金融期权策略周报

期权研究 2023年11月12日星期日 【行情要点】 截止上周五收盘，上证50ETF周跌幅跌幅0.92%报收于2.490；上证300ETF周涨幅0.05%报收于3.655；创业板ETF周涨幅1.93%报收于1.955；中证1000指数周涨幅1.93%报收于6088.56。【期权分析】 日均成交量：上周金融期权日均成交量普遍大幅度增加，上证50ETF期权和创业板ETF期权增加幅度较大。其中上证50ETF期权增加14.81万张至128.40万张；上证300ETF期权增加13.72万张至108.54万张；创业板ETF期权增加12.79万张报收于84.19万张；中证1000股指期权增加2.16万张至9.26万张。 卢品先从业资格号0755-23375252lupx@wkqh.cn投研经理F3047321交易咨询号Z0015541 日均持仓量：上周金融ETF期权日均持仓量均有所增加，上证50ETF期权和上证300ETF期权增加幅度较大。其中上证50ETF期权增加22.78万张至243.55万张；上证300ETF期权增加13.52万张至193.615万张；创业板ETF期权增加15.11万张至114.31万张；中证1000股指期权增加1.35万张至14.58万张。 隐含波动率：上周金融ETF期权隐含波动率先抑后扬，持续下降后快速拉升，其中上证50ETF期权隐含波动率急速上升，创业板ETF期权隐含波动率上升至历史中位数偏上水平，股指期权隐含波动率回落至历史中位数偏下水平。截止上周五，上证50ETF期权隐含波动率为15.58%，上证300ETF期权隐含波动率为14.71%，创业板ETF期权隐含波动率为20.23%，中证1000股指期权隐含波动率为15.32%。 成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。上证50ETF期权成交量PCR报收0.92，上证300ETF期权成交量PCR报收于0.87，创业板ETF期权成交量PCR报收于1.13，中证1000股指期权成交量PCR报收于0.94。 常俊萍期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是标的市场行情的多空分界线。截止上周五收盘，上证50ETF期权持仓量PCR持续下降报收于0.65，上证300ETF期权持仓量PCR不较低位置窄幅波动报收于0.83，创业板ETF期权持仓量PCR维持较低位置报收于1.03，中证1000股指期权持仓量PCR报收于0.98。 最大未平仓所在的行权价： 期权最大未平仓所在的行权价是站在期权卖方的角度分析市场行情的压力点和支撑点。截至上周五收盘，从期权的角度看，上证50ETF的压力点行权价维持在2.60，支撑点下降一个行权价为2.50；上证300ETF的压力点行权价维持在3.7，支撑点行权价维持在3.6；创业板ETF的压力点行权价维持在2.00，支撑点行权价维持在1.90；中证1000指数的压力点行权价维持在6200，支撑点行权价维持在5900。 （1）上证50ETF期权 上证50ETF中期来看沿着空头方向缓慢震荡下行，近三周偏多头窄幅波动，市场悲观情绪有所缓和；期权隐含波动率自下轨道线反弹快速上行大幅突破上轨道线后于高位快速回落接近下轨道线，成倒“V”型，于低位窄幅盘整后大幅上升接近历史平均数水平；期权持仓量PCR呈现“V”形走势后缓慢下行报收于0.65，表明市场行情中性偏多。操作建议，构建11月份的卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2311M02450@10，S_51005P2311M02500@10和S_510050C2311M02500@10，S_510050C2311M02550@10。 （2）上证300ETF期权 上证300ETF持续下行后于三周前弱势回升；期权隐含波动率自下轨道线加速上行突破上轨道线后快速回落接近下轨道线，成倒“V”型，后于低位窄幅盘整；期权持仓量PCR自低位反弹回暖加速震荡上行后于历史较高位置小幅回落报收于0.83，表明市场行情中性偏多。操作建议，构建11月份卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2311M03600@10，S_510300P2311M03700@10和S_510300C2311M03700@10，S_510300C2311M03800@10。（3）创业板ETF期权 创业板ETF持续下行后于三周前弱势回升；创业板ETF期权隐含波动率自低位快速上行至历史平均数水平后小幅波动；期权持仓量PCR自低点反弹回暖阶段式震荡上行报收于1.03，表明市场行情中性偏多。操作建议，构建11月份卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CYBETF期权，S_159915P2311M01900@10，S_159915P2311M01950@10和S_159915C2311M02000@10，S_159915C2311M02050@10。 （4）中证1000股指期权 中证1000窄幅盘整后大幅下跌，三周前低位反弹加速回升，市场多头力量不断增强；中证1000股指期权隐含波动率前期宽幅剧烈震荡，近两周于较低位置小幅波动；期权持仓量PCR低点反弹震荡上行突破1后又持续下降报收于0.98，表明市场行情中性偏弱。操作建议，构建11月份的认购期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上升至高行权价，则平仓离场，如ZZ1000股指期权，B_MO2311-C-5800@10，B_MO2311-C-5900@10和S_MO2311-C-6100@10，S_MO2311-C-6200@10。 期权日行情概要 【标的价量关系】 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 上证50ETF中期来看沿着空头方向缓慢震荡下行，近三周偏多头窄幅波动，市场悲观情绪有所缓和；期权隐含波动率自下轨道线反弹快速上行大幅突破上轨道线后于高位快速回落接近下轨道线，成倒“V”型，于低位窄幅盘整后大幅上升接近历史平均数水平；期权持仓量PCR呈现“V”形走势后缓慢下行报收于0.65，表明市场行情中性偏多。操作建议，构建11月份的卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2311M02450@10，S_51005P2311M02500@10和S_510050C2311M02500@10，S_510050C2311M02550@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 上证300ETF持续下行后于三周前弱势回升；期权隐含波动率自下轨道线加速上行突破上轨道线后快速回落接近下轨道线，成倒“V”型，后于低位窄幅盘整；期权持仓量PCR自低位反弹回暖加速震荡上行后于历史较高位置小幅回落报收于0.83，表明市场行情中性偏多。操作建议，构建11月份卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2311M03600@10，S_510300P2311M03700@10和S_510300C2311M03700@10，S_510300C2311M03800@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 创业板ETF持续下行后于三周前弱势回升；创业板ETF期权隐含波动率自低位快速上行至历史平均数水平后小幅波动；期权持仓量PCR自低点反弹回暖阶段式震荡上行报收于1.03，表明市场行情中性偏多。操作建议，构建11月份卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CYBETF期权，S_159915P2311M01900@10，S_159915P2311M01950@10和S_159915C2311M02000@10，S_159915C2311M02050@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 中证1000窄幅盘整后大幅下跌，三周前低位反弹加速回升，市场多头力量不断增强；中证1000股指期权隐含波动率前期宽幅剧烈震荡，近两周于较低位置小幅波动；期权持仓量PCR低点反弹震荡上行突破1后又持续下降报收于0.98，表明市场行情中性偏弱。操作建议，构建11月份的认购期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上升至高行权价，则平仓离场，如ZZ1000股指期权，B_MO2311-C-5800@10，B_MO2311-C-5900@10和S_MO2311-C-6100@10，S_MO2311-C-6200@10。到期损益图如下： 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构