04合约的价格波动路径，建议投资者关注此类风险。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。