新能源汽车2023年10月全球销量点评：中美高增，欧洲平稳

投资建议：我们认为，旺季如期而至，有望一定程度上缓解新能源车行业当前阶段性供给过剩的局面，长期看当前板块价值凸显。建议关注：1）电池头部企业有望在价格竞争中进一步提升市场份额，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能，受益标的，国轩高科；2）下游逐步复苏叠加材料降价成本改善的消费电池环节，推荐标的：珠海冠宇、豪鹏科技；3）材料环节优选有望率先出清的细分环节，推荐标的：贝特瑞、新宙邦、中伟股份；4）新技术端逐步落地的复合集流体，受益标的：东威科技、宝明科技；特斯拉人形机器人产业化进程加速，国内零部件厂商有望受益，受益标的：鸣志电器等。 国内新能源汽车销量稳定增长，美欧持续抬升。2023年10月我国新能源汽车产销量分别为98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长29.2%和33.5%，环比分别增长12.5%和5.75%。2023年1-10月累计销量728万辆，同比增长37.8%，渗透率达30.4%。出口方面，10月中国新能源汽车出口12.4万辆，环比增长29.3%，同比增长12.8%。10月欧洲主要七国新能源汽车销量17.3万辆，同比增长4.6%，环比下滑15%，渗透率达到23.2%；1-10月欧洲七国新能源乘用车销量达到173.7万辆，同比增长18.2%。10月美国新能源乘用车销量达到11.8万辆，同比增长35.4%，环比下滑12.5%，渗透率达到9.8%；1-10月美国新能源乘用车销量达到122.1万辆，同比增长53.8%。 国内外动力市场装机持续增长。根据SNE数据，2023年9月全球动力电池装机达到59.6GWh，同比增长17.3%。其中中国企业前十占比过半，宁德时代领先地位明确。国内方面，10月我国动力电池装机量39.2GWh，同比增长28.3%，环比增长7.6%。其中三元电池装车量12.3GWh，占总装车量31.4%，同比增长14.0%，环比增长0.8%； 磷酸铁锂电池装车量26.8GWh，占总装车量68.5%，同比增长36.4%，环比增长10.9%。企业装机量方面，10月宁德时代装机量达到16.78GWh，市占率42.8%，比亚迪、中创新航占比26.2%、9.7%，列 二、三名。 预计2023年国内新能源销量超850万辆，全球达到1400万辆。国内方面，2023年提振信心，恢复经济的背景下新能源车有望成为复苏抓手，低价格带有望下沉，出口继续拉动销量快速增长。全球来看，欧洲车市呈现复苏态势，美国市场则成为最快增长点。 风险提示：产能阶段性过剩影响盈利，经济复苏不及预期 1.国内新能源汽车单月销量首次突破95万辆 1.1.国内新能源车销量持续上行 新能源汽车产销量同比增长。根据中汽协数据，2023年10月我国新能源汽车产销量分别为98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长29.2%和33.5%，环比分别增长12.5%和5.75%。2023年1-10月累计销量728万辆，同比增长37.8%。 图1：10月中国新能源汽车销量为95.6万辆 插电混动汽车产销量增速均远高于纯电动汽车。2023年10月中国纯电动汽车产销量分别为65.6万辆和64.67万辆，同比分别增长12.4%和18.8%。插电式混动汽车产销量分别为33.2万辆和31万辆，同比分别增长83.4%和80.2%。 表1：10月插电混动汽车产销量双增长 10月渗透率达到33.5%， 销量集中在15-20万级。根据中汽协数据 ，10月单月新能源汽车渗透率33.5%，10月新能源乘用车中，除8万以下 、25-30万同比下降外，8万-25万、30万以上价格区间同比均呈正增长，其中35-40万价格区间销量涨幅最大。目前销量仍主要集中在15-20万价格区间， 累计销量222.3万辆，同比增长61. 4%。 图2：10月中国新能源汽车渗透率为33.5% 头部集中度提升，比亚迪销量稳居第一。中汽协口径，2023年1-10月新能源汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为632.1万辆，同比增长49.6%，占新能源汽车销售总量的86.8%，高于上年同期6. 9个百分点。前三家市场集中度53.3%， 总销量388.2万辆。 表2：2023年10月重点新能源车企集中度高 出口有效带动新能源汽车市场增长。2023年10月中国新能源汽车出口12.4万辆，环比增长29.3%，同比增长12.8%。2023年1-10月新能源车出口99.5万辆，同比增长99.1%。 