有色金属投研日报

2023年11月14日星期二 一、行情建议 总体而言，美联储主席鲍威尔重申保持谨慎，但美劳动力市场降温，市场避险情绪反复。国内方面，10月出口数据转弱，CPI同比再度转负，国内经济复苏基础仍需巩固。近期中美双方会谈增加，关注相关政策进展。全球镍库存呈现累库态势，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强，关注电积镍生产成本变化（当前一体化MHP生产电积镍成本较低）。印尼镍矿供应担忧缓解，不锈钢需求持续疲弱，钢厂减产增加，新能源需求持稳为主，关注下游消费情况。短期来看，宏观避险情绪反复，印尼镍矿供应担忧缓解，交割品仍有扩容预期，近期纯镍库存仓单持续增加，下游补库需求偏弱，悲观预期下镍价弱势震荡，关注电积镍成本变化，任何政策或情绪变化都有可能造成镍价大幅波动。中长期来看，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩格局延续，建议关注矿端成本/政策变化对全产业链的影响。 从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。海外库存：截止至2023年11月10日，LME锌库存为70,150吨，较上一交易日减少2,325吨，注销仓单占比为30.15%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。 4、 行情回顾：今日沪锌主力合约2311收报21600元/吨，跌70元/吨，跌幅为0.3%。 3、逻辑观点：沪锌维持区间震荡，基本面上无太多变动，宏观面市场等待本周APEC大会的进行。截止到10月13日社会库存为7.47万吨，周度环比增加0.19万吨，预期短期沪锌存在一定支撑。但原料库存压力仍在上行空间亦有限，我们判断总体仍将维持震荡走势。原料供应端，截止到11月10日国内锌锭冶炼厂原料库存在26天左右，近期小幅下滑，但仍处于历史相对高位。加工费方面，国内原料供应相对充足加工费预计稳中小降。库存方面，截止到11月9日国内锌锭社会库存为7.37万吨，周环比增加0.16万吨。展望后市，社会库存仍处于历史低位，Back结构将持续。海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价上行空间有限。基本面上，社库低位锌价存在支撑。策略方面，择机布局正套。 4、风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 2、镍 表2内外盘期货价格 3、铜 数据来源：SMM 4、铝 国贸期货研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300联系电话：0592-5822724 国贸期货投资咨询部：白素娜执业证号：F3023916投资咨询号：Z0013700 国贸期货研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788 期市有风险，入市需谨慎