跨资产研究2023 年 11 月 5 日全球投资组合经理摘要接近终点线我们提供了跨区域和资产类别研究的背景和观点 ， 本周强调了最新的 FOMC 会议后的最新美联储电话会议; 关键行业的脱碳进展; 以及新一个月开始时欧洲股市的背景。•关于美联储的最新消息 ：周五的就业报告显示，10 月份劳动力市场状况放缓超过预期，就业人数增长低于预期 150K，同时下调了前两个月的修正，失业率上升至 3.9 ％，工作周下降，平均每小时收入温和减速。按面值计算，10 月份的估计正朝着联邦公开市场委员会寻求的方向发展，联邦公开市场委员会正试图减缓总需求并缓解劳动力市场状况，以使通货膨胀率持续降至 2 ％ 的目标。鉴于最新的劳动力市场数据和温和的 FOMC 新闻发布会表明 FOMC 希望结束加息运动，我们将基线的 25 个基点的加息从 12 月推迟到 1 月。话虽如此，我们仍然认为联邦公开市场委员会将需要进一步收紧政策，并且必须维持比市场预期更高的利率路径，在 9 月之前没有降息 2024，以充分减缓经济以使通胀回到 2 ％ 的目标。•各部门脱碳进展 ：为了评估各行业在脱碳方面的努力，我们分析了自 2021 年以来关键行业覆盖公司所取得的进展，确定了机会和风险。虽然有迹象表明企业正在认真对待脱碳，但变化的速度并不像两年前我们研究关键行业脱碳计划时希望的那样快。尽管如此，有迹象表明，各国政府开始更加重视脱碳，并正在采取更加动手的方法来实现绿色转型，这可以从全球绿色产业政策的扩散中看出。在我们的分析之后。焦点权益产品管理集团特伦斯 · 马龙*+ 1 212 526 7578罗布 · 贝特*+44 (0)20 7773 3576FICC 产品管理组Ben McLannahan*+44 (0)20 3134 9586本文件面向机构投资者，不受适用于美国为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA 规则 2242 。巴克莱银行代表某些客户自行交易本报告涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。Barclays Capital Inc. 和 / 或其附属公司之一确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此 ， 投资者应意识到该公司可能存在利益冲突 ， 这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决策的唯一因素。* 此人是产品管理小组的成员 ， 不是研究分析师此处引用的所有研究均已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在 Barclays Live 上的研究门户来查看完整报告 ， 包括分析师认证和其他所需的披露。有关分析师认证 （ S ） ， 请参阅第 46 页。有关重要股权研究披露 ， 请参见第 46 页。有关重要的固定收益研究披露 ， 请参见第 47 页。已完成 ： 03 - Nov - 23 ， 23: 15 GMT 发布 ： 05 - Nov - 23 ， 14: 00 GMT 限制 - 外部 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 11 月 5 日2我们重点介绍了 15 家在脱碳目标方面取得良好进展的公司 ， 其中包括 ： Valero ， AES ， TechnipEnergies ， SSAB ， 西门子能源 ， 林德 ， DHL ， Corteva ， 嘉士伯 ， 冰岛 ， 欧莱雅 ， 迅达 ， AEP ， Stellantis ， Maire Tecnimont 。•欧洲股票背景 ：我们认为，峰值利率，更清洁的定位和更好的季节性会降低股票反弹的门槛。然而，从更大的角度来看，宏观环境仍然不稳定，因为 ： 1 ） 债券比股票更明显，如果波动性持续上升，系统性股票敞口还有进一步放松的空间。债券的风险回报看起来越来越有吸引力股市 ； 2 ） 硬着陆 / 软着陆的争论仍未解决，美国经济增长稳健但达到顶峰，中国暂时企稳，欧洲停滞 ； 3 ） 市盈率似乎并不苛刻，盈利重置已经开始，但 24 年市场对 EPS 增长强劲反弹的一致预期看起来是不现实的，尽管市场已经在即将下调的评级中推进了价格。周期性与防御性表现缩小了与基本面的差距，但对 beta 转正还为时过早，尤其是在 PMI 保持疲软的情况下。我们将继续保持杠铃，OW 金融，矿工，能源和医疗保健，以提供一些平衡。另一方面，我们是 UW 工业和自由裁量权提供周期性抵消。本周图表 ： SPX ex - Tech 在 2022 年的大部分时间里交易接近公允价值 ， 但现在交易超过 2 倍截至 2023 年 10 月 27 日的数据资料来源 ： Refinitiv ， Barclays Research （ 参见 “长与短 ： 供不应求 ” - 有很多悬念 ， 但并不太可怕 ） ， 2023 年 10 月 31 日 ） 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 11 月 5 日3Events电话会议和网络广播日期时间电话 / 网络广播请单击链接以查看即将召开的电话会议和网络广播的详细信息11 月 6 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00每周医疗保健电话11 月 6 日格林尼治标准时间 18: 30 pm / 美国东部标准时间 1: 30 pmWillScot Mobile Mini (WSC) 财报后电话会议11 月 7 日格林尼治标准时间 12: 45 pm / 美国东部时间上午 7: 45巴克莱银行周二信贷电话11 月 7 日格林尼治标准时间下午 15: 30 / 美国东部时间上午 10: 30与凯捷首席执行官的炉边聊天11 月 9 日格林尼治标准时间 12: 30 pm / 美国东部时间上午 7: 30周四宏观: 印度: 贸易是什么?11 月 9 日格林尼治标准时间上午 16: 00 / 美国东部时间上午 11: 00劳森的炉边聊天系列 - IMTX11 月 