交通运输行业周报：海航川航复航中美航线，国际航线逐步增加

1 Table_First ! " # $ % & Table_First|Table_ReportType !"#$ !"%&#$ Table_First|Table_Summary !"#$%&'()**+,-.**+*/01海航川航复航中美航线，国际航线逐步增加 投资要点： Ø 物流供应链板块：1）快运：快运行业竞争格局持续改善，需求修复下，高端头部快运具备较强的利润弹性。推荐德邦股份，经历控制权转移到深度业务整合，整合后利润释放将是公司重大看点，看未来，公司与京东物流资源整合更进一步，长期协同效应持续释放下，量价双升+成本费用改善可期。2）直营快递：快递件量增速显示行业边际改善，顺丰在当前产能利用率偏低，依然实现连续三个季度的业绩兑现，未来时效件业务在宏观预期转好背景下量价双升、利润率改善弹性极高；第二曲线国际业务在今年消化完鄂州机场投产后有望提速，外贸周期谷底亦有助于对嘉里物流的深度整合；目前考虑港股IPO潜在摊薄后对应明年PE亦不到20X，配置价值可观。3）化工供应链：上游需求触底，供应链需求修复带动业绩修复，优选优先受益量修复的高弹性品种，关注化工供应链。化工供应链行业经营低点已过，伴随经营低点市值低点已现，重视化工物流板块投资机会。行业需求端冲击致使主要上市企业业绩承压，市值低点已现，在需求修复的背景下，看好头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验保证高质量的成长。本周关注：宏川智慧、兴通股份、厦门国贸。4）加盟快递：供给端，头部企业产能利用率提升至合意水平之前，终端价格仍有一定压力。总体上看，对行业竞争烈度维持中等程度的判断。行业在2021-2022年政策监管下，经历了阶段性的修复行情，2023年以来在消费疲软/价格战背景下估值下修充分，头部企业圆通、韵达对应明年PE在10倍左右，已经反映了明年价格竞争继续+无玩家出清的格局，下行风险低，缺乏催化，属于左侧特征。 Ø 航运板块：本周原油运价转跌!"#$%&'()*+,，干散需求回升，外贸集运需求支撑有限，内贸集运需求稳定。1)原油轮市场，沙特俄罗斯宣布减产计划延长至2023年底，市场需求疲软。2)成品油轮市场，东西市场运价走势分化，欧美柴油裂解价差走扩，支撑大西洋运价持续上行，太平洋航线延续回落趋势。3)干散货运市场，澳东煤炭货盘增加，海岬型船运价改善明显。4)集运市场，船东提价后欧线运价缺乏需求支撑小幅回调，北美航线需求疲弱。内贸市场运价稳定，市场需求环比略有改善。本周推荐个股：招商轮船。关注：中远海能、招商南油。 Ø !"#$%&'(!)!*+,-./!01中美航班的逐步增加。根据美国交通部的通告，美国批准了5家中国航司的新增中美航班计划。其中包括海航自11月26日起新增北京-波士顿每周三班；川航11月24日起新增成都-洛杉矶每周两班，海航和川航得以在疫情后首次恢复到美国的客运航班。根据航班管家数据，截至2023年11月11日全民航日执行客运航班量12948架次，恢复至2019年的90.3％，其中国内/地区/国际航班量分别为11513/291/1144架次，恢复至2019年的98.3％/63.5%/52.9%；境内航司可用座公里31.4亿座公里,同比+202%,环比持平。关注：京沪高铁、广深铁路、中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。 Ø 一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数持平，相比沪深300指数-0.07pp。本周涨幅前五名分别为东莞控股（+52.5%）、宁波远洋（+21.7%）、福然德（+17.5%）、长江投资（+14.4%）、海晨股份（+12.8%）;本月涨幅前五名分别为东莞控股（+52.5%）、宁波远洋（+21.9%）、福然德（+21.6%）、长江投资（+20.7%）、海晨股份（+13.5%）。 Ø 风险提示：宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；疫情反复、战争、安全生产事故等需求冲击。 2345 20236117128 Table_First|Table_Rating !"#$%&'()*+ Table_First|Table_Chart 96:$;<=>?@A BCDE Table_First|Table_Author FGH IJK !"#$%&'S0210522050006 ()'czl3792@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport <LMN 1*+,-./01'VLCC.2345678923Q3":;<=>?@2023.11.06 2*+2023A5BCDEFGH'I"JKLM+18.9%7N-JKLMOP?@2023.06.26 3*+QRSI7TUVW7XRYZI"[\]^?@2023.03.31 !"#$%%&'()%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%*+,-./01234567 !"#$!%&$!%#$!&$#$&$%#$%&$""!%%""!%""'!#%"'!#""'!#'"'!#("'!#&"'!#)"'!#*"'!#+"'!#,"'!%#"'!%%-./0123456'## '()*+ %!"#$%%&'() 2 *+,-./01234567 ,-./#$|0123 正文目录 1 $;OP$QRS .................................................... 3 1.1 $;'TO2345UVWXYZ[\1<]^_300YZ-0.07pp ...... 3 1.2 `a'TObcde+21.7%fghi+17.5% ........................... 4 1.3 jk'TO$;jklm<=no ................................... 5 2 $;pqZrst .................................................... 5 2.1 uvwxpqZr ................................................. 5 2.2 !4%&pqZr ................................................. 8 2.3 !"%&pqZr ................................................ 10 3 yz{| ........................................................... 10 3