铁矿石年报 敬请参阅最后一页免责条款 2023年11月15日 供需紧平衡 铁矿易涨难跌 核心观点及策略 要点  供给端：由于铁矿石价格处于高位，刺激了矿山投资，四大矿山在新老项目置换取得进展，产量和品味都有一定的提升，非主流矿山生产保持稳定增长态势。预计明年全球铁矿石产量增加3500万吨左右，同比增加1.5%。  需求端：终端房地产行业弱复苏，基建托底，建材需求保持相对稳定。全球经济压力总体缓和，美联储将结束加息并有一定概率降息，预计明年铁矿石需求同比今年回升，全球铁矿石总需求同比增幅约为1.5-2%。  行情观点：展望明年，美联储加息或转为降息，全球经济环境改善，粗钢需求预期回升。国内房地产复苏基建扩张制造业坚挺，海外发达经济体需求或企稳反弹，发展经济体保持稳定增长，全年铁矿石需求有望延续增势。四大矿山运行良好，非主流增产顺利，海外发运保持稳定增长。总体上铁矿石供需紧平衡，库存或延续偏低状态，叠加宏观预期转好，预计明年矿价易涨难跌。  策略建议：波段做多为主  风险因素：房地产复苏情况，钢厂限产超预期 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 铁矿石年报 敬请参阅最后一页免责声明 2/14 目 录 一、 行情回顾 ............................................................... 4 二、基本面分析 ............................................................. 5 1、国内铁水高位运行，海外需求复苏偏弱 ................................................................................. 5 2、供给：海外铁矿石发运稳定增加 ............................................................................................. 7 3、铁矿石港口库存 ............................................................ 9 4、钢厂库存情况 ............................................................. 11 5、国内矿山生产情况 ......................................................... 11 6、海运费情况 ............................................................... 12 三、行情展望 .............................................................. 13 铁矿石年报 敬请参阅最后一页免责声明 3/14 图表目录 图表1螺纹期货及基差走势 ..................................................... 4 图表2铁矿石基差走势 ......................................................... 4 图表3铁矿石现货高低品位价格 ................................................. 5 图表4 PB粉：即期合约：现货落地利润（日） .................................... 5 图表5唐山高炉检修数量 ....................................................... 6 图表6唐山钢厂高炉开工率 ..................................................... 6 图表7全国247家钢厂日均铁水产量 ............................................. 6 图表8 全国高炉开工率和产能利用率 ............................................ 6 图表9 全球生铁产量走势图 .................................................... 7 图表10全球粗钢产量走势图 .................................................... 7 图表11铁矿石:澳洲和巴西发货量 ............................................... 8 图表12巴西铁矿石发运量 ...................................................... 8 图表13澳洲铁矿石公司发运量 .................................................. 9 图表14澳洲铁矿石发运总量 .................................................... 9 图表15铁矿石到港量北方6港 .................................................. 9 图表16港口库存45港：贸易矿 ................................................. 9 图表17铁矿石45港总库存 .................................................... 10 图表18日均疏港量:铁矿石 .................................................... 10 图表19港口库存45港：铁矿类型 .............................................. 10 图表20 45港：在港船舶数总计 ................................................ 10 图表21钢厂铁矿石库存 ....................................................... 10 图表22钢厂铁矿:总日耗 ...................................................... 10 图表23国内钢厂进口矿:烧结粉矿:配比 ......................................... 11 图表24国内钢厂进口铁矿石可用天数 ........................................... 11 图表25国内矿山铁矿石产量 ................................................... 12 图表26河北矿山铁矿石产量 ................................................... 12 图表27铁矿石国际运价:西澳-青岛(海岬型) ..................................... 12 图表28铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型) ................................... 12 铁矿石年报 敬请参阅最后一页免责声明 4/14 一、 行情回顾 今年铁矿石市场先弱后强，上半年经济运行情况不及预期，铁矿石需求走弱，期价在5月份见底，随后震荡回升，随着政策持续出台，经济预期回升，以及钢厂高炉生产持续高位运行，铁矿石稳步上行，四季度创出年内高点。 1-5月先涨后跌，震荡转弱。去年国内优化疫情防控政策后，市场进入疫情复苏下的市场强预期阶段，黑色商品整体呈现出上行趋势，上涨的强势行情一直持续到春节后并在高位进行盘整。铁矿价格一路单边上涨，整体涨幅超过50%，远远超出其他黑色产业链品种，成为本轮上涨的领涨品种。接着，春节后市场逐步发现，钢材下游的需求恢复并未到达预期，市场整体的强复苏预期信心出现动摇。海外硅谷银行破产事件，导致衰退预期显著增强，价格逐步转为下跌趋势，并一直持续到5月底。 6-8月震荡筑底。铁矿石基本面逐步好转，由供需偏弱逐步转为供需双强格局，矿价逐步企稳，震荡向上。供应端，7月全球发运明显回落，8月小幅改善，港口库存稳步回落，自6月12849万吨高点降至8月的12032万吨，近端现货压力明显减小。需求端，高炉复产增加，生铁产量逐月增加，6月生铁产量8515万吨，环比增755万吨， 7-8月分别为8570万吨和8633万吨。 9-11月震荡走高，10月下旬以来大幅上行，宏观政策刺激，期价于11月年内新高。基本面，9月延续良好的势头，铁水日均产量达到248.4万吨/天，月环比增加3.2万吨/天，月内铁水产量再创年内新高。10月份钢厂检修增加，铁水日均产量243.8万吨/天，月环比减少4.5万吨/天，仍处于同期高位，库存维持低位。10月24日，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。宏观政策刺激，叠加良好基本面支撑，期价创出新高。 图表1螺纹期货及基差走势 图表2铁矿石基差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -200020040030004000500060002022年3月2022年9月2023年3月2023年9月期货收盘价(活跃:成交量):螺纹钢现货价:螺纹钢现期差(活跃):螺纹钢-20002004000100020002022年3月2022年9月2023年3月2023年9月期货收盘价(活跃:成交量):铁矿石现货价:铁矿石现期差(活跃):铁矿石 铁矿石年报 敬请参阅最后一页免责声明 5/14 图表3铁矿石现货高低品位价格