大类资产跟踪周报：海外多国央行放鹰，国内股市横盘整理

海 外 多 国 央 行 放 鹰 ， 国 内 股 市 横 盘 整 理 — —大类资产跟踪周报（11.06-11.10） 核心摘要 2023年11月13日 权益市场：A股市场：出口及CPI数据弱于市场预期，A股横盘震荡 。上周10月CPI及进出口数据公布，其中CPI及出口增速整体低于预期。政策端，上周五中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定（征求意见稿）》，预计后续外资投资的便利性将提升。本周习近平主席将受邀访美，近期中美高层互访和外交交流明显增多。A股市场横盘震荡，上周上证综指收涨0.27%。港股市场：上周海外多国央行官员发表鹰派讲话，市场观望情绪浓厚，港股整体下行。海外方面：上周海外多国央行官员表态整体偏鹰，美联储主席鲍威尔上周在公开发言中表示，对政策是否收紧到足以使通胀回到目标没有信心，必要时将毫不犹豫加息。穆迪将美国信用评级展望调整至负面。 债券市场：降准预期再起，10年期国债利窄幅震荡。受前半周大量逆回购到期影响，上周资金面边际收敛。在此背景下，叠加债券供给预期增加，短端利率小幅上升。长债方面，上周公布的经济数据不及市场预期，且通胀增速跌至0以下，长端收益率窄幅震荡。当前市场对经济曲折式复苏已有较充足的预期，因此长端进一步突破下行的意愿有限，短端利率下行空间相对更大。 王 与碧分 析师执业证书编号:S0530522120001wangyubi@hnchasing.com 相关报告 大宗商品：大宗商品涨跌互现，黑色系延续上行。中央金融工作会后，市场对未来政策预期有所提振，黑色系商品价格延续反弹。原油方面，市场对战争所引发的原油供给担忧有所缓和，叠加EIA等机构下调四季度需求预期，原油承压回落。贵金属方面，市场避险情绪有所降温，叠加上周美联储多位官员接连释放鹰派信号，宽松情绪有所修正，金价大幅回落。 1大类资产跟踪周报（10.30-11.03）：内外积极因素共振，股债市场同步走强2023-11-062宏观经济点评：我国PM I重回收缩区间，政策效应有望逐步显现2023-11-023美联储11月议息会议点评：加息再度暂停，美联储进入观望期2023-11-02 本周资产配置建议：A股＞港股＞债券＞美股＞大宗商品；上周公布的经济数据显示当前经济修复基础尚不牢固，A股整体呈现横盘整理态势。港股方面，海外多国央行官员发布鹰派言论，港股整体下行。A股 方 面 ，当前市场赔率较好，叠加外部紧缩环境边际改善，中美关系阶段性缓和及国内稳增长政策持续加码，我们认为当下市场逐步走出底部的条件已经逐步具备，四季度有望迎来修复机会，积极把握结构性行情。建议关注：受益于政策加持的大金融板块；低估值的生物医药板块；中长期符合高质量发展理念，短期受益于华为概念催化的电子、芯片、AI等科技板块。大宗方面，市场对中东局势敏感度钝化，叠加需求端担忧再起，原油承压调整。国内 债 券，当前债市对经济曲折式复苏定价较为充分，长端下行空间有限，建议关注短端交易机会。 风 险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。 内容目录 1核心观点（海外多国央行放鹰，国内股市横盘整理）................................................32大类资产周度跟踪（美股表现领跑全球资产）..........................................................43股票（A股各大股指多数小幅收涨，成长风格占优）................................................44债券（降准预期再起，中美利差继续收敛）..............................................................55大宗商品（大宗商品涨跌互现，黑色系延续上行）...................................................66高频数据跟踪（AH股溢价有所回升）......................................................................77重点数据大事展望.....................................................................................................87.1 2023年亚太经合组织峰会...................................................................................................................87.2国内10月工业增加值等数据..............................................................................................................87.3各国央行行长发言.................................................................................................................................88风险提示...................................................................................................................9 图表目录 