原油周报：需求预期恶化，悲观情绪蔓延

需求预期恶化，悲观情绪蔓延 2023年11月10日 宏源期货詹建平期货从业资格证号：F0259856投资咨询号：Z0002423 核心观点 •核心观点：本周原油价格大幅下跌，市场由悲观情绪主导，EIA短期能源展望报告中大幅下调对于2023年全球及美国原油需求增速的预测，将全球原油需求增速预期下调30万桶/日，将美国原油需求增速预期下调34万桶/日，API数据显示的超预期累大幅累库也与此相印证，需求的超预期恶化引起市场恐慌，国内外油价连续下行破位，但仍需注意目前美原油库存仍低于五年均值水平。目前油价上行破位缺乏明确动力，市场正等待11月26日的JMMC会议对于OPEC+产量决议作出进一步指引。短期内原油宜观望，目前市场悲观情绪蔓延，多头建议等待油价下跌企稳后再参与。 •风险提示：地缘冲突升级，OPEC+政策的调整。 一、行情回顾 悲观情绪主导市场 •本周悲观情绪主导市场，油价大幅下调，截止11月9日，WTI原油期货主力价格报收75.58美元/桶，Brent原油收79.87美元/桶，INE原油期货主力价格收594.60元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 BRENT-WTI价差维稳，内外价差回落 •近期BRENT-WTI价差走强，截至11月9日，Brent-WTI主力价差为4.29美元/桶，内外价差回落，SC-Brent价差为1.60美元/桶，SC-WTI价差为5.89美元/桶。 期货（期权）研究报告 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 近远月价差继续回落 •本周近远月价差继续回落。截至11月9日，布伦特近次月为0.39美元/桶，1-6价差收于1.36美元/桶，1-10价差收于2.25美元/桶；WTI近次月价差收于-0.01美元/桶，1-6价差为0.78美元/桶，1-10价差为1.99美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 原油基金净多头持仓出现分化 •截至10月31日当周，WTI基金净多头环比-59,912手；布伦特原油基金净多头环比+22,002手；成品油中，汽油净多头持仓环比+10,080手，柴油净多头持仓环比-5,715手，供热油净多持仓环比-308手。 二、原油供给 1、OPEC：9月原油产量回升 •截至2023年9月，OPEC产量为277,55千桶/日，环比增加273千桶/日，其中沙特产量环比增加82千桶/日，伊朗产量环比增加15千桶/日，伊拉克产量环比增加15千桶/日，阿联酋产量环比增加13千桶/日，科威特产量环比增加25千桶/日 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、OPEC：9月原油产量回升 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：原油周度产量维持高位 •据EIA数据，截至2023年10月27日当周，美国原油周度产量已连续四周达1,320万桶/日，为历史新高水平 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 •10月份美活跃钻机数量整体呈回升趋势，10月底美活跃钻机数量为504座，环比9月底上升7座，进入11月份，钻机数量回升趋势中断，截至11月3日，美活跃钻机数量为496座。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：10月出口保持高位 •10月份以来，美原油出口数量始终保持在高位，截至10月27的近四周平均出口数量为452.45万桶/日，远高于近五年均值351.06万桶/日。大量的原油出口使得美国原油净进口数量仍处于较低水平，截至10月27日当周，美原油净进口数量为152.8万桶/日，低于近五年平均水平232.4万桶/日 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 3、俄罗斯：外媒数据显示原油出口增加 •外媒监测的油轮跟踪数据显示：截至10月29日的一周内，俄罗斯从其石油出口终端每天出口约364万桶原油，比此前一周增加了11万桶/天，比目标出口（约328万桶/天）高出36万桶/天。即使在截至10月29日的四周内，平均出口量略低于348万桶/天，也比俄罗斯为履行其削减出口承诺而必须坚持的理想出口量高出近20万桶/天。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 三、原油需求 1、美国：EIA大幅下调美原油需求增速 •EIA短期能源展望报告：将2023年全球原油需求增速预期下调30万桶/日至146万桶/日，此前为176万桶/日。预计2023年美国原油需求增速预期下调34万桶至-28万桶/日，此前为6万桶/日 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、美国：高油价负反馈，炼厂开工意愿较弱 •截至10月27日当周，美国炼油厂产能利用率为85.4%，相较于9月末下降2.3个百分点；10月27日当周美国炼油厂原油加工量为1,525.1万桶/日，相较于9月末下降35.1万桶/日。炼厂开工低位一方面是季节性需求淡季影响，另一方面是高油价对于下游需求的压制。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：原油消费及成品油产量环比下降 •2023年9月，中国原油月度表观消费量为6,247.81万吨，环比减少755.65万吨。同比增加615.97万吨 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：原油消费及成品油产量环比下降 •2023年9月，我国原油加工量及成品油产量环比下降，9月原油加工量达6,362.10万吨，环比下 降1 0 7 . 3 3万 吨 ， 同 比 增 长6 8 1 . 4万 吨 ； 中 国 汽 油/柴 油/煤 油9月 产 量 分 别 为1,422.80/1874.10/473.70万吨，环比变化分别为-45.8/38.8/-36.4万吨 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：炼厂开工不佳 •10月份山东地炼开工整体呈下滑趋势，截至11月2日，山东地炼开工率为56.75%，相较于9月末下降9.49个百分点，高油价对下游负反馈作用明显。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 四、原油库存 1、OECD：全球供需缺口减少 •根据卓创资讯数据，2023年9月，全球石油月度供需缺口为-29万桶/日，前值为-58万桶/日，供需缺口环比减少；OECD石油库存为2,816百万桶，环比上升9百万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：原油库存低于五年均值水平 •商业原油库存（除SPR）：截至2023年10月27日当周，美国原油库存（除SPR）为42,189.3万桶，环比9月末上升783万桶，但仍低于近五年同期44,478.6万桶；•战略储备（SPR）：35,127.4万桶，接近警戒线水平（3.4亿）。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：库欣地区库存接近最低运营水平 •截至2023年10月27日，美国库欣地区周度原油库存为2,150万桶，远低于近五年平均水平3,800万桶，接近运营最低水平。库欣地区是美原油期货的主要交割地，低库存为美原油期货价格提供较强支撑。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：汽油库存仍高于五年均值水平 •成品油库存方面，10月份汽油库存略高于近五年均值水平，截至10月27日当周，美国汽油库存为22,352.2万桶，相较于9月末下降346.2万桶，高于近五年同期均值21,866.78万桶；美国馏分油库存为11,129.5万桶，相较于9月末下降750万桶，低于近五年同期均值12,371.92万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 核心观点 •核心观点：本周原油价格大幅下跌，市场由悲观情绪主导，EIA短期能源展望报告中大幅下调对于2023年全球及美国原油需求增速的预测，将全球原油需求增速预期下调30万桶/日，将美国原油需求增速预期下调34万桶/日，API数据显示的超预期累大幅累库也与此相印证，需求的超预期恶化引起市场恐慌，国内外油价连续下行破位，但仍需注意目前美原油库存仍低于五年均值水平。目前油价上行破位缺乏明确动力，市场正等待11月26日的JMMC会议对于OPEC+产量决议作出进一步指引。短期内原油宜观望，目前市场悲观情绪蔓延，多头建议等待油价下跌企稳后再参与。 •风险提示：地缘冲突升级，OPEC+政策的调整。 免责声明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！