发布股份回购计划，彰显发展信心

卡莱特(301391) /计算机设备 /公司点评 /2023.11.17 请阅读最后一页的重要声明！ 发布股份回购计划，彰显发展信心 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 基本数据 2023-11-16 收盘价(元) 96.67 流通股本(亿股) 0.16 每股净资产(元) 31.49 总股本(亿股) 0.68 最近12月市场表现 分析师 杨烨 SAC证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 相关报告 1. 《Q3业绩高增，高毛利率产品步入放量阶段 》 2023-10-23 2. 《业绩稳健增长，扩招人员拓展海外业务》 2023-08-26 3. 《股权激励彰显发展信心，海外业务加速推进》 2023-05-26  事件：11月16日晚，公司发布《关于收到公司实际控制人、董事长提议回购公司股份的提示性公告》，董事长周锦志先生提议公司以自有资金以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分股票。  回购股份用于股权激励，彰显未来发展信心。公司回购价格不超过董事会通过回购决议前30个交易日股票交易均价的150%，回购金额不低于3,000万元且不超过5,000万元，回购用于员工股权激励计划与员工持股计划。公司回购股份用于员工激励，充分调动员工的积极性，促进公司长期稳健发展，提升了团队凝聚力和企业竞争力，彰显未来发展信心。  美国拉斯维加斯MSG Sphere球形屏启动运营，“娱乐地标”建设有望拉动LED产业提速。9月29日，拉斯维加斯MSG Sphere正式对公众开放，造价约23亿美金，其内部有16万平方英尺的LED显示屏，并具有全球最高的16Kx16K分辨率，球体外部为58万平方英尺的球形LED灯阵。该球形场馆共可容纳近2万人，设计上以“沉浸式演出”为主要概念，可举办电影、音乐及体育活动，让观众享受前所未有的视听体验。随着4K/8K超高清显示技术提升，LED应用领域逐步推广，当前全球正在掀起LED球形屏建设热潮，建设球形场馆正在成为拉动当地基建、消费娱乐的重要手段。除MSG Sphere以外，全球知名球形屏地标还有沙特阿拉伯Boulevard World球型屏、科威特城的“科威特之眼”以及在建计划中的可容纳21500人的伦敦MSG Sphere London等。  投资建议：国内视频图像显示控制领军，卡位LED产业核心中游，凭借视频处理技术弯道超车，将实现新产品视频处理设备在国内外快速放量。我们预测公司2023-2025年实现收入10.20、14.66、20.70亿元，实现归母净利润2.15、3.21、4.83亿元，对应PE为31x、20x、14x，维持“增持”评级。  风险提示：海外拓展不及预期；技术落地进展不及预期；政府开支不及预期。 盈利预测： [Table_FinchinaSimple] 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 582 679 1020 1466 2070 收入增长率(%) 47.50 16.62 50.11 43.75 41.26 归母净利润(百万元) 108 131 215 321 483 净利润增长率(%) 68.66 22.11 63.74 49.37 50.43 EPS(元/股) 2.11 2.50 3.16 4.73 7.11 PE 0.00 34.20 30.56 20.46 13.60 ROE(%) 22.61 6.36 9.60 12.55 15.88 PB 0.00 2.81 2.93 2.57 2.16 数据来源：wind数据，财通证券研究所 -11%1%13%24%36%48%卡莱特沪深300上证指数计算机设备 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司点评/证券研究报告 公司财务报表及指标预测 [Table_FinchinaDetail] 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 582.44 679.24 1019.62 1465.67 2070.33 成长性 减:营业成本 338.88 392.76 556.52 759.77 1030.55 营业收入增长率 47.5% 16.6% 50.1% 43.7% 41.3% 营业税费 3.36 3.19 5.44 7.72 10.57 营业利润增长率 66.5% 21.4% 64.5% 59.2% 50.4% 销售费用 47.45 57.62 114.20 143.64 196.68 净利润增长率 68.7% 22.1% 63.7% 49.4% 50.4% 管理费用 34.61 37.87 63.22 89.41 124.22 EBITDA增长率 83.0% 14.5% 46.4% 73.5% 52.7% 研发费用 54.21 65.14 107.06 143.64 198.75 EBIT增长率 66.7% 15.5% 51.8% 72.8% 53.5% 财务费用 3.20 1.28 -9.80 -8.55 -8.35 NOPLAT增长率 67.8% 15.9% 51.2% 62.2% 53.5% 资产减值损失 0.00 0.00 0.00 0.03 0.01 投资资本增长率 35.5% 320.3% 6.6% 13.7% 18.2% 加:公允价值变动收益 0.00 1.54 24.50 18.00 16.00 净资产增长率 30.3% 334.1% 8.4% 14.3% 18.9% 投资和汇兑收益 1.86 4.96 10.30 7.00 7.00 利润率 营业利润 118.88 144.32 237.43 378.01 568.65 毛利率 41.8% 42.2% 45.4% 