农业行业周报：猪价预期下降，产能去化趋势增强

2023.11.12 股票研究 细分行业评级 钟凯锋(分析师)021-38674876 �艳君(分析师)021-38674633 沈嘉妍(分析师)021-38038261 zhongkaifeng@gtjas.com wangyanjun022998@gtjas.co shenjiayan@gtjas.com 证书编号S0880517030005 S0880520100002 S0880521020004 猪价预期下降，产能去化趋势增强 行 业周 报 农业 评级：增持 上次评级:增持 本报告导读： 猪：10月产能去化进度加快；目前低体重猪比例增加，冻库库容率较高，供给因素压 制下价格弱势，产能去化仍将继续。肉禽：祖代引种受阻影响下24年景气度向上。 摘要： 生猪：产能稳步下滑，散户加速去化明显。 上周猪价小幅抬升，出栏体重稳定。根据涌益咨询数据，上周生猪价格 为14.79元/kg（上上周14.55/kg）；出栏均重继续下降，上周生猪出栏均重在121.47公斤（上上周121.51公斤）。 10月能繁母猪存栏量稳步下滑，散户加速明显。10月能繁母猪存栏数 据逐步公布，涌益咨询10月能繁数据环比-0.85%，上海钢联10月环比 -0.44%，卓创资讯10月环比-0.26%，总体来看能繁母猪存栏稳步下滑，证中小散户降速加快。猪价预期下降而去产能韧性趋势型增强，或有的反券弹预计也难改这一趋势，10月以来北方3省区域的价格冲击影响仍在延 研续，同时气温偏高背景下需求难有好转，猪价的预期下滑，与之相伴的 究是资金和信心持续消耗，去产能韧性仍处于趋势性增强通道中。 报肉禽：周期反转，景气度向上 告商品代鸡苗和毛鸡价格有望逐级抬升。供给端在2022年祖代鸡引种受 限，目前已经传导至2023年祖代存栏下降，父母代鸡苗价格上升，而目 前国内祖代鸡自美国引种再次中断，我们认为2024年商品代鸡苗和鸡肉价格有望逐级抬升。 投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份等； 后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、天康生物等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。 风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 相关报告 《猪价反弹不改产能去化，周期方向明确》2023.11.06 《利润减亏，扩张仍难》2023.11.02 《转基因技术、政策双轮催化，持续推荐种植链》2023.11.02 《猪价持续走低，产能去化方向明确》 2023.10.30 《主动型基金增持板块，偏好低估值个股》2023.10.29 目录 1.重要行业数据一览3 2.生猪养殖板块——再去产能4 3.白羽肉鸡——定调反转5 4.黄羽肉鸡——周期向好6 5.饲料板块7 6.农产品——价格高位震荡8 7.重点覆盖公司盈利预测及估值8 8.风险提示9 1.重要行业数据一览 表1：主要产品数据一览 指标 价格/指数 周环比涨跌幅 月环比涨跌幅 年同比 农林牧渔板块指数 2818.47 -0.20% 2.41% -13.84% 农产品批发价格200指数 115.29 -0.01% -4.01% -8.25% 生猪价格(元/千克） 14.32 -5.35% -7.49% -45.11% 猪肉价格(元/千克） 21.22 -0.61% -3.06% -38.71% 仔猪价格(元/千克） 18.15 3.01% -1.04% -56.67% 生猪出栏均重（公斤） 121.88 -0.93% -0.91% -5.83% 生猪宰后均重（公斤） 91.17 0.05% 0.16% -1.38% 二元母猪价格(元/公斤） 29.74 0.03% -0.60% -18.27% 行业平均自繁自养盈利(元/头） -216.54 -12.10% 62.73% -121.92% 白羽肉毛鸡价格（元/千克） 7.65 1.32% 2.96% -21.78% 白条鸡价格（元/千克） 14 0.00% -1.41% -16.17% 商品代鸡苗价格（元/羽） 2.39 10.65% -0.42% -33.61% 鸡肉综合售价（元/吨） 10,671.13 -0.37% 0.52% 6.00% 父母代鸡苗价格（元/羽） 50.21 -13.69% -12.81% 107.02% 近24周父母代鸡苗销量（套） 3,108.49 3.30% 3.27% 9.30% 在产父母代鸡存栏（万套） 2,215.60 1.60% -0.62% 7.09% 后备父母代鸡存栏（万套） 1,603.23 -2.73% 2.35% 8.36% 在产祖代鸡存栏（万套） 112.21 0.50% -0.56% -12.82% 后备祖代鸡存栏（万套） 68.26 5.30% 10.71% 56.56% 快速鸡价格（元/斤） 6.01 -3.38% -8.38% -4.91% 中速鸡价格（元/斤） 6.1 -11.47% -26.59% -15.28% 土鸡价格（元/斤） 8.32 0.24% -3.93% -6.31% 在产父母代鸡存栏（万套） 1275.94 -1.00% -1.80% -7.00% 后备父母代鸡存栏（万套） 851.69 0.50% -0.40% -6.70% 在产祖代鸡存栏（万套） 147.20 -0.30% -2.90% -1.30% 后备祖代鸡存栏（万套） 119.83 1.70% 5.50% 7.00% 柳州现货糖价（元/吨） 7230 0.35% -2.56% 22.75% 天然橡胶价格：活跃合约（元/吨） 14295 1.02% -2.89% 13.68% 玉米价格（元/吨） 2693.25 