晨会纪要

重点推荐 ➢1.银行业涉房资产跟踪：规模下降，风险放缓——银行业简评 ➢2.卫星化学（002648）：完善产品矩阵，新材料业务带来高质量成长新通道——公司深度报告 财经要闻 ➢1.习近平同美国总统拜登举行中美元首会晤➢2.外汇管理局：有效维护外汇市场稳健运行 正文目录 1.1.银行业涉房资产跟踪：规模下降，风险放缓——银行业简评.......................31.2.卫星化学（002648）：完善产品矩阵，新材料业务带来高质量成长新通道——公司深度报告......................................................................................................3 2.财经新闻.....................................................................................5 3. A股市场评述...............................................................................6 4.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.银行业涉房资产跟踪：规模下降，风险放缓——银行业简评 证券分析师：王鸿行，执业证书编号：S0630522050001 邮箱：whxing@longone.com.cn 中央金融工作会议指出，防范化解风险今后金融工作的重点。房地产金融风险是其一个重要领域，对银行业经营发展有显著影响。我们基于此前的全面梳理（详见报告20220922《房地产行业债权融资与银行涉房资产》），更新了金融支持房地产16条以来房地产行业债权融资规模、银行涉房资产规模与风险状况。 核心观点：金融支持房地产16条以来，大中型银行对示范开发商支持力度较大，房地产对公贷款有所增长。虽然限售大范围放松，但受需求不足与提前还款影响，个人住房贷款有所减少。我们测算上市银行持有房地产资产规模有所下降。资产质量方面，开发商流动性压力持续存在，对公房地产贷款不良率明显上升；此外，生成端压力上升、规模增长缓慢致分母端稀释效应下降，个人住房贷款不良率也有所上升。节奏上看，2022年上市银行涉房资产不良率上升斜率较大，2023年以来明显放缓。银行业经营受到的影响分化，涉房资产占比低、不良确认力度大的银行有望实现较快规模增长与较早风险出清。 风险提示：宏观经济下行超预期；净息差大幅收窄；重点领域风险大幅上升。 1.2.卫星化学（002648）：完善产品矩阵，新材料业务带来高质量成长新通道——公司深度报告 证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001； 联系人：张晶磊，花雨欣，zjlei@longone.com.cn 强链补链延链，业务不断拓展：公司是国内领先的轻烃产业链一体化生产企业，不断实现上游产品向下游高端产品延伸发展，具原料成本优势、同时产能持续扩张及下游产品高端化，2023前三季度公司实现营业收入308.82亿元，同比增加11.21%；归母净利润33.94亿元，同比增长11.43%，业绩逐步恢复预期。 C2业务享先发优势：1）原料进口供应链具强壁垒性：美国乙烷长期供给过剩，叠加回注量提供弹性空间，有力保障公司原料供应；且公司已率先拥有管道、码头及运输船舶等稀缺出口资源；2）乙烷价格有望长期维持低位：美国乙烷裂解项目投产放缓+出口受限，供给过剩对乙烷价格长期压制。同时乙烷与天然气价格自2012年以来不断贴近，价格回归低位且仍有下行可能，低成本原材料为公司带来超额收益；3）下游产品矩阵不断拓宽：公司将C2、C3产业链有望实现EAA国产化替代，将产业链延伸至茂金属聚乙烯、α烯烃、POE等高附加值产品等，抬升公司盈利水平。 C3业务强领跑地位：1）独特下游布局：相较于市场多数企业的PDH-PP产业链，公司深耕C3产业链，下游产品布局丰富。卫星化学丙烯酸年产能已达84万吨，未来随产能陆续落地将达120万吨，原料端PDH工艺具备成本优势+产能端行业领先+产品端不断向下游深加工产品布局，为公司带来确定性盈利。同时公司拟收购嘉宏新材，布局环氧丙烷，强 化一体化优势；2）量价有望齐升：公司在C3产业链产能积极布局，产能持续投入；丙烯酸及丙烯酸丁酯当前价差均处历史低位，未来投产产能有限，有望实现量价齐升。 新材料业务开拓成长空间：1）DMC业务：处新能源汽车产业链上游的电解液溶剂持续高速发展，我国当前DMC高端产能空间广阔。公司EO与装置副产二氧化碳为原料，实现低碳工艺；2）POE业务：POE胶膜兼备抗PID性能和水汽阻隔性，目前国内全部依赖进口，市场大且增速快。公司是国内最早布局α-烯烃/POE产能的上市公司，1-辛烯被评价为达国际先进水平，将夯实公司在POE高端新材料市场的综合实力。