有色金属行业周报：美联储鹰派发言难阻金价上行大势

2023年11月12日 有色金属 美联储鹰派发言难阻金价上行大势 --有色金属行业周报 核心观点： 分析师 ⚫重点 金 属 价 格 数 据 ：本 周 上 期 所 铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、锡 分 别 收 于67,230元/吨 、19,100元/吨 、21,670元/吨 、16,505元/吨 、140,280元/吨 、209,240元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为-0.66%、-0.42%、1.17%、-0.27%、-1.27%、1.46%。本 周 上 期 所 黄 金 、白 银 分 别 收 于471.36元/克 、5,779.00元/千 克 ，较 上 周 变 动幅 度 分 别 为-1.36%、-0.40%。本 周COMEX黄 金 、白 银 分 别 收 于1,942.70美 元/盎 司 、22.31美 元/盎 司 ， 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为-2.83%、-4.21%。 本 周 美 元指 数 收 于105.81， 较 上 周 同 比 变 动 幅 度0.72%。 本 周 美 国10年 期 国 债 实 际 收益 率 上 升4bp至2.29%。本 周 氧 化 镨 钕 、氧 化 铽 、氧 化 镝 、烧 结 钕 铁 硼N35毛坯 分 别 收 于51.15万 元/吨 、782.5万 元/吨 、260万 元/吨 ，173.5元/公 斤 ，较 上周 变 动 幅 度 分 别 为0.00%、-1.26%、-1.14%、0.00%。本 周 电 池 级 碳 酸 锂 、工业 级 碳 酸 锂 、电 池 级 氢 氧 化 锂 、澳 洲 锂 精 矿 价 格 分 别 收 于153000元/吨 、146000元/吨 、147400元/吨 、2055美 元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为-5.56%、-4.58%、-3.91%、-1.20%。本 周 国 内 电 解 钴 、0.998MB电 解 钴 、四 氧 化 三 钴 、硫 酸 钴 分别 收 于23.15万 元/吨 、17.75美 元/磅 、16.05万 元/吨 、3.7万 元/吨 ， 较 上 周 分别 变 动-2.11%、0.00%、-1.23%、-2.63%。本 周 钨 精 矿 、镁 锭 、海 绵 钛 、钼 精矿 分 别 收 于120000元/吨 、22200元/吨 、5.5万 元/吨 、3235元/吨 ， 较 上 周 分别 变 动0.00%、-1.33%、0.00%、3.19%。 阎予露：010-80928627：yanyulu@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130522040004 2023-11-10 ⚫投 资 建 议：本 周 美 联 储 主 席 鲍 威 尔 在 国 际 货 币 基 金 组 织 会 议 上 表 示 目 前 并 不确 定 政 策 已 足 够 紧 缩 ，在 必 要 时将毫 不 犹 豫 再 次 加 息 。这 一 鹰 派 表 态 ，以 及 周四 晚30年 期 美 国 国 债 发 行拍 卖 得 标 利 率 高 于 市 场 预 期5.3个 基 点 ， 使 本 周 美国 中 长 期 名 义 利 率 与 实 际 利 率 有 所 上 行 ，并 带 动 美 元 指 数 的 上 涨 ，叠 加 巴 以 冲突 紧 张 情 绪 有 所 消 退 ，使 本 周 黄 金 价 格 出 现 明 显 回 调 。但 本 次 鲍 威 尔 的 鹰 派 发言 更 像 是 美 联 储 对 当 前 市 场 关 于 政 策 转 向 乐 观 预 期 进 行 适 度“纠 偏”的 预 期 管理 。在 美 国10月 就 业 数 据 与 服 务 数 据 不 及 预 期 后 美 国 未 来 经 济 下 行 压 力 增 大 ，本 周穆 迪 下 调 美 国 主 权 信 用 评 级 显 示 了 美 国 债 务 问 题 愈 发 严 重 。 目 前FedWatch观 察 工 具 显 示 市 场 预 期 美 联 储 在12月 不 加 息 的 概 率 仍 然 高 达90.9%，且 将 于 明 年6月 开 始 降 息 。我 们 认 为 目 前 美 联 储 由 本 轮 加 息 末 期 转 入新 一 轮 降 息 周 期 的 方 向 是 确 定 的 ， 在 加 息 结 束 与 降 息 开 始 时 点 上 的 反 复 拉 扯不 会 影 响 金 价 整 体 的 向 上 趋 势 ，建 议 继 续 关 注 山 东 黄 金 （600547）、中 金 黄 金（600489）、 银 泰 黄 金 （000975）、 赤 峰 黄 金 （600988）、 湖 南 黄 金 （002155）。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫风 险 提 示 ：1） 国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期的 风 险；2） 美 联 储 加 息 超 出 预 期的 风险；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌的 风 险。 