航空运输：10月民航运营平稳，民营航司表现依旧出色

各航司披露10月运营数据，得益于十一长假带动，各航司整体业务量环比9月有所回升，十一假期过后行业逐步进入传统淡季，航班量有所回落。 分航司来看，低基数下各航司业务量及客座率同比均实现显著提升。对比疫情前，大航整体业务量相比2019年同期仍有5%左右的降幅，客座率相比2019年同期同样小幅下降，民营航司业务量相比19年同期有小幅增长，其中春秋航空客座率相比19年同期提高0.2pct。 分市场来看，国内线：三大航国内线业务量均全面超越2019年同期，春秋、吉祥国内线业务量相比2019年同期实现显著增长，但受制于国际线恢复尚不完整，国内线供给偏大且淡季逐步到来，各航司国内线客座率相比2019年同期仍有小幅下降。国际线：大航国际线业务量整体恢复至2019年同期的近6成，民营航司国际线业务量近两个月受日本及泰国市场影响而有所下降，春秋、吉祥10月国际线客流量相比2019年同期分别下降63.1%、29.4%。 投资建议 当前为民航传统淡季，市场运行相对平稳。展望未来，供给端，2023年年内各航司机队引进依然克制，供给增量相对较低，需求端，我们认为在我国经济企稳复苏的大背景下，民航需求有望保持持续增长。我们继续看好民航市场供需改善的趋势，随着国际线修复进一步优化市场结构，2024年民航景气度有望进一步提升，推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、关注南方航空、华夏航空、中国东航。 风险提示： 经济复苏不及预期，油价大幅上涨、汇率剧烈波动、安全事故。 重点公司盈利预测与投资评级 1各航司10月运营数据概述 各航司披露10月运营数据，得益于十一长假带动，各航司整体业务量环比9月有所回升，十一假期过后行业逐步进入传统淡季，航班量有所回落。 图表1：民航国内航线客运航班量 图表2：民航国际及地区航线客运航班量 分航司来看，低基数下各航司业务量及客座率同比均实现显著提升。对比疫情前，大航整体业务量相比2019年同期仍有5%左右的降幅，客座率相比2019年同期同样小幅下降，民营航司业务量相比19年同期有小幅增长，其中春秋航空客座率相比19年同期提高0.2pct。 图表3：2023年10月各航司整体业务量表现 分市场来看，国内线：三大航国内线业务量均全面超越2019年同期，春秋、吉祥国内线业务量相比2019年同期实现显著增长，但受制于国际线恢复尚不完整，国内线供给偏大且淡季逐步到来，各航司国内线客座率相比2019年同期仍有小幅下降。国际线：大航国际线业务量整体恢复至2019年同期的近6成，民营航司国际线业务量近两个月受日本及泰国市场影响而有所下降，春秋、吉祥10月国际线客流量相比2019年同期分别下降63.1%、29.4%。 图表4：2023年10月各航司国内线业务量表现 图表5：2023年10月各航司国际线业务量表现 图表6：2023年10月各航司地区线业务量表现 2投资建议 当前为民航传统淡季，市场运行相对平稳。展望未来，供给端，2023年年内各航司机队引进依然克制，供给增量相对较低，需求端，我们认为在我国经济企稳复苏的大背景下，民航需求有望保持持续增长。我们继续看好民航市场供需改善的趋势，随着国际线修复进一步优化市场结构，2024年民航景气度有望进一步提升，推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、关注南方航空、华夏航空、中国东航。 图表7：民航客机引进数量 3风险提示： 经济复苏不及预期，油价大幅上涨、汇率剧烈波动、安全事故。