电子元器件：AI端侧落地加速，光学产品量价齐升

投资建议。AI端侧落地带来摄像头量价齐升，光学创新加速，供应链有望深度受益。推荐标的：舜宇光学科技（2382.HK）、韦尔股份（603501.SH）、高伟电子（1415.HK）、昀冢科技（688260.SH）、水晶光电（002273.SZ）、蓝特光学（688127.SH）、联创电子（002036.SZ）； 受益标的：福光股份（688010.SH）。 AI在端侧加速落地，摄像头等光学系统是实现感知与交互的核心硬件。AI终端在本地支持训练和推理，结合边缘计算和云端算力，既规避数据风险，又能实现更智能更适配自我的人机交互，多款类型的AI终端加速落地。全球龙头发力AI手机和AI PC，英特尔、联想、谷歌、苹果、小米、华为等企业加快AI终端产品推出节奏，预计2024年将陆续发布新产品。同时未来苹果与Meta等在XR眼镜中也有望逐步接入AI。此外，新推出的AI PIN基于创新的人机交互体验有望成为爆款终端。从软件生态端看，OpenAI近期发布自定义GPT，同时上线GPT商店，目前GPTs中上架数千个包括绘图、智能助理、数字处理等各种应用，软件应用端的丰富将进一步带动AI终端落地。AI终端的摄像头作为核心器件，在完成人机交互、环境感知中发挥着重要作用。 摄像头创新加速，潜望长焦、光学防抖、可变光圈等渗透率会快速提升。过去由于消费电子销售疲弱，手机厂商等在光学创新中有所停滞。展望后续，AI终端逐步落地一方面重振市场需求加速创新推进，同时人机交互与环境感知识别等也进一步提升对摄像头功能要求。目前苹果、华为在2023年先后推出搭载潜望镜的机型，在未来3-5年潜望镜渗透率将迅速提升。同时小米14系列新机全球首发1024级可变光圈系统，该无级可变光圈还实现了AI自主调整功能，在照片与视频拍摄中能实时调整光圈大小。未来潜望长焦、光学防抖、可变光圈、自动对焦等渗透率有望快速提升。 光学供应链公司深度受益。伴随着潜望镜、OIS等高端摄像头渗透提升，相关光学部件/模组企业以及CIS供应商将进一步受益，包括舜宇光学科技、韦尔股份、高伟电子、水晶光电、蓝特光学、福光股份、联创电子等等。同时摄像头中音圈马达复杂度也会明显提升，其中昀冢科技独创的CMI件优势凸显且单机价值量进一步提升。此外，AI Pin的激光投影系统为硬件新增量，福光股份除了潜望镜外，具备激光投影光机小型化能力，也将深度受益。 风险提示。下游需求不及预期的风险；新技术研发进度不及预期 表1：推荐标的（收盘价参考2023年11月10日数据，单位：CNY）