申万期货品种策略日报：国债

2023年11月15日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.056 101.116 102.040 101.960 102.195 101.975 99.5 99.37 前日收盘价 101.008 101.052 102.110 102.020 102.180 101.950 99.35 99.2 涨跌 0.048 0.064 -0.070 -0.060 0.015 0.025 0.150 0.170 涨跌幅 0.05% 0.06% -0.07% -0.06% 0.01% 0.02% 0.15% 0.17% 持仓量 55312 21896 88336 33917 150081 48555 29513 13169 成交量 38079 15218 58486 17455 63712 23300 25123 6351 持仓量增减 -239 3360 -7447 4376 -4066 6608 1599 1162 跨期价差 -0.060 0.080 0.220 0.130 跨期价差前值 -0.044 0.0900 0.2300 0.1500 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2312合约上涨0.01%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.8221 2.6224 2.524 2.5142 2.1527 2.0552 3.8844 2.4972 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.9130 1.9670 2.0169 2.2520 2.1700 2.3160 2.03 2.2 前值 1.7540 1.8400 1.8514 2.0947 2.0490 2.2670 1.86 2.05 涨跌(bp) 15.9 12.7 16.55 15.73 12.1 4.9 17 15 点评 昨日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行12.7bp，DR007利率上行15.73bp，GC007利率上行4.9bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.36 2.16 2.37 2.51 2.66 2.66 2.83 2.94 前日收益率 2.35 2.22 2.37 2.50 2.65 2.65 2.82 2.94 涨跌（bp） 0.15 -5.92 0.33 0.79 1.3 1.3 0.49 0.27 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 49.81 28.57 21.24 28.47 前值(bp) 42.59 27.60 14.99 29.50 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行1.3bp至2.66%，长短期 （10-2）国债收益率利差为49.81bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.80 4.42 4.44 4.61 3.080 2.730 0.093 0.860 前日收益率 5.02 4.66 4.63 4.75 3.080 2.730 0.103 0.879 涨跌（bp） -22.0 -24.0 -19.0 -14.0 0.0 0.0 -1.0 -1.9 内外利差（bp） -242.6 -191.3 -178.1 -166.6 -70.6 -7.1 228.1 179.9 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行19bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率下行1.9bp。 宏观消息 1、央行11月14日开展4240亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日3530亿元逆回购到期，因此单日净投放710亿元。2、美国通胀超预期降温，美联储降息预期提前。美国劳工部报告显示，因能源价格大幅放缓，美国10月CPI同比升3.2%，为今年7月来新低，低于预期的3.3%，前值升3.7%；核心CPI同比升4%，为2021年9月以来新低，预期为持平于4.1%。芝商所“美联储观察”显示，美联储12月维持利率不变的可能性接近100%，2024年首次降息的预期也进一步提前。3、财政部部长蓝佛安出席第三十届亚太经合组织财长会指出，今年以来，中国经济持续回升向好，尤其是三季度以来，积极变化进一步增多，内生动力不断增强，预计四季度中国经济将保持回升向好态势。中国仍是世界经济稳定增长的重要引擎。4、中国人民银行金融稳定局日前发表题为《有效防范化解金融风险牢牢守住不发生系统性风险的底线》的文章指出，当前，我国金融风险整体收敛、总体可控。下一步，中国人民银行将全面加强金融监管，完善宏观审慎管理，强化系统性风险、影子银行和金融科技创新监测分析，健全具有硬约束的早期纠正机制，实现风险早识别、早预警、早暴露、早处置。5、广州住房公积金管理中心发布通知，落实“认房不认贷”。购买首套住房公积金贷款最低首付款比例为20%；无贷款记录或贷款已结清，二套房首付款30%；有未结清贷款记录，二套房首付最低40%。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行14.27BP报1.902%，7天期上行16.4BP报2.0414%，14天期上行8.23BP报2.2114%，1月期上行6.97BP报2.3551%。2、美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌20个基点报4.847%，3年期美债收益率跌21.6个基点报4.601%，5年期美债收益率跌22.4个基点报4.446%，10年期美债收益率跌18.9个基点报4.456%，30年期美债收益率跌13.1个基点报4.626%。 评论及策略 普遍下跌，10年期国债收益率上行1.25bp至2.6575%。央行公开市场操作净投放710亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面有所收敛。10月份物价阶段性回落，出口降幅有所扩大，但金融数据好于预期，政府债券大增推动社融增速持续回升。财政部表示将加大工作力度，加快推进新增国债发行使用，提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度。央行表示将精准有力实施稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作。美国10月CPI同比升3.2%，为今年7月来新低，低于预期，美联储降息预期提前，美债收益率显著回落。部分数据阶段性回落和央行宽松预期推动期债价格企稳，在财政政策发力和地产政策持续优化的带动下，预计债券市场利率面临上行压力，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。