48.2% 50.2% 加:营业外净收支 -0.28 0.09 0.00 0.00 0.00 营业利润率 20.4% 21.2% 23.3% 25.8% 27.5% 利润总额 118.61 144.41 237.43 378.01 568.65 净利润率 18.5% 19.3% 21.1% 21.9% 23.3% 减:所得税 11.02 13.03 22.32 56.70 85.30 EBITDA/营业收入 23.1% 22.7% 22.1% 26.7% 28.9% 净利润 107.59 131.37 215.11 321.31 483.36 EBIT/营业收入 20.6% 20.4% 20.6% 24.8% 26.9% 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 运营效率 货币资金 220.23 719.21 254.02 529.99 805.88 固定资产周转天数 7 8 21 29 30 交易性金融资产 0.00 1084.64 1359.14 1277.14 1193.14 流动营业资本周转天数 142 734 686 462 348 应收帐款 156.12 320.81 448.26 470.56 623.64 流动资产周转天数 447 1320 938 758 639 应收票据 44.39 40.20 84.43 92.09 161.31 应收帐款周转天数 87 126 125 125 110 预付帐款 5.13 4.59 7.87 10.37 13.55 存货周转天数 188 214 191 198 201 存货 200.18 266.91 324.52 510.67 640.53 总资产周转天数 433 878 934 742 628 其他流动资产 13.10 3.30 3.30 3.30 3.30 投资资本周转天数 324 1166 829 655 548 可供出售金融资产 投资回报率 持有至到期投资 ROE 22.6% 6.4% 9.6% 12.5% 15.9% 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 ROA 13.9% 5.2% 7.8% 9.8% 12.3% 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 ROIC 21.1% 5.8% 8.2% 11.7% 15.3% 固定资产 11.43 15.23 57.44 114.52 172.11 费用率 在建工程 0.00 0.00 0.00 25.00 37.50 销售费用率 8.1% 8.5% 11.2% 9.8% 9.5% 无形资产 0.36 1.12 1.50 2.00 2.54 管理费用率 5.9% 5.6% 6.2% 6.1% 6.0% 其他非流动资产 0.45 0.08 0.08 0.08 0.08 财务费用率 0.5% 0.2% -1.0% -0.6% -0.4% 资产总额 776.59 2534.95 2757.05 3281.49 3945.66 三费/营业收入 14.6% 14.2% 16.4% 15.3% 15.1% 短期债务 0.00 56.61 26.61 21.61 16.61 偿债能力 应付帐款 81.93 160.92 204.17 268.34 383.05 资产负债率 38.7% 18.5% 18.8% 22.0% 22.8% 应付票据 142.71 156.53 168.10 296.20 333.58 负债权益比 63.2% 22.7% 23.1% 28.1% 29.6% 其他流动负债 0.21 0.13 0.13 0.13 0.13 流动比率 2.68 5.74 5.51 4.48 4.21 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 速动比率 1.86 5.10 4.80 3.71 3.45 其他非流动负债 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利息保障倍数 66.94 45.24 84.22 251.21 486.45 负债总额 300.76 469.48 517.28 720.40 901.21 分红指标 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 DPS(元) 0.00 0.60 0.00 0.00 0.00 股本 51.00 68.00 68.00 68.00 68.00 分红比率 留存收益 118.72 250.09 424.40 745.71 1229.07 股息收益率 0.7% 0.0% 0.0% 0.0% 股东权益 475.83 2065.47 2239.78 2561.09 3044.44 业绩和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 现金流量表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E EPS(元) 2.11 2.50 3.16 4.73 7.11 净利润 107.59 131.37 215.11 321.31 483.36 BVPS(元) 9.33 30.37 32.94 37.66 44.77 加:折旧和摊销 14.76 15.64 15.33 28.01 40.06 PE(X) 0.0 34.2 30.6 20.5 13.6 资产减值准备 2.44 9.46 9.00 9.97 10.99 PB(X) 0.0 2.8 2.9 2.6 2.2 公允价值变动损失 0.00 -1.54 -24.50 -18.00 -16.00 P/FCF 财务费用 2.31 1.82 2.50 1.45 1.15 P/S 0.0 8.6 6.4 4.5 3.2