资金面边际转松，震荡偏多

观点逻辑 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 本周资金面相对平稳，支撑债市。10月通胀数据进一步下行，进出口数据不及预期，10月数据表现均偏弱，预计下周金融数据将延续总量高，结构一般的特点。货币宽松等降准预期不断增强，预计债市整体震荡偏多为主。 国债周报 2023年11月12日 主要关注点 ldk@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环路958号23楼(200120) 美国10月通胀数据、中国10月金融数据、中国10月经济数据 操作建议 震荡偏多 上 海 市 浦 东 新 区陆 家 嘴 环路958号23楼(200120) 风险提示 利率上行风险经济修复超预期利率下行风险政策落地不及预期 一、投资策略 推荐策略：震荡偏多。 观点：本周资金面相对平稳，支撑债市。10月通胀数据进一步下行，进出口数据不及预期，10月数据表现均偏弱，预计下周金融数据将延续总量高，结构一般的特点。货币宽松等降准预期不断增强，预计债市整体震荡偏多为主。 二、重点事件 2.1中国10月CPI同比下降0.2%，9月零增长；10月PPI同比降2.6%，9月降2.5%。受天气晴好农产品供应充足、节后消费需求回落等因素影响，10月CPI由平转跌。受国际原油、有色金属价格波动和基数等因素影响，PPI同比降幅略有扩大。物价延续低位，本质主要是内生动力不强、需求不足、信心不足；结合近期高频数据有喜有忧、10月PMI和出口超预期回落等数据，指向当前正逐步走出“经济底”，但修复过程可能有波折、斜率不宜高估。 2.2中国10月进出口数据喜忧参半。美元计价，10月份我国出口2748.3亿美元，同比下降6.4%，较9月份的下降6.2%进一步扩大；进口2183亿美元，增长3%；贸易顺差565.3亿美元，收窄30.8%。尽管受益于一系列刺激政策的提振，中国经济正逐步企稳，但海外需求低迷仍然为进出口贸易带来不确定性，出口降幅意外扩大，进口增长可能代表内需反弹。 2.3美联储主席鲍威尔称，没有信心货币政策已足够紧缩、以让通胀降至2%，重申保持谨慎，但如果合适，美联储将毫不迟疑地加息。鲍威尔讲话后，美股跌幅扩大，纳指跌1%。“新美联储通讯社”称，鲍威尔对继续加息或是宣布结束加息持谨慎态度。他的讲话几乎没有为再次加息提供更多的理由，但他补充说“我们没有信心”政策收紧的足够了、以降低通胀。 2.4下周重点关注：美国10月通胀数据、中国10月金融数据、中国10月经济数据 三、资金面与货币政策 本周央行公开市场净回笼6480亿元，下周公开市场有超12500万亿逆回购到期，其中有8500亿元1年期MLF到期。 本周资金面边际转松。具体来看，存款类机构7天质押式回购利率（DR007）周均值下行13.8bp至1.847%，一年期IRS上行2.09bp至2.0693%，3个月Shibor报价上行2bp至2.451%。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、现券市场 本周一级市场利率债实际发行总额5530亿元，净融资3906亿元。 本周国债收益率曲线变动较为平坦。其中周二进出口数据落地，收益率有所上行；周四通胀数据不及预期，债市收益率先下后上。截止11月10日，银行间债券市场2、5、10年期国债收益率较上周分别上行0.95、-1.48、-1.69bp，10年期国债收益率2.64%。国债10年期-2年期利差29bp，前值26bp，10年期-5年期利差14bp，前值14bp。 美国2年期国债收益率上行21BP至5.04%，中美2年期国债利差-266bp，美国10年期国债收益率上行4BP至4.61%，中美10年期国债利差-197bp。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、期货市场数据 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499杭州营业部 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202宁波分公司 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3 电话0514-87866997 电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。