目录 一、有色金属板块行情回顾.......................................................................................................................................................3二、有色金属价格行情回顾........................................................................................................................................................4（一）基本金属................................................................................................................................................................................4（二）贵金属....................................................................................................................................................................................8（三）稀有金属与小金属................................................................................................................................................................9三、行业动态..............................................................................................................................................................................13四、投资建议..............................................................................................................................................................................15五、风险提示..............................................................................................................................................................................15 一、有色金属板块行情回顾 截止到11月10日周五收市，本周上证指数上涨0.27%，报3038.97点；沪深300指数上涨0.07%，报3586.49点；SW有色金属行业指数本周下跌0.79%，报4141.67点。2023年以来，SW有色金属行业指数下跌9.63%，同期上证指数下跌1.63%，沪深300指下跌7.36%。 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌0.79%，涨跌幅排名第27名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.32%、-2.48%、-0.87%、2.57%、1.79%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有 色金属 行业 涨幅前 五名 的个股 为豪美 新材（+52.44%）、宏达 股份（+19.65%）、龙宇 燃油（+13.75%）、和胜股份（+11.06%）、东睦股份（+8.47%），跌幅前五名的个股为*ST中孚（-5.73%）、中国铝业（-5.80%）、龙磁科技（-5.84%）、云铝股份（-6.19%）、盛达资源（-6.93%）。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于67,230元/吨、19,100元/吨、21,670元/吨、16,505元/吨、140,280元/吨、209,240元/吨，较上周变动幅度分别为-0.66%、-0.42%、1.17%、-0.27%、-1.27%、1.46%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8,035美元/吨、2,221美元/吨、2,561美元/吨、2,180美元/吨、17,190美元/吨、24,510美元/吨，较上周变动幅度分别为-1.72%、1.43%、1.43%、0.39%、-5.67%、0.63%。 铜：本周SHFE铜价下跌0.66%至67230元/吨，SHFE铜库存减少4.29%至3.48万吨，国内铜精矿价格上涨0.36%至56487元/吨，进口铜精矿TC下跌0.58%至85.5美元/吨。本周LME铜价下跌1.72%至8035美元/吨，LME铜库存下降0.33%至18.00万吨。宏观方面，美国10月新增非农就业15万人，不及预期，预期为18万。10月失业率反弹至3.9%，升至近两年新高，预期为持平于3.8%。10月份薪资增速小幅放缓至4.1%，为2021年年中以来最低。10月ISM非制造业PMI录得51.8，为5个月以来新低，预期53，前值53.6；就业分项指标创2022年4月份以来最大降幅。美联储多为官员发布鹰派言论，市场宏观氛围受到打压。供应方面，智利国家铜业委员会(Cochilco)的数据显示，智利最大铜矿山生产出现分化，国家铜业公司(Codelco)表现不佳。9月份智利铜产量44.4万吨，同比增长2.2%；前三季度智利铜产量累计382.68万吨，同比下降1.9%。虽然消费进入淡季，国内低库存度仍对价格提供一定支撑。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价下跌0.42%至19100元/吨，SHFE铝库存增加10.19%至12.64万吨，国内氧化铝现货价格下跌0.17%至3000元/吨，国内电解铝行业平均毛利上涨0.70%至2746.43元/吨。本周LME铝价下跌1.46%至2221