0.32% -3.32% -6.55% 豆粕价格（元/吨） 4239.71 -0.42% -2.66% -24.69% 小麦价格（元/吨） 3022.22 0.03% -0.97% -5.98% USDA全球玉米库存消费比 26.14% - 0.11% 0.55% USDA全球大豆库存消费比 29.85% - -0.32% 2.97% 月度大豆进口量（万吨） 515.8 -27.86% 24.59% 猪饲料价格（元/千克） 3.86 -0.52% -1.78% -5.62% 肉鸡饲料价格（元/千克） 3.98 -0.25% -1.49% -2.93% 海参价格（元/千克） 150 0.00% -11.76% -3.85% 鲍鱼价格（元/千克） 110 0.00% -8.33% -21.43% 扇贝价格（元/千克） 8 0.00% 0.00% -33.33% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.生猪养殖板块——再去产能 图1：价格-生猪价格小幅下降（元/公斤）图2：短期-我国猪肉进口有所下降（万吨） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 0 进口数量（万吨）环比增加 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：短期-全国冻品库容率稳定图4：短期-生猪出栏均重稳定（kg） 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2023/8/23 2023/5/23 2023/2/23 2022/11/23 2022/8/23 2022/5/23 2022/2/23 2021/11/23 2021/8/23 2021/5/23 2021/2/23 2020/11/23 2020/8/23 2020/5/23 2020/2/23 2019/11/23 2019/8/23 2019/5/23 2019/2/23 2018/11/23 2018/8/23 0% 140 135 130 125 120 115 110 105 2023/8/23 2023/5/23 2023/2/23 2022/11/23 2022/8/23 2022/5/23 2022/2/23 2021/11/23 2021/8/23 2021/5/23 2021/2/23 2020/11/23 2020/8/23 2020/5/23 2020/2/23 2019/11/23 2019/8/23 2019/5/23 2019/2/23 2018/11/23 2018/8/23 100 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究 3.白羽肉鸡——定调反转 图5：价-鸡苗价格底部（元/羽）图6：价-毛鸡价格稳定（元/公斤） 1414 1212 10 10 8 8 6 6 4 4 2 20 2019-08-09 2019-11-09 2020-02-09 2020-05-09 2020-08-09 2020-11-09 2021-02-09 2021-05-09 2021-08-09 2021-11-09 2022-02-09 2022-05-09 2022-08-09 2022-11-09 2023-02-09 2023-05-09 2023-08-09 0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 2018-10-26 2019-02-26 2019-06-26 2019-10-26 2020-02-26 2020-06-26 2020-10-26 2021-02-26 2021-06-26 2021-10-26 2022-02-26 2022-06-26 2022-10-26 2023-02-26 2023-06-26 2023-10-26 0 主产区平均价:肉鸡苗元/羽 主产区平均价鸡肉猪肉价格比（右轴） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7：价-鸡肉综合售价下降（元/吨）图8：量-白羽鸡祖代存栏有所下降 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 80160 70140 60 120 50 100 40 80 30 60 20 2023/10/19 1040 2022/06/19 2022/07/19 2022/08/19 2022/09/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/01/19 2023/02/19 2023/03/19 2023/04/19 2023/05/19 2023/06/19 2023/07/19 2023/08/19 2023/09/19 020 2/20/20225/20/20228/20/202211/20/20222/20/20235/20/20238/20/2023 鸡肉综合品（元/吨） 后备祖代鸡存栏（万套左）在产祖代鸡存栏（万套） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9：量-白鸡父母代存栏回升图10：淘汰鸡日龄有所上升（日） 1900 1700 1500 1300 1100 900 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 515 510 505 500 495 490 485 480 475 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 202