研报摘要
天然气重卡经济性凸显
- 销量与渗透率：2023年1月至9月，国内天然气重卡销量累计9.5万辆，同比增长362%，占总销量的20.2%，较上年同期提升14.7个百分点。9月单月渗透率创历史新高，达到40.6%。
- 经济性驱动：年内LNG价格持续走低，使得天然气重卡相较于柴油重卡展现出更强的经济性优势。
油气价差与渗透率
- 油气价差：2023年油气价差超过4000元/吨，为历史高位，促使天然气重卡销量激增。
- 渗透率趋势：油气价差的高低显著影响天然气重卡的渗透率，当价差超过2200元/吨，通常会引发天然气重卡销量的增长。
全生命周期成本对比
- 购置成本：国六版本LNG重卡与柴油重卡的价差约5-10万元，以一汽解放为例，具体型号的LNG重卡售价为42.68万元起。
- 使用成本：假定百公里能耗分别为33L柴油和33kg天然气，20万公里年运营里程下，LNG重卡与柴油重卡的燃料成本相仿，但具体成本差异取决于LNG与柴油价格。
天然气需求与供给
- 需求稳定增长：近十年中国天然气消费量维持高增速，2022年虽受疫情影响略有下降，但仍达到3646亿立方米。
- 供给结构优化：进口管道气和LNG供应稳定，结构持续优化，进口来源集中度高。
- 价格走势：国内LNG价格受供需和国际价格影响波动，2023年油气价差高位运行，支撑天然气重卡经济性优势。
行业机遇与投资建议
- 整车领域：推荐中国重汽，考虑其在天然气重卡领域的市场领先地位和增长潜力。
- 上游产业链：重点推荐潍柴动力、银轮股份、菱电电控、隆盛科技，建议关注致远新能、中自科技，看好天然气重卡产业链的整体扩容。
风险提示
- 油气价差缩小、原材料价格上涨、物流行业复苏缓慢等可能影响市场表现。
核心逻辑与投资看点
- 全生命周期成本优势：基于燃料成本分析，天然气重卡在特定价格区间内展现出明显的成本优势。
- 产业链增量：随着天然气重卡销量的增加，上游零部件的需求量也随之增加，带来产业链的潜在增长空间。
总结
天然气重卡因其在全生命周期内的经济性优势，在2023年表现出强劲的增长势头，特别是在油气价差扩大的背景下。这一趋势不仅推动了销量的显著增长，还预示着天然气重卡及其产业链的长期发展机遇。通过优化的供应链管理和技术创新，预计未来天然气重卡将在节能减排和经济效益方面发挥更为重要的作用。