13 日格林尼治标准时间上午 16: 00 / 美国东部时间上午 11: 00面向软件投资者的 AI 芯片简介11 月 13 日格林尼治标准时间下午 17: 00 / 美国东部标准时间下午 12: 00KOL Call ： 专注于 TIL 治疗采用和商业动态11 月 15 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00每月主题电话 - 2023 年 11 月 （ 生成 AI + 中国奢侈品 ）11 月 15 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00Spectris 炉边聊天11 月 17 日格林尼治标准时间 14: 00 pm / 美国东部时间上午 9: 00泰特和莱尔炉边聊天11 月 20 日格林尼治标准时间 15: 00 pm / 美国东部时间上午 10: 00与 VF Corp. (VFC) 管理的虚拟呼叫11 月 20 日格林尼治标准时间上午 16: 00 / 美国东部时间上午 11: 00与巴克莱首席信息官和首席技术官就 IT 预算、人工智能等问题致电11 月 22 日格林尼治标准时间上午 8: 30 / CET 上午 9: 30与 Grupo Antolin 高层管理人员进行 Fireside 聊天 （ 面对面和虚拟 ）11 月 30 日格林尼治标准时间下午 17: 00 / 美国东部标准时间下午 12: 00Sempra (SRE) - 虚拟圆桌会议12 月 5 日格林尼治标准时间 13: 00 pm / 美国东部时间上午 8: 00巴克莱 COP28 ： 能源转型 - 差距和机遇会议和特别活动日期事件位置请联系您的巴克莱销售代表以获取可用性。11 月 7 日巴克莱最佳专题版 (苏黎世)苏黎世11 月 8 日巴克莱最佳 - 主题版 （ 法兰克福 ）法兰克福11 月 9 日欧洲零售论坛伦敦11 月 21 - 22 日ESG 投资会议 ： 换档齿轮伦敦11 月 28 日巴克莱最佳 ： Fran ç aise 版巴黎11 月 28 - 29 日吃饭 ， 睡觉 ， 玩会议New York11 月 29 - 30 日全球汽车和移动技术会议New York12 月 6 - 7 日全球技术会议旧金山12 月 7 - 8 日巴克莱湾区生物制药论坛旧金山2024 年 1 月 11 日2024 年欧洲房地产股票和信贷会议伦敦1 月 22 - 24 日全球宏观与通胀会议迈阿密2 月 21 - 22 日工业精选会议迈阿密3 月 4 日TMT IG 企业日New York3 月 5 日电力和公用事业信贷公司日 2024New York3 月 6 - 7 日投资级能源和管道公司日 2024New York3 月 7 日中游企业访问日New York3 月 12 日欧洲休闲与交通会议伦敦 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 11 月 5 日43 月 12 - 14 日全球医疗保健会议迈阿密3 月 19 日可持续金融会议New York5 月 15 - 16 日新兴支付和金融技术论坛 2024New York 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 11 月 5 日5211 月高收益和杠杆贷款 ： 有趣的投资31十月北欧银行 ： 像房子一样安全 ？30十月每周医疗保健电话日期EventLocation5 月 20 - 22 日杠杆金融会议德克萨斯州奥斯汀5 月 29 日高档消费 / 零售会议New York5 月 30 日高级医疗保健信用会议New York9 月 3 - 5 日全球消费必需品会议波士顿9 月 3 - 5 日2024 年首席执行官能源会议New York9 月 9 日至 11 日全球金融服务会议New York过去一周的重播日期电话会议 / 网络广播 / 会议311 月欧洲保险公司 ： 许多幸福的回报111 月EM 主权 ： 遇险信号31十月欧洲银行 ： 老年人排名上升31十月美国专业零售、服装和电子商务 ： 第 3 季度促销跟踪器和收益预览30十月美国烈酒发行 | 与安德鲁 · 海曼的专家电话27十月肥胖 KOL 对 GLP - 1 '的称重请点击链接选择电话会议回放和网络广播 / 播客从过去一周。31十月巴克莱银行周二信贷电话 ： 受到利率的影响30十月HS 标签更新和 KOL 呼叫的收益 巴克莱 | 全球投资组合经理文摘2023 年 11 月 5 日6FICC 研究Economics最好的巴克莱美国经济研究10 月就业疲软推迟了我们的加息预期Marc Giannoni, BCI, 美国 | Jonathan Millar, BCI, 美国 | Pooja Sriram, BCI, 美国 | Colin Johanson, BCI, 美国摘自美国经济研究 ： 10 月就业疲软推迟我们的加息预期 ， 发布于 2023 年 11 月 3 日10 月份劳动力市场状况有所缓解 ， 就业人数增长低于预期 150k ， 失业率上升至 3.9 ％ ， 工作周小幅下降 ， 平均小时收入增长放缓。这与温和的 FOMC 新闻发布会一起 ， 导致我们将基线加息 25bp 推迟至 1 月。•今天的就业报告显示 ， 10 月份劳动力市场状况放缓超过预期 ， 朝着联邦公开市场委员会寻求的方向发展。•10 月就业数据低于预期 ， 加上联邦公开市场委员会的温和新闻发布会 ， 导致我们将 12 月基准加息 25 个基点推迟至 1 月。我们仍然认为有充分的理由至少再次加息 ， 12 月仍有可能加息 ， 特别是在较长期利率逆转了自 9 月 FOMC 会议以来的大部分涨幅之后。今天的就业报告显示 ， 10 月份劳动力市场状况放缓超过预期 ， 就业人数增长低于预期 150k ， 同时前两个月下调 ， 失业率上升至 3.9% ， 工作周下降 ， 平均小时收入小幅减速。我们认为有理由浏览一些这种柔软性。UAW 罢工暂时减少了 33 个工作岗位，鉴于罢工已经结束，我们预计下个月将重新增加。失业率上升 0.1 个百分点，至 3.9%，是由家庭调查导致的家庭就业急剧下降推动的，众所周知，家庭