在手订单充沛，AI和信创驱动成长

计算机/IT服务II 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 宇信科技（300674.SZ） 2023年11月15日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/11/14 当前股价(元) 18.04 一年最高最低(元) 22.53/13.33 总市值(亿元) 128.21 流通市值(亿元) 126.86 总股本(亿股) 7.11 流通股本(亿股) 7.03 近3个月换手率(%) 189.65 股价走势图 数据来源：聚源 《银行IT领军，成长动能充足—公司首次覆盖报告》-2023.9.28 在手订单充沛，AI和信创驱动成长 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 闫宁（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790523080003  银行IT领军，维持“买入”评级 前三季度公司三大业务持续发力，利润实现高增长。公司在手订单充沛，成长动能充足，并持续加大AI和信创布局，有望驱动公司长期发展。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.52、4.41、5.52亿元，对应EPS分别为0.50、0.62、0.78元，对应当前股价PE分别为36.4、29.0、23.2倍，维持“买入”评级。  三大业务持续发力，利润实现高增长 2023年前三季度，公司实现收入30.55亿元，同比增长15.73%，实现归母净利润1.60亿元，同比增长41.73%；单三季度，公司实现收入11.18亿元，同比增长7.70%，实现归母净利润-0.05亿元，同比减亏40.91%，公司成本费用持续优化，利润增速快于收入增速。分业务来看，前三季度公司软件业务实现收入21.33亿元，同比增长17.95%，信创相关基础软硬件业务实现收入8.13亿元，同比增长14.12%，创新运营业务实现收入1.06亿元，公司各项业务有序推进中。  持续加大AI和信创布局，订单充沛成长动能充足 （1）公司持续加大AI和信创布局。AI领域，前三季度公司研发投入3.83亿元，持续加速AI领域布局，10月推出首批金融行业大模型应用产品和解决方案，包括开发助手、信贷助手、营销助手、大模型应用开发平台等，未来还将推出更多AI+助手系列产品。信创领域，公司持续丰富信创产品能力和扩大业务布局，继入股核心系统厂商同方软银、国产数据库企业南大通用后，8月公司并收购金融信创安全领军微通新成，信创生态布局持续完善。 （2）订单充沛成长动能充足。受益于信创的持续推进，公司相关订单显著增长。软件业务方面，2023年上半年公司软件业务新增在手订单约26.2亿元，下半年以来软件产品又陆续中标多个项目，7月中标某农商行新一代信贷管理系统项目，8月中标某股份行监管数据报送领域应用系统开发服务选型入围项目以及3个银行信贷系统项目。系统集成业务方面，8月公司入围中信银行超65亿元通用基础设施采购项目，订单正常推进中，有望为未来几年业绩增长提供有力支撑。  风险提示：政策推进不及预期；银行IT投入不及预期；订单落地不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 3,726 4,285 5,311 6,552 8,047 YOY(%) 25.0 15.0 24.0 23.4 22.8 归母净利润(百万元) 396 253 352 441 552 YOY(%) -12.6 -36.1 39.2 25.3 25.1 毛利率(%) 34.1 27.0 28.3 28.6 28.9 净利率(%) 10.6 5.9 6.6 6.7 6.9 ROE(%) 14.3 6.6 8.4 9.7 10.9 EPS(摊薄/元) 0.56 0.36 0.50 0.62 0.78 P/E(倍) 32.4 50.7 36.4 29.0 23.2 P/B(倍) 4.7 3.3 3.1 2.8 2.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%48%2022-112023-032023-072023-11宇信科技沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 3742 4957 5053 5395 5931 营业收入 3726 4285 5311 6552 8047 现金 1292 2285 2322 2530 2960 营业成本 2454 3127 3806 4678 5718 应收票据及应收账款 1155 1285 1306 1369 1406 营业税金及附加 20 17 24 29 35 其他应收款 56 27 32 33 34 营业费用 155 140 212 262 322 预付账款 33 49 47 54 61 管理费用 296 240 388 478 587 存货 1144 1210 1261 1323 1374 研发费用 435 500 621 760 925 其他流动资产 63 101 84 87 96 财务费用 -6 -3 4 10 18 非流动资产 710 863 988 1019 1066 资产减值损失 -3 -44 -30 -42 -55 长期投资 360 463 504 550 606 其他收益 51 44 40 43 33 固定资产 87 82 130 164 190 公允价值变动收益 1 -15 -7 -8 -9 无形资产 3 4 1 1 1 投资净收益 46 39 30 28 28 其他非流动资产 260 314 354 304 269 资产处置收益 -0 -0 -0 -0 -0 资产总计 4453 5820 6041 6415 6997 营业利润 429 266 375 471 586 流动负债 1671 1960 1827 1839 1933 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 296 176 187 201 营业外支出 1 0 0 0 0 应付票据及应付账款 238 375 386 394 423 利润总额 428 266 375 471 586 其他流动负债 1432 1289 1266 1259 1308 所得税 33 13 23 30 34 非流动负债 15 9 11 11 11 净利润 395 253 352 441 552 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -1 0 -0 -0 -0 其他非流动负债 15 9 11 11 11 归属母公司净利润 396 253 352 441 552 负债合计 1686 1969 1838 1850 1943 EBITDA 409 233 343 438 553 少数股东权益 19 16 16 15 15 EPS(元) 0.56 0.36 0.50 0.62 0.78 股本 661 711 711 711 711 资本公积 774 1757 1757 1757 1757 主要财务比率 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 1469 1618 1917 2300 2787 成长能力 归属母公司股东权益 2748 3835 4187 4549 5038 营业收入(%) 25.0 15.0 24.0 23.4 22.8 负债和股东权益 4453 5820 6041 6415 6997 营业利润(%) -10.2 -37.9 40.7 25.6 24.4 归属于母公司净利润(%) -12.6 -36.1 39.2 25.3 25.1 获利能力 毛利率(%) 34.1 27.0 28.3 28.6 28.9 净利率(%) 10.6 5.9 6.6 6.7 6.9 现金流量表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 14.3 6.6 8.4 9.7 10.9 经营活动现金流 117 175 292 328 563 ROIC(%) 13.0 4.9 6.9 8.1 9.3 净利润 395 253 352 441 552 偿债能力 折旧摊销 20 17 22 29 37 资产负债率(%) 37.9 33.8 30.4 28.8 27.8 财务费用 -6 -3 4 10 18 净负债比率(%) -46.1 -51.2 -51.1 -51.3 -54.6 投资损失 -46 -39 -30 -28 -28 流动比率 2.2 2.5 2.8 2.9 3.1 营运资金变动 -410 -135 -37 -101 13 速动比率 1.5 1.9 2.0 2.2 2.3 其他经营现金流 163 81 -18 -23 -29 营运能力 投资活动现金流 211 -208 -118 -41 -66 总资产周转率 0.9 0.8 0.9 1.1 1.2 资本支出 18 250 26 28 34 应收账款周转率 3.8 3.5 0.0 0.0 0.0 长期投资 170 21 -41 -46 -57 应付账款周转率 9.6 10.8 20.3 0.0 0.0 其他投资现金流 59 21 -51 32 25 每股指标（元） 筹资活动现金流 -345 1028 -137 -79 -67 每股收益(最新摊薄) 0.56 0.36 0.50 0.62 0.78 短期借款 -169 296 -120 11 15 每股经营现金流(最新摊薄) 0.16 0.25 0.41 0.46 0.79 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 3.87 5.40 5.89 6.40 7.09 普通股增加 249 50 0 0 0 估值比率 资本公积增加 -188 983 0 0 0 P/E 32.4 50.7 36.4 29.0 23.2 其他筹资现金流 -237 -301 -17 -90 -82 P/B 4.7 3.3 3.1 2.8 2.5 现金净增加额 -18 1003 37 208 430 EV/EBITDA 28.2 46.5 29.3 22.5 17.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票