银行业10月金融数据点评：财政政策发力，内生动能待修复

财政政策发力，内生动能待修复 银行业10月金融数据点评 2023年11月15日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 央 行 发 布10月 金 融 统 计 数 据 报 告 。人民币贷款余额235.33万亿元，同比增长10.9%，增速与上月末持平，比上年同期低0.3个百分点。10月份，人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元。人民币存款增加6446亿元，同比多增8312亿元。 居 民 部 门偏弱，票 据 融 资 冲 量。居民信贷再次转弱。10月信贷居民短期贷款大幅减少，叠加同期CPI同环比双降，显示居民消费仍然偏弱；居民中长贷在同期低基数下同比多增，但与2018-2022年同期均值的3185.8亿元仍有较大差距。企 业 中 长 贷 仍 处 高 位 ，票 据 融 资冲量。企业中长贷高基数下同比少增，但实际增量高于历史5年同期均值的2914.2亿元，强于季节性，显示前期财政发力或撬动基建、地产等领域的融资需求。10月票据融资、非银机构贷款多增，是10月信贷多增的主要拉动项，冲量特征明显，信贷结构待改善。 刘敏分析师执业证书编号:S0530520010001liumin83@hnchasing.com洪欣佼研究助理hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1银行业2023年11月月报：三季报落地，估值修复可期2023-11-062银行业9月金融数据点评：总量不弱，结构优化2023-10-203银行业8月金融数据点评：信贷总量超预期，结构待优化2023-09-13 财 政 存 款 大 幅 多 增 。10月居民、企业存款减少，政府债券供给增加导致财政存款多增，后续随着财政发力，有望重新流入企业、居民部门。 投 资 建 议 ：10月金融数据总量略高于预期，亦好于季节性，但贷款结构仍待改善。分部门来看，居民部门信用需求再次转冷，企业短期贷款大幅减少，企业中长贷增量仍处高位，票据冲量、非银贷款支撑10月信贷同比增量。目前财政扩张是支撑信贷的重要因素，后续或与货币政策形成合力，我们认为，货币政策的窗口期仍然取决于汇率因素。关注政策发力到落地实体和市场信心的效果，继续看好银行板块低估值高股息背景下的绝对收益行情。个股层面建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：宁波银行、建设银行、常熟银行、招商银行、平安银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。 风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 1居民信贷偏弱，票据融资冲量 截至2023年10月末，人民币贷款余额235.33万亿元，同比增长10.9%，增速与上月末持平，比上年同期低0.3个百分点。其中，短期贷款余额60.31万亿元，增速环比下降0.04pct.至10.86%，超上年同期增速2.29pct.；中长期贷款余额156.89万亿元，增速下降0.07pct.至12.26%，较上年同期增速高1.99pct.。 10月份，人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得353亿元，同比多增803亿元；中长贷新增录得4535亿元，同比少增420亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民信贷再次转弱。10月，住户贷款新增-346亿元，同比少增166亿元，环比少增8931亿元。其中，短期贷款新增-1053亿元，同比少增541亿元，环比少增4268亿元；中长期贷款新增707亿元，同比多增375亿元，环比少增4763亿元。10月信贷居民短期贷款大幅减少，叠加同期CPI同环比双降，显示居民消费仍然偏弱；居民中长贷在同期低基数下同比多增，但与2018-2022年同期均值的3185.8亿元仍有较大差距。 企业中长贷仍处高位，票据融资冲量。10月份，企（事）业单位贷款增加5163亿元， 同比多增537亿元，其中，短期贷款减少1770亿元，同比少减73亿元，环比少增7456亿元；中长期贷款增加3828亿元，同比少增795亿元，环比少增8716亿元；票据融资增加3176亿元，同比多增1271亿元，环比多增4676亿元。企业中长贷高基数下同比少增，但实际增量高于历史5年同期均值的2914.2亿元，强于季节性，显示前期财政发力或撬动基建、地产等领域的融资需求。10月票据融资、非银机构贷款多增，是10月信贷多增的主要拉动项，冲量特征明显，信贷结构待改善。 非银机构贷款新增录得2088亿元，同比多增948亿元，环比多增3932亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2财政存款大幅多增 截至2023年10月末，人民币存款余额281.65万亿元，同比增长10.5%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低0.3个百分点。10月份，人民币存款增加6446亿元，同比多增8312亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 住户部门新增存款录得-6369亿元，同比少增1266亿元，环比少增31685亿元；企业新增存款录得-8652亿元，同比多增3048亿元，环比少增10662亿元。财政性新增存款录得13700亿元，同比多增2300亿元，环比多增15827亿元。非银行业金融机构新增存款录得5068亿元，同比多增3020亿元，环比少增11718亿元。10月居民存款、企业存款减少，财政存款大幅多增，主因近期政府债券供给增加，后续随着财政发力，财政存款释放，有望增加企业、居民部门的存款。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 10月，存贷差46.32万亿元，较上月减少912.45亿元，同比增长2.87万亿元。存贷比83.55%，环比上升0.07pct.，较去年同期高0.60pct.。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3投资建议 10月金融数据总量略高于预期，亦好于季节性，但贷款结构仍待改善。分部门来看，居民部门信用需求再次转冷，企业短期贷款大幅减少，企业中长贷增量仍处高位，票据冲量、非银贷款支撑10月信贷同比增量。目前财政扩张是支撑信贷的重要因素，后续或与货币政策形成合力，我们认为，货币政策的窗口期仍然取决于汇率因素。关注政策发力到落地实体和市场信心的效果，继续看好银行板块低估值高股息背景下的绝对收益行情。个股层面建议关注业务布局全面，资产质量稳健，议价能力更强，更能受益于经济稳增长的银行：宁波银行、建设银行、常熟银行、招商银行、平安银行、邮储银行。维持行业“同步大市”的评级。 4风险提示 经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438