铝周报

2023/11/12 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 行情回顾：上周01 截至上周五，沪铝主力报收19100元/吨，周内下跌0.49%。 02周度观点 美联储多位官员放鹰，美债需求惨淡，美元走强，大宗商品承压。国内10月出口和CPI数据表现不佳，央行表态强调化解地方融资平台债务风险，关注中美经济会谈的实质性结果。基本面上，氧化铝盘面终于还是在电解铝减产的压力下大幅走弱了。一方面，贸易商对后市看跌，抓紧时间出货，带动了本轮价格下跌。另一方面，氧化铝企业尽量压低对贸易商的执行量，增加对实体长单的执行量和集团内下游电解铝企业的库存储备，缓解了价格跌势。云南电解铝企业累计减产已超50万吨，但是减产节奏和规模较以往均有所收窄。白音华计划下月中期全部通电投产，周度运行产能增加4万吨。需求方面，淡季来临，需求预计将持续走弱。北方大部分建筑型材企业受寒冷天气影响减产，山东、华南地区部分企业订单略有增加。光伏型材企业订单下滑，汽车型材企业持稳运行。库存方面，周内铝锭库存仍在累库但累库速度放缓，铝棒社会库存有一定幅度去化。宏观施压，基本面上电解铝需求淡季到来而云南逐步减产，铝价预计震荡运行。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存68.8万吨，周度环比增加3.1万吨。 上期所铝锭库存：铝库存12.64万吨，周度环比增加1.17万吨；铝仓单4.5万吨，周度环比增加0.22万吨。 LME铝锭库存：周度环比增加1.31万吨至48.18万吨。 Mysteel铝棒社会库存：周度环比减少0.85万吨至11.05万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议区间交易，主力12合约参考运行区间18500-19200。 氧化铝：建议区间交易，主力01合约参考运行区间2880-3030。 宏观经济指标03 宏观热点：当周宏观重要经济数据04 10月出口同比降幅扩大，化解融资平台债务风险05 ⚫10月CPI同比由平转降，PPI同比降幅扩大 11月9日，国家统计局数据显示，中国10月CPI同比下降0.2%，前值为0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅略有回落；CPI环比下降0.1%。10月PPI同比下降2.6%，前值为下降2.5%，降幅进一步扩大；中国10月PPI环比持平，前值0.4%。受天气晴好农产品供应充足、节后消费需求回落等因素影响，CPI由平转跌；受原油、有色金属价格波动和基数等因素影响，PPI同比降幅略有扩大。 ⚫海外需求低迷仍然为进出口贸易带来不确定性 11月7日，海关总署公布的数据显示，按美元计价，10月份我国出口2748.3亿美元，同比下降6.4%，较9月份的下降6.2%进一步扩大；进口2183亿美元，增长3%；贸易顺差565.3亿美元，收窄30.8%。当月进出口总额为4931.3亿美元，下降2.5%。 ⚫中国人民银行行长潘功胜出席2023年金融街论坛年会 11月8日，中国人民银行行长潘功胜出席2023金融街论坛年会，表示全年5%的预期目标有望顺利实现；转变经济增长方式比追求高增长速度更加重要；高风险中小银行数量已经较峰值下降一半；房地产市场调整对金融体系的外溢影响总体可控；弱化房地产市场风险水平，防范房地产市场风险外溢；支持地方融资平台转型成为不依赖政府信用、财务自主可持续的市场化企业。 ⚫央行：适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策；化解融资平台债务风险 资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理央行：适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。地方政府债务方面，我国政府债务水平在国际上处于中游偏下水平。中央政府债务负担较轻，大部分地方债务水平也不高，并有较多资源和手段化解债务。化解地方政府债务风险，要压实地方责任，减少存量债务规模，严控新增债务融资。金融管理部门积极行动，引导金融机构通过展期、借新还旧、置换等市场化方式化解融资平台债务风险，并依法维护金融机构合法权益；建立常态化的融资平台金融债务监测机制，推动融资平台市场化转型等，健全防范化解地方债务风险的长效机制。 美联储多位官员放鹰，欧元区9月PPI超预期06 ⚫美联储多位官员放鹰 11月6日周一，任内永久拥有美联储FOMC会议投票权的库克表示，最近美国长期国债收益率上升可能并非源于投资者对美联储进一步加息的预期。库克本周一的讲话并未具体评价美联储的利率，而是聚焦于金融稳定问题。她说，在联储的政策让经济降温、导致金融环境收紧之际，她在密切关注非银行金融机构（NBFI）的弱点。在放大与金融环境收紧和经济活动放缓相关的压力方面，某些NBFI的脆弱性可能起关键作用。周二，美联储多位高级官员讲话。其中两位高官美联储理事鲍曼和明尼阿波利斯联储主席Kashkari均发表了鹰派讲话，提到未来美联储依然可能加息，这令当日美元上涨，大宗商品价格承压。官员们普遍表示通胀仍然过高，抗击通胀是首要任务。