铁矿石年报：供需紧平衡 铁矿易涨难跌

供需紧平衡铁矿易涨难跌 核心观点及策略 要点供给端：由于铁矿石价格处于高位，刺激了矿山投资，四大矿山在新老项目置换取得进展，产量和品味都有一定的提升，非主流矿山生产保持稳定增长态势。预计明年全球铁矿石产量增加3500万吨左右，同比增加1.5%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 需求端：终端房地产行业弱复苏，基建托底，建材需求保持相对稳定。全球经济压力总体缓和，美联储将结束加息并有一定概率降息，预计明年铁矿石需求同比今年回升，全球铁矿石总需求同比增幅约为1.5-2%。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 行情观点：展望明年，美联储加息或转为降息，全球经济环境改善，粗钢需求预期回升。国内房地产复苏基建扩张制造业坚挺，海外发达经济体需求或企稳反弹，发展经济体保持稳定增长，全年铁矿石需求有望延续增势。四大矿山运行良好，非主流增产顺利，海外发运保持稳定增长。总体上铁矿石供需紧平衡，库存或延续偏低状态，叠加宏观预期转好，预计明年矿价易涨难跌。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：波段做多为主 风险因素：房地产复苏情况，钢厂限产超预期 目录 一、行情回顾...............................................................4二、基本面分析.............................................................51、国内铁水高位运行，海外需求复苏偏弱.................................................................................52、供给：海外铁矿石发运稳定增加.............................................................................................73、铁矿石港口库存............................................................94、钢厂库存情况.............................................................115、国内矿山生产情况.........................................................116、海运费情况...............................................................12三、行情展望..............................................................13 图表目录 图表1螺纹期货及基差走势.....................................................4图表2铁矿石基差走势.........................................................4图表3铁矿石现货高低品位价格.................................................5图表4 PB粉：即期合约：现货落地利润（日）....................................5图表5唐山高炉检修数量.......................................................6图表6唐山钢厂高炉开工率.....................................................6图表7全国247家钢厂日均铁水产量.............................................6图表8全国高炉开工率和产能利用率............................................6图表9全球生铁产量走势图....................................................7图表10全球粗钢产量走势图....................................................7图表11铁矿石:澳洲和巴西发货量...............................................8图表12巴西铁矿石发运量......................................................8图表13澳洲铁矿石公司发运量..................................................9图表14澳洲铁矿石发运总量....................................................9图表15铁矿石到港量北方6港..................................................9图表16港口库存45港：贸易矿.................................................9图表17铁矿石45港总库存....................................................10图表18日均疏港量:铁矿石....................................................10图表19港口库存45港：铁矿类型..............................................10图表20 45港：在港船舶数总计................................................10图表21钢厂铁矿石库存.......................................................10图表22钢厂铁矿:总日耗......................................................10图表23国内钢厂进口矿:烧结粉矿:配比.........................................11图表24国内钢厂进口铁矿石可用天数...........................................11图表25国内矿山铁矿石产量...................................................12图表26河北矿山铁矿石产量...................................................12图表27铁矿石国际运价:西澳-青岛(海岬型).....................................12图表28铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型)...................................12 一、行情回顾 今年铁矿石市场先弱后强，上半年经济运行情况不及预期，铁矿石需求走弱，期价在5月份见底，随后震荡回升，随着政策持续出台，经济预期回升，以及钢厂高炉生产持续高位运行，铁矿石稳步上行，四季度创出年内高点。 1-5月先涨后跌，震荡转弱。去年国内优化疫情防控政策后，市场进入疫情复苏下的市场强预期阶段，黑色商品整体呈现出上行趋势，上涨的强势行情一直持续到春节后并在高位进行盘整。铁矿价格一路单边上涨，整体涨幅超过50%，远远超出其他黑色产业链品种，成为本轮上涨的领涨品种。接着，春节后市场逐步发现，钢材下游的需求恢复并未到达预期，市场整体的强复苏预期信心出现动摇。海外硅谷银行破产事件，导致衰退预期显著增强，价格逐步转为下跌趋势，并一直持续到5月底。 6-8月震荡筑底。铁矿石基本面逐步好转，由供需偏弱逐步转为供需双强格局，矿价逐步企稳，震荡向上。供应端，7月全球发运明显回落，8月小幅改善，港口库存稳步回落，自6月12849万吨高点降至8月的12032万吨，近端现货压力明显减小。需求端，高炉复产增加，生铁产量逐月增加，6月生铁产量8515万吨，环比增755万吨，7-8月分别为8570万吨和8633万吨。 9-11月震荡走高，10月下旬以来大幅上行，宏观政策刺激，期价于11月年内新高。基本面，9月延续良好的势头，铁水日均产量达到248.4万吨/天，月环比增加3.2万吨/天，月内铁水产量再创年内新高。10月份钢厂检修增加，铁水日均产量243.8万吨/天，月环比减少4.5万吨/天，仍处于同期高位，库存维持低位。10月24日，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。宏观政策刺激，叠加良好基本面支撑，期价创出新高。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、国内铁水高位运行，海外需求复苏偏弱 今年政策逐步发力，房地产市场底部复苏，终端需求总体平稳。2023年1-10月份，全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%；基建投资增长5.9%，增发万亿国债用于灾后重建相关基建投资，明年基建投资将好于今年；制造业投资完成额同比上升6.2%，机械需求回升；汽车行业有望实现连续三年较好增长，在各项促销政策和稳经济政策支持下，新能源车引领国内消费升级，明年有望汽车保持高景气度；家电行业维持较高增速，房屋竣工高增速背景下家电需求旺盛；“一带一路”政策推动，我国钢材出口高稳。 国内铁矿石实际需求坚挺。今年高炉开工总体高位运行，1-10月全国生铁产量74475万吨，累计同比增加2.3%，高于粗钢增幅。247家样本钢厂日均铁水产量持续高位运行，4月铁水日均产量达到244.58万吨，9月份铁水日均产量达到248.4万吨，月环比增加3.2万吨，铁水产量再创年内新高，表现到库存端，港口库存刷新近三年同期的最低值。进入10月后，铁水产量环比回落，铁水日均产量达到243.8万吨/天，但仍处于同期偏高位置。今年电炉产量持续偏弱，短流程的减产为长流产提供了空间，在四季度粗钢减产压力将体现在高炉，铁水产量仍有调整的空间，铁矿需求面临季节性下滑。 粗钢平控政策弱化，钢铁行业稳增长为主。4月份，粗钢产量调控政策定调为平控，然而今年市场需求不佳导致钢厂亏损严重，主动减产限产或可实现粗钢平控的目标。当前钢铁行业面临较大的压力，稳增长稳信心同样重要。8月24日，工业和信息化部等多部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案》，明确2023-2024年稳增长主要目标，提出2023年，钢铁行业研发投入力争达到1.5%，工业增加值增长3.5%左右，2024年，行业工业增加值增长4%以上。 2024年终端房地产行业弱复苏，基建托底，建材需求保持相对稳定，传统制造业坚挺， 机械和造船表现良好，汽车和家电行业有望保持强势，“一带一路”国家战略有望带动钢材出口量持续增加。总体上，在基建投资扩张和房地产行业企稳的背景下，预计明年国内钢铁需求将增加2.0%。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 由于通胀在2023年开始减弱，市场普遍预期2024年美国将结束加息并有可能转为降息，高利率对全球钢铁行业的影响开始缓和。高通胀增加了企业的生产成本，也削弱了消