图1：申万一级行业上周涨跌幅（%）.........................................................................5图2：成长、价值指数周度涨跌幅（%）......................................................................5图3：各期限国债到期收益率（%）.............................................................................6图4：各期限国开债到期收益率（%）.........................................................................6图5：利率债期限利差收敛（BP）...............................................................................6图6：中美10Y国债利差（%）...................................................................................6图7：恒生沪深港通AH股溢价（%）..........................................................................8图8：金银比...............................................................................................................8图9：金铜比...............................................................................................................8图10：金油比.............................................................................................................8 表1：全球大类资产表现情况（%）.............................................................................4表2：A股指数............................................................................................................5表3：大宗商品走势情况（%）....................................................................................7 1核心观点（海外多国央行放鹰，国内股市横盘整理） 权益市场：1）A股方面：出口及CPI数据弱于市场预期，A股横盘震荡。上周10月部分经济数据继续公布，整体低于预期。通胀数据方面，10月CPI同比下降-0.2%，前值为0%，环比下降0.3个百分点至-0.1%。核心CPI同比增速放缓至0.6%，环比回落0.1个百分点至0%。其中，食品项跌幅扩大是CPI低于预期的主要拖累因素，而核心CPI的回落也反映了当前居民消费动能仍然不足，消费信心有待进一步提振。进出口数据方面，以美元计价，10月出口同比下降-6.4%，低于市场预期，且环比表现弱于季节性。10月进口同比自2月以来首次回正，录得3%。其中，外需疲软仍是压制出口的主要因素。10月全球制造业PMI录得48.8，较上月下降0.3个百分点。另外，9月出口的高增或也导致当期需求有所透支。中美关系方面，上周中美经贸中方牵头人何立峰于11月8日至12日应邀访美，并与美财长耶伦举行数次会谈。另外，应美国总统拜登邀请，习近平主席将于11月14日至17日赴美国旧金山举行中美元首会晤，同时应邀出席亚太经合组织第三十次领导非正式会议。这是中国领导人时隔6年再次访美，中美关系短期阶段性触底回暖信号明确。上周A股市场横盘震荡，上证综指收涨0.27 %。从估值角度，当前市场赔率较好，已处于一个具备中长期性价比的时点。叠加外部紧缩环境边际改善、中美关系阶段性缓和、国内稳增长政策持续加码，我们认为当下市场逐步走出底部的条件已经逐步具备，四季度有望迎来修复机会，积极把握结构性行情。建议关注：（1）政策组合拳落地过程中，率先受益的大金融相关板块；（2）低估值的生物医药板块。（3）中长期高质量发展仍是核心发展理念，近期叠加华为概念催化，关注电子、芯片、AI等科技板块。2）港股方面：上周海外多国央行官员发表鹰派讲话，市场观望情绪浓厚，港股整体下行。3）海外市场：海外多国央行官员发表鹰派言论，穆迪将美国信用评级展望调整至负面。近期美联储官员不断发表鹰派表态，表示加息或尚未结束，当前通胀压力仍大。其中，美联储主席鲍威尔上周在公开发言中表示，对政策是否收紧到足以使通胀回到目标没有信心，必要时将毫不犹豫加息。美国11月密歇根大学消费者信心指数进一步下降至60.4，不及市场预期，创6个月以来新低。未来1年通胀预期边际回升至4.4%，超市场预期。国际评级机构穆迪将美国信用评级展望由稳定调整至负面，理由是财政状况恶化，债务负担能力下降且两党政治分歧严重无法就财政整顿达成一致。 债券市场：降准预期再起，10年期国债利窄幅震荡。受前半周大量逆回购到期影响，上周资金面边际收敛。在此背景下，叠加债券供给预期增加，短端利率小幅上升。长债方面，上周公布的经济数据不及市场预期，且通胀增速跌至0以下，长端收益率窄幅震荡。当前市场对经济曲折式复苏已有较充足的预期，因此长端进一步突破下行的意愿有限，短端利率下行空间相对更大。 大宗商品：大宗商品涨跌互现，黑色系延续上行。中央金融工作会后，市场对未来政策