多人提及，债市收益率上升导致金融环境收紧。美联储副主席杰斐逊暗示，尽管围绕经济前景存在高度不确定性，但如果通胀预期开始升温，决策者将需要作出强有力的回应。周五美联储主席鲍威尔出席IMF的活动表示，在对抗高通胀方面，美联储可能还有更多工作要做。FOMC致力于实现充分限制性的货币政策立场，以便随着时间的推移将通货膨胀率降至2%；我们对已经达到这一点并没有信心。美联储仍然可以保持谨慎，因为行动过多和过少之间的风险已经更加接近平衡。如果进一步收紧政策合适，我们将毫不犹豫地这样做。 ⚫欧元区9月PPI超预期 周二，欧盟统计局发布9月PPI报告，数据显示，欧元区9月生产者价格指数（PPI）同比下降12.4%，好于预期的-13%，前值为-11.5%，同比已经连续第五个月下降。环比方面，9月PPI环比增长0.5%，超过预期的0.3%，前值修正值为0.6%。欧洲央行管委Stournaras表示，可能会在2024年下半年开始降息。欧洲央行管委Kazaks：欧洲央行“不能排除或有必要进一步加息的可能性，但我们现在不得而知”。当我们认为有必要降息时，我们会这么做。欧洲央行管委Makhlouf：必须下定决心让通胀率回到2%。现在谈论降息还为时过早，排除进一步加息的可能性也为时过早。欧洲央行管委兼德国央行行长Nagel：即使在通胀放缓之后，欧洲央行未来在寻求恢复价格稳定方面可能仍面临最艰难的阶段。鉴于经济明显放缓，实现通胀目标之前的‘最后一英里’可能是最艰难的。 下周宏观重要经济数据日历07 08铝土矿 河南三门峡地区矿山还未复产，能否复产也未知。10月山西几次事故导致三家矿山暂时停产，矿石供应预计减少80万吨/年左右。 目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格600-620元/吨，山西58/5铝土矿到厂含税价格560-580元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格560元/吨。 几内亚雨季结束，矿石出口开始恢复。11月7日，几内亚工会提交罢工文件准备进行全国罢工，主要目的是要求提高工人收入，几内亚政府近期决定将工人薪资增长25%，局势发展不明晰。频繁罢工给当地部分矿企的生产和出口造成影响，导致矿企难以完成全年计划。 氧化铝09 截至上周五，氧化铝建成产能10342万吨，环比持平，运行产能8515万吨，环比增加45万吨，开工率82.33%。 截至上周五，氧化铝期货主力01合约下跌2.5%至2965元/吨。国产现货加权价格2998元/吨，较上周下跌40.9元/吨。 渑池和交口等地氧化铝企业复产产能增加，崇左和焦作等地氧化铝企业因矿石供应紧张减停产。 氧化铝盘面终于还是在电解铝减产的压力下大幅走弱了。一方面，贸易商对后市看跌，抓紧时间出货，带动了本轮价格下跌。另一方面，氧化铝企业尽量压低对贸易商的执行量，增加对实体长单的执行量和集团内下游电解铝企业的库存储备，缓解了价格跌势。 电解铝10 截至上周五，电解铝建成产能4465.1万吨，环比增加4万吨，主要是内蒙古增加4万吨；运行产能4254.8万吨，环比减少15万吨，主要是云南减产19万吨，开工率95.29%。 据ALD，云南电解铝企业累计减产规模已超50万吨，但是相对前两年减产落地的情况和近期市场流传的消息而言，当前的减产节奏和规模均有所收窄。白音华电解铝剩余150台电解槽启动，计划下月中期全部通电投产，周度运行产能增加4万吨。 重要高频数据11 铝下游开工12 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.6%至63.7%。 铝型材：上周铝型材龙头企业开工率环比下降0.9%至57.9%。北方大部分建筑型材企业受寒冷天气影响减产，山东、华南地区部分企业订单略有增加。光伏型材企业订单下滑，汽车型材企业持稳运行。淡季到来，型材企业开工率还将承压下行。 铝板带：上周铝板带龙头企业开工率环比下降0.6%至77.2%。淡季到来，铝板带企业订单乏力，铝板带企业开工率还将承压下行。 铝下游开工13 铝线缆：上周国内线缆龙头开工率环比下降1.2%至66.8%。个别样本企业订单下滑减产，铝线揽行业整体订单持续向好。大部分企业年底前没有减产计划，小部分企业计划年底减产。今年电网施工项目集中在中部地区，暂未受寒冷天气而停止施工。 原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率环比持稳于51.6%。原生铝合金企业维持生产，而下游需求持续低迷。 再生铝合金：上周再生铝合金龙头企业开工率环比持稳于50.5%。下游需求持续低迷，下游企业按需采购为主。 库存14 SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存68.8万吨，周度环比增加3.1万吨。 上期所铝锭库存：铝库存12.64万吨，周度环比增加1.17万吨；铝仓单4.5万吨，周度环比增加0.22万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-61118978 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路8