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ：我 们 预 计 公 司2023-2025年 归 母 净 利 润 分 别 为45.30/69.39/83.41亿元，EPS分别为1.34/2.06/2.48，以2023年11月13日收盘价计算，对应PE为11.93x/7.79x/6.48x，看好公司业绩确定性及未来成长性，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：1）产能落地不及预期；2）原材料价格波动；3）地缘政治问题；4）下游需求不及预期。 2.财经新闻 1.习近平同美国总统拜登举行中美元首会晤 当地时间11月15日，国家主席习近平同美国总统拜登举行中美元首会晤，两国元首就事关中美关系的战略性、全局性、方向性问题以及事关世界和平和发展的重大问题坦诚深入地交换了意见。习近平指出，这次旧金山会晤，中美应该有新的愿景，共同努力浇筑中美关系的五根支柱：一是共同树立正确认知；二是共同有效管控分歧；三是共同推进互利合作；四是共同承担大国责任；五是共同促进人文交流。 两国元首同意推动和加强中美各领域对话合作，包括：建立人工智能政府间对话；成立中美禁毒合作工作组，开展禁毒合作；在平等和尊重基础上恢复两军高层沟通、中美国防部工作会晤、中美海上军事安全磋商机制会议，开展中美两军战区领导通话；同意明年早些时候进一步大幅增加航班；扩大教育、留学生、青年、文化、体育和工商界交流，等等。 (信息来源：新华社) 2.外汇管理局：有效维护外汇市场稳健运行 国家外汇管理局综合司发表专栏文章指出，有序深化外汇领域改革开放。扩大跨境贸易投资高水平开放试点，推进境外上市、境外机构投资者投资境内证券市场等法规修订，吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。持续推进跨境贸易和投融资便利化。加强和改善跨境贸易外汇便利化政策供给，让更多中小企业享受政策红利。将跨境融资便利化政策扩展至全国，支持更多高新技术和“专精特新”企业创新发展。推动银行健全汇率风险管理服务长效机制，支持企业更好开展汇率风险管理。有效维护外汇市场稳健运行。加强外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理，强化跨境资金流动监测研判和应对，加强预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定；完善中国特色外汇储备经营管理制度，维护外汇储备资产安全、流动和保值增值。 (信息来源：国家外汇管理局) 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数回落收阴，收盘下跌21点，跌幅0.71%，收于3050点。深成指、创业板双双回落，主要指数均呈回落。 上交易日上证指数在60日均线压力位，回落调整，收凸底阴K线。目前指数暂时落于5日、10日均线支撑位附近。量能有所缩小，抛盘并不大，大单资金净流出加码，全天净流出超115亿元。日线MACD仍是金叉，但60分钟MACD背离死叉成立。日线KDJ死叉成立，日线指标有所走弱。目前震荡整理尚不充分，仍或有回落调整动能。短线需关注30日均线、20日均线附近的支撑力度。 上交易日上证周线在十周均线附近遇阻，目前呈星K线，暂时仍处5周均线支撑位之上。周KDJ金叉延续，周MACD尚未金叉，周指标仍未形成合力，短线或仍呈震荡态势。 上交易日深成指、创业板未能上破60日均线压力，双双回落，收盘分别下跌1.23%、1.85%。两指数均收凸底阴K线，均跌落于5日均线之下。目前两指数5日均线拐头向下，日线KDJ死叉成立，下方缺口的支撑倍受考验。但两指数周KDJ金叉状态，周MACD有向好迹象，两指数自2023年2月震荡回落，目前已经回落整理了9个月，短线来看大幅回落的动能并不强。短线关注20日均线附近的支撑力度。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比11%，收红个股占比18%，涨超9%的个股38只，跌超9%的个股9只，上交易日行情再度转为低迷。 在同花顺行业板块中，传媒板块涨幅居首，收盘上涨1.84%，并明显有大单资金介入。其次、景点及旅游、机场航运等板块逆市活跃。而医疗服务、电力设备、小金属、半导体及元件、汽车整车等板块回落调整居前，并伴随着大单资金的明显净流出。 随着近日大盘震荡盘升，不少强势板块积累了短线涨幅，而上涨总是在震荡中盘升，技术上可考虑配合震荡节奏波段操作。如消费电子板块，上交易日收盘下跌0.88%，K线收“墓碑线”，带上影线。量能明显缩小，大单资金净流出超17亿元，金额较为可观。指数近日震荡盘升，小波段涨幅已经超过18%，积累了一定的短线涨幅。日线KDJ、MACD虽尚未死叉，但60分钟线MACD背离死叉成立，分钟线指标走弱，短线有回落整理的可能。但指数日线趋势向上，趋势尚未走弱。回落遇到前期高点、缺口、重要均线等支撑位时，再观察量价指标配合，仍可再度寻找做多机会。但板块内个股有可能分化，观察中仍需以个股为主。 4.市场数据 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任