食品饮料行业2023年10月月报：食品板块跌幅收窄，市场偏好回归头部

食品饮料行业2023年10月月报

市场表现与趋势：

• 10月市场表现：食品饮料板块延续了上月的跌势，尤其是白酒和啤酒板块跌幅较大。然而，非酒板块（如食品加工、休闲食品、调味品和乳饮等）表现出上涨趋势。市场偏好趋向头部公司，上涨的个股主要集中在复合调味品、工业调味品、休闲零食、乳饮以及出口型公司。非酒板块的跌幅正在快速收窄，市场风格转向头部公司，这些都是板块整体向好的积极信号。
• 估值情况：食品饮料板块的估值进一步下滑，截至10月30日，静态市盈率降至24.38倍，相较于2020年的高点下降了52.63%，相较于2023年一季度的高点下降了14.83%，目前低于2014年以来的平均值27.85倍。

宏观经济与产业动态：

• 投资增长：食品饮料制造业的固定投资在2023年1至10月出现了环比回升，食品制造的增速相较于饮料制造更为显著。
• 生产与进口：2023年1至9月，食品饮料的基本民生品类如肉制品、食用油、乳制品、啤酒等产量增长较为强劲，市场需求回升。进口方面，大豆、小麦等基础粮食以及食用油的进口数量同比修复性增长，坚果进口数量由负转正，啤酒进口转增但三季度增幅有所回落，葡萄酒进口量进一步收缩。
• 价格变动：行业上游大宗商品价格呈现出止跌上涨的趋势，部分持续收缩品类的下降幅度有所收窄。原奶价格持续下跌，但仍基本回到2020年下半年的水平。食品原材料价格波动影响企业成本，但总体呈下降趋势，有利于企业盈利修复。

投资策略与风险提示：

• 投资策略：鉴于国内经济指标向好、社会零售数据改善，食品饮料板块蓄势待发。但要实现趋势性上涨，还需关注居民消费数据和市场资金流向。预计消费复苏将呈现民生消费品增长放缓、娱乐型和享有型消费增长的特点。2023年，食品饮料行业收入稳定增长，全年呈现“量增价降、利润修复”的特征，叠加成本下降，企业盈利能力有望增强。
• 股票组合：建议关注休闲食品、预制菜、白酒以及出口型公司。具体推荐五粮液、水井坊作为白酒领域的选择，劲仔食品作为休闲食品领域的代表，立高食品、千味央厨和安井食品则在餐供领域值得关注，出口型公司中推荐安琪酵母。

风险提示：

• 居民收入和国内市场消费修复可能不及预期。
• 海外市场去库存进度可能低于预期，影响企业出口增长。
• 部分原料价格上涨风险。