1.2.动力电池装机同环比双增长，中国企业在海外表现强势 动力电池单月装车量同比大幅增长。10月我国动力电池装机量39. 2GWh，同比增长28.3%，环比增长7.6%。其中三元电池装车量12. 3GWh，占总装车量31.4%，同比增长14.0%，环比增长0.8%； 磷酸铁锂电池装车量26.8GWh，占总装车量68.5%，同比增长36.4%，环比增长10.9%。1-10月，我国动力电池累计装车量294.9GWh,累计同比增长31.5%。其中三元电池累计装车量93.9GWh,占总装车量31. 8%，累计同比增长6.7%；磷酸铁锂电池累计装车量200.7GWh,占总装车量68.1%，累计同比增长47.6%。 出口有效带动动力电池市场增长。10月，我国动力和储能电池合计出口14. 5GWh。其中动力电池出口11.5GWh，占比78.9%，环比增长3. 8%，同比增长34.0%。储能电池出口3.1GWh，占比21.1%，环比增长34.9%。1-10月 ， 我国动力和储能电池合计累计出口达115. 7GWh。其中，动力电池累计出口101.2GWh，占比87.5%，累计同比增长105.4%；储能电池累计出口14.5GWh，占比12.5%。 图3：10月中国动力电池单月装车量 图4：磷酸铁锂电池装机量显著高于三元电池 图5：10月磷酸铁锂电池装机占比达66.4% 宁德时代市占率超40%，比亚迪位列第二。2023年10月宁德时代装机量16.78GWh，单月市占率42.8%，CR3/CR5/CR10装机量分别为30.8GWh、34.7GWh和38.3GWh,占总装车量比分别为78.7%、88.4%和97.8%。受益于比亚迪新能源汽车的良好表现，比亚迪动力电池装机量达到10.28GWh，位列第二。 表4：2023年10月宁德时代装车量达到16.78GWh（单位：GWh） 中国企业表现强势。2023年9月全球动力电池装机56.9GWh，同比增长4%。总体来看，宁德时代领先地位明显，排名前十的动力电池企业中国企业占超过一半。 表5：中国动力电池企业全球装机量领先（单位：GWh） 2.欧洲新能源市场平稳，美国市场保持高增 2.1.欧洲：新能源车销量同比个位数增长 10月欧洲新能源车销量同比继续提升，渗透率亦有提升。23年10月欧洲七国新能源乘用车销量合计为17.3万辆，同比增长4.6%，环比下降15%；渗透率为23.2%，环比增长0.6pct。其中，纯电新能源车占比65.2%，环比下降2.4pct。德国、挪威、意大利10月新能源车销量同比出现下滑。2023年1-10月欧洲七国新能源乘用车累计销量达到173.7万辆，同比增长18.2%；累计渗透率22.4%，欧洲主要国家新能源车销量增速放缓，但渗透率有所提升。 表6：23年10月欧洲主要国家新能源乘用车销量环比明显下降（单位：辆 ） 图6：23年10月欧洲主要国家新能源车销量同比有所提升（单位：辆） 图7：挪威、意大利10月新能源车销量同环比皆大幅下滑 图8：欧洲2022年新能源乘用车渗透率达到22.9%图9：2022年纯电新能源车占比61% 2.2.美国：新能源车增长有所放缓，渗透率维持历史新高 新能源乘用车销量快速增长，补贴政策利好需求提升。10月美国新能源乘用车销量达到11.8万辆，同比增长35.4%，环比下滑12.5%。其中，纯电动车销量9.9万辆，占新能源乘用车市场83.7%；特斯拉销量5.07万辆环比下滑1.5%。2023年1-10月美国新能源乘用车销量达到122.06万辆，同比增长53.8%。10月单月美国新能源乘用车渗透率为9.8%。考虑到目前美国新能源车存量、渗透率较低，随着车企的持续投入和政策端的持续刺激，预计美国新能源车型将持续丰富，基础设施将继续完善，需求有望进一步提振。 图10：美国10月新能源乘用车销量同比大增（单位：辆）图11：美国10月渗透率创历史新高（%） 图12：美国2022年新能源乘用车销量同增49% 图13：美国2022年新能源乘用车渗透率达6.9% 备注：乘用车数据含轻卡、重卡 备注：乘用车数据含轻卡、重卡 3.投资建议 我们认为，旺季如期而至，有望一定程度上缓解新能源车行业当前阶段性供给过剩的局面，长期看当前板块价值凸显。建议关注：1）电池头部企业有望在价格竞争中进一步提升市场份额，推荐标的：宁德时代、亿纬锂能，受益标的，国轩高科；2）下游逐步复苏叠加材料降价成本改善的消费电池环节，推荐标的：珠海冠宇、豪鹏科技；3）材料环节优选有望率先出清的细分环节，推荐标的：贝特瑞、新宙邦、中伟股份；4）新技术端逐步落地的复合集流体，受益标的：东威科技、宝明科技；特斯拉人形机器人产业化进程加速，国内零部件厂商有望受益，受益标的：鸣志电器等。 表7：本报告覆盖公司估值表