公用事业行业板块2023年三季报总结：火电盈利兑现，来水转丰水电业绩修复

公用事业行业季度策略报告概览

市场表现与投资要点

• 总体市场表现：公用事业板块在2023年的第三季度呈现出稳健的增长态势。尽管整体指数有所下滑，但归母净利润实现了47.1%的同比增长，表现出较强的盈利能力。

• 细分板块分析：

  • 火电板块：收入和归母净利润分别增长5.05%和586.41%，毛利率和销售净利率显著提升。
  • 水电板块：收入和净利润分别增长16.64%和10.58%，显示了稳定的盈利能力。
  • 热电板块：收入略有下降，但净利润同比上升80.09%，反映了行业的转型与升级。
  • 新能源发电板块：收入小幅增长2.56%，净利润增长6.71%，毛利率略有下降，销售净利率也有所下滑。
  • 电能综合服务板块：收入和净利润均出现下滑，显示行业面临一定挑战。
  • 节能与清洁能源利用板块：收入增长38.01%，净利润增长10.48%，但仍面临毛利率和销售净利率的下降。
  • 燃气板块：收入和净利润分别下降2.28%和9.97%，毛利率和销售净利率也出现了下滑。

行业趋势与投资建议

• “十四五”期间，预计我国将加强能源绿色低碳转型，重点关注风能和太阳能发电的发展，并推动储能、氢能和抽水蓄能的快速发展。
• 推荐标的：业绩稳定、高股息的水电龙头如长江电力；核电与风光互补的中国核电；华电重工作为风光火氢协同发展的辅机龙头；专注于重力储能的中国天楹；中泰股份作为深冷设备龙头，拥有氢液化技术；九丰能源的LNG一体化优势；三峡能源和龙源电力作为新能源发电龙头；青达环保充分受益于火电新建和灵活性改造；华能国际和国电电力的火电盈利能力有望修复，大力发展新能源；南网科技作为电源清洁化与电网智能化的储能龙头；国能日新作为国内新能源功率预测龙头并开展虚拟电厂业务；林洋能源项目储备充足，光伏及储能项目增量可期；九洲集团作为生物质和风光齐发展的绿色发电新星。

风险提示

• 装机规模不及预期
• 政策落地低于预期
• 国际局势变化
• 疫情反复
• 市场竞争加剧
• 煤炭、天然气价格波动
• 上网电价下调

结论

本季度公用事业行业的表现整体稳健，特别是火电板块的盈利能力显著提升。随着国家对绿色低碳转型的持续推动，新能源、储能、氢能等领域的投资机会凸显。然而，行业也面临着一定的挑战，如成本控制、政策不确定性、市场风险等。投资者应关注行业发展趋势，选择具有长期增长潜力的公司进行投资。