环保行业周报：容量电价出台，新型电力系统建设更进一步

2023.11.13 股票研究 细分行业评级 徐强(分析师)010-83939805 邵潇(分析师)0755-23976520 于歆(分析师)021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 证书编号S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 容量电价出台，新型电力系统建设更进一步 行 业周 报 环保 评级：增持 上次评级：增持 本报告导读： 上周CEA周成交万1467吨，周成交均价73元/吨，环比增长2%。地方碳配额周成 交115万吨，环比增长5%，周成交均价3870元/吨。CCER周成交70万吨。 摘要 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+0.64%、+1.84%、+0.37%、-0.16%；创业板指、上证综指、深证成 指分别上涨2.52%、0.27%、1.27%。2）上周环保个股涨幅前�名分别为：赛恩斯（+10.33%）、聚光科技（+10.16%）、华测检测（+9.04%）、路德环境（+7.34%）、安车检测（+7.12%）。3）跌幅前�名分别为：百川畅银（-7.85%）、雪迪龙（-4.27%）、凯龙高科（-3.84%）、龙净环保（-3.08%）、德创环保(-3.07%)。 CEA周成交1467万吨，CEA周成交115万吨。上周全国碳市场碳排放 证配额（CEA）成交1,467万吨，较前一周下降6%，周成交均价73.21元/ 相关报告 《容量电价落地，火电灵活性提升》 2023.11.11 《深改委强调美丽中国，低估值环保板块获催化》2023.11.08 《甲烷防控新规落地，监测防治双管齐下》 2023.11.08 《电力现货全国开花，加速电源、电网升级》2023.11.06 《CCER方法学落地，首推环境监测》 2023.11.02 券吨，较前一周增长2%。地方交易所碳配额上周成交114.72万吨，较前一 研周增长5%，周成交均价37.70元/吨，较前一周下降22%。上周各地方交究易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额91.23元/吨，最低为福建碳排报放配额17.28元/吨。上周全国CCER成交70万吨，较前一周下降81%。告碳中和信息速递：1）国家发展改革委关于印发《国家碳达峰试点建设方案》的通知，到2025年，试点城市和园区碳达峰碳中和工作取得积极进 展，试点范围内有利于绿色低碳发展的政策机制基本构建。2）生态环境部等11部门关于印发《甲烷排放控制行动方案》的通知，“十四🖂”期间，甲烷排放控制政策、技术和标准体系逐步建立，甲烷排放统计核算、监测监管等基础能力有效提升，甲烷资源化利用和排放控制工作取得积极进展。 周度投资观点：国家发展改革委、国家能源局印发建立煤电容量电价机制的通知。确定全国统一煤电机组固定成本，结合各省网情况制定容量电价回收的固定成本比例为30%以上，定价机制灵活滚动。月度结算容量电 费，由工商业用户按比例分摊。设立调度指令考核机制，应急备用机组衔接电力现货市场价格，鼓励机组提升灵活性。投资建议：推荐：1）推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保、清新环境，推荐烟气监测设备龙头雪迪龙。2）灵活性改造设备需求开始凸显，锅炉设备提供商华光环能为受益标的。3）电力现货市场辅助交易需求将会显现，受益标的为国能日新。 风险提示：新能源装机并网进度不及预期、行业政策变化、技术迭代的风险。 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅4 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾5 5.环保上市公司上周大事公告5 6.风险提示6 1.周度投资观点 国家发展改革委、国家能源局印发建立煤电容量电价机制的通知。容量电价通过煤电机组统一固定成本与各省网占比系数定价，同时设置调度考核机制，提升火电机组灵活性改造经济性，推荐灵活性改造设备供应商。 确定全国统一煤电机组固定成本，结合各省网情况制定容量电价回收的固定成本比例为30%以上，定价机制灵活滚动。煤电容量电价根据全国统一的煤电机组固定成本（即每年每千瓦330元），结合综合考虑各地电 力系统需要、煤电功能转型情况等因素确定的各省级电网通过容量电价回收的固定成本比例。2024～2025年多数地方为30%左右（即100元/千瓦·年），部分煤电功能转型较快的地方为50%左右（即165元/千瓦·年）。2026年起，各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%，云南、四川等煤电转型较快的地方比例原则上提升至不低于70%。 月度结算容量电费，由工商业用户按比例分摊。根据当地煤电容量电价和机组申报的最大出力确定煤电机组可获得的容量电费，煤电机组分月申报，电网企业按月结算。各地煤电容量电费纳入系统运行费用，每月由工商业用户按当月用电量比例分摊。跨省跨区外送煤电机组执行年度及以上中长期合同，依据是否为配套煤电机组决定受/送电省份容量电价。 设立调度指令考核机制，应急备用机组衔接电力现货市场价格，鼓励机组提升灵活性。1）煤电机组无法按照调度指令提供申报最大出力的，月内发生两次扣减当月容量电费的10%，发生三次扣减50%，发生四次及 以上扣减100%。对年内月容量电费全部扣减累计发生三次的机组，取消获取容量电费资格。2）应急备用煤电机组的容量电价鼓励采取竞争性招标等方式确定，调用时段电量电价按同时段最短周期电力市场交易电价水平确定。我们认为，考核机制以及应急调度市场化定价鼓励机组提升灵活性。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 投资评级 青达环保 688501.SH 17.21 0.62 1.07 1.43 27.8 16.1 12.0 增持 清新环境 002573.SZ 5.17 0.32 0.64 0.79 16.2 8.1 6.5 增持 龙净环保 600388.SH 14.46 0.75 1.26 19.3 11.5 8.7 增持 雪迪龙 002658.SZ 7.84 0.45 0.40 0.54 17.4 19.6 14.5 增持 表1:盈利预测。 投资建议：确定全国统一煤电机组固定成本，根据各省网特点灵活设置容量电价回收占比，定价机制灵活滚动。结算及付费机制明确，配套调度指令考核机制，完善以市场化资源调配为核心的新型电力系统。我们 认为，有望带动电源侧火电灵活性改造市场释放。推荐：1）推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保、清新环境，推荐烟气监测设备龙头雪迪龙。2）灵活性改造设备需求开始凸显，锅炉设备提供商华光环能为受益标的。3）电力现货市场辅助交易需求将会显现，受益标的为国能日新。 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2023-11-10盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+0.64%、 +1.84%、+0.37%、-0.16%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨2.52%、0.27%、1.27%。 涨幅前�名：赛恩斯（+10.33%）、聚光科技（+10.16%）、华测检测 （+9.04%）、路德环境（+7.34%）、安车检测（+7.12%）。 跌幅前�名：百川畅银（-7.85%）、雪迪龙（-4.27%）、凯龙高科（-3.84%）、龙净环保（-3.08%）、德创环保(-3.07%)。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 赛恩斯聚光科技华测检测路德环境安车检测德创环保龙净环保凯龙高科雪迪龙百川畅银 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交1,467万吨，较前一周下降6%，周成交均价73.21元/吨，较前一周增长2%。地方交易所碳配额上周成交114.72万吨，较前一周增长5%，周成交均价37.70元/吨，较前一周下降22%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额 91.23元/吨，最低为福建碳排放配额17.28元/吨。上周全国CCER成交 70万吨，较前一周下降81%。 国家发展改革委关于印发《国家碳达峰试点建设方案》的通知 方案提出，到2025年，试点城市和园区碳达峰碳中和工作取得积极进展，试点范围内有利于绿色低碳发展的政策机制基本构建，一批可操作、可复制、可推广的创新举措和改革经验初步形成，不同资源禀赋、不同发展基础、不同产业结构的城市和园区碳达峰路径基本清晰，试点对全国碳达峰碳中和工作的示范引领作用逐步显现。 信息来源： https://www.ndrc.gov.cn/xwdt/tzgg/202311/t20231106_1361806.html 生态环境部等11部门关于印发《甲烷排放控制行动方案》的通知 方案提出，“十四🖂”期间，甲烷排放控制政策、技术和标准体系逐步建立，甲烷排放统计核算、监测监管等基础能力有效提升，甲烷资源化利用和排放控制工作取得积极进展。种植业、养殖业单位农产品甲烷排放强度稳中有降，全国城市生活垃圾资源化利用率和城市污泥无害化处置率持续提升。 信息来源： https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/202311/content_6914109.htm 图2：上周CEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 16,000,000 58,78657,56223,0006,198 0 0 0 14,000,000 12,000,000 10,000,000 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0 全国福建北京上海广东天津湖北重庆深圳四川 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：全国各碳排放权交易所、国泰君安证券研究 4.环保行业上周重要事件回顾 国务院办公厅转发国家发展改革委、财政部《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》的通知 意见提出，政府和社会资本合作项目应聚焦使用者付费项目，明确收费渠道和方式，项目经营收入能够覆盖建设投资和运营成本、具备一定投资回报，不因采用政府和社会资本合作模式额外新增地方财政未来支出责任。政府可在严防新增地方政府隐性债务、符合法律法规和有关政策规定要求的前提下，按照一视同仁的原则，在项目建设期对使用者付费项目给予政府投资支持；政府付费只能按规定补贴运营、不能补贴建设成本。除此之外，不得通过可行性缺口补助、承诺保底收益率、可用性付费等任何方式，使用财政资金弥补项目建设和运营成本。 信息来源： https://www.gov.cn/zhengce/content/202311/content_6914161.htm 5.环保上市公司上周大事公告 融资 【碧水源】公司发行了2023年度第七期超短期融资券（科创票据），发行金额6亿元，票面年利率3.37%。 增持与减持 【雪浪环境】公司股东东杨建平和许惠芬及其一致行动人玄元科新90号 自2023年8月24日到2023年11月6日期间，玄元科新90号通过大宗交易方式减持公司股份1.41%。本次减持后，杨建平和许惠芬及其一致行动人持股比例由9.63%变为8.22%。 其他 【洪城环境】公司全资子公司洪城环保参与联合体为南昌县污水处理厂扩容及配套管网特许经营权出让项目中标单位。 【中山公用】公司全资子公司公用工程牵头联合体中标中山市工业炭基绿岛服务中心（一期）项目EPC总承包（第二次）项目，中标价格为1.79亿元。