新股覆盖研究

公司研究●证券研究报告 新股覆盖研究 中远通（301516.SZ） 投资要点 下周四（11月23日）有一家创业板上市公司“中远通”询价。 交易数据 总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）210.53流通股本（百万股）12个月价格区间/ 中远通（301516）：公司主要从事通信电源、新能源电源和工控电源等产品研发生产和销售业务；公司2020-2022年分别实现营业收入9.84亿元/14.29亿元/14.39亿元，YOY依次为5.73%/45.17%/0.71%,三年营业收入的年复合增速15.63%；实现归母净利润0.82亿元/1.10亿元/1.00亿元，YOY依次为61.49%/32.90%/-8.92%，三年归母净利润的年复合增速25.04%。最新报告期，公司2023年1-9月营业收入为9.07亿元，较上年同期营业收入下降18.41%；实现归母净利润为0.61亿元，同比下降26.44%；根据初步预测，预计公司2023年全年实现归母净利润0.75亿元至0.85亿元，同比下降24.82%至14.80%。 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告 投资亮点：1、逾20年深耕筑就较强先发优势，公司在通信电源领域建立起一定竞争力。公司系中广核下属电源企业，截至招股意向书签署日，中广核通过深核实业间接控制公司42.63%的股份。核心人员经验丰富，其中总经理吉学龙曾任全球领先电源品牌爱默生下属全资子公司ASTEC的高级工程师。公司从1999年成立时即深耕通信电源领域，历经了国内通信行业的高速发展，具备市场先发优势；逾20年的长期的技术积淀使得“VAPEL”品牌已在业内树立了良好的口碑，受益于5G和服务器市场不断更新的电源需求。公司获得了S客户、爱立信、诺基亚、中兴、新华三、锐捷网络等优质客户的认可，其中S客户系公司第一大客户，自成立初期便合作至今，截至2023年08月31日，对其在手订单金额2.53亿元。2、公司基于通信电源向新能源和工控领域积极布局，已获得游知名客户认可。公司基于通信电源研发平台，逐步进入工控领域、新能源领域，二者贡献公司约2成营收。针对新能源电源领域，公司被授予了广东省新能源车载DC-DC转换器及充电系统工程技术研究中心认定，重点布局了新能源车载电源和充电桩及充电模块两大类产品，并发展了汇川技术、英威腾、蓝海华腾、吉利、比亚迪等国内知名新能源汽车集成厂商和整车厂商客户。在工控电源领域，公司产品供应国际领先的工业联接解决方案供应商魏德米勒销往全球。 中机认检-华金证券-新股-中机认检-新股专题覆盖报告（中机认检）-2023年208期-总第405期2023.11.12 京仪装备-华金证券-新股-京仪装备-新股专题覆盖报告（京仪装备）-2023年207期-总第404期2023.11.11 思泰克-华金证券-新股-思泰克-新股专题覆盖报告（思泰克）-2023年206期-总第403期2023.11.10 康希通信-华金证券-新股-康希通信-新股专题覆盖报告（康希通信）-2023年205期-总第402期2023.11.1 夏厦精密-华金证券-新股-夏厦精密-新股专题覆盖报告（夏厦精密）-2023年204期-总第401期2023.10.29 同行业上市公司对比：根据主营产品及收入结构的相似性，选取动力源、中恒电气、新雷能、欣锐科技、麦格米特为中远通的可比上市公司。从上述可比公司来看，可比PS-TTM（算术平均/剔除最高值）为2.86X，但考虑到产品结构的差异性，我们倾向于认为该可比PS-TTM可比性有限；可比公司的平均收入规模为23.34亿元，销售毛利率为26.90%；相较而言，公司营收规模和毛利率水平未及可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 内容目录 （一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点.........................................................................................................................................12（四）募投项目投入..................................................................................................................................12（五）同行业上市公司指标对比................................................................................................................13（六）风险提示.........................................................................................................................................13 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化.....................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化...................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................5图4：公司ROE变化...............................................................................5图5：2015-2021年中国电源产业产值规模（亿元）...................................................5图6：2015-2021年中国通信电源市场规模（亿元）...........................................................................................6图7：2015-2022年我国通信业务与电信业务收入规模（亿元）.........................................................................6图8：2015-2021年中国三大运营商资本开支（亿元）.......................................................................................7图9：20152022年我国移动通信基站规模（万个）.............................................................................................7图10：5G对通信产业的影响作用路径................................................................................................................8图11：2017-2021年中国网络市场规模（百万美元）.........................................................................................8图12：2019-2020年中国服务器整体市场规模（按厂商销售额）（百万美元）...................................................9图13：2015-2021年中国通信电源市场规模（亿元）.........................................................................................9图14：2015-2022年我国新能源汽车产销（万辆）...........................................................................................10图15：2015-2021年我国车载充电机市场规模（亿元）...................................................................................10图16：2016-2020年我国充电设施规模（万个）..............................................................................................11图17：2015-2022年我国新能源汽车和充电桩的车桩保有量比值.....................................................................11 表1：公司IPO募投项目概况......................................................................13表2：同行业上市公司指标对比....................................................................13 一、中远通 公司专注于通信电源、新能源电源和工控电源等产品的研发、生产和销售的科技创新驱动型企业，为通信、新能源汽车和工业自动化控制等领域客户提供定制电源解决方案。 （一）基本财务状况 公 司2020-2022年 分 别 实 现 营 业 收 入9.84亿 元/14.29亿 元/14.39亿 元 ，YOY依 次为5.73%/45.17%/0.71%,三年营业收入的年复合增速15.63%；实现归母净利润0.82亿元/1.10亿元/1.00亿元，YOY依次为61.49%/32.90%/-8.92%，三年归母净利润的年复合增速25.04%。最新报告期，公司2023年1-9月营业收入为9.07亿元，较上年同期营业收入下降18.41%；实现归母净利润为0.61亿元，同比下降26.44%；公司2023年1-9月扣除非经常性损益后归母净利润为0.58亿元，同比下降24.01%。 2022年，公司主营业务收入按产品类型可分为两大板块，分别为产品销售（14.17亿元，98.88%）和技术开发服务（0.16亿元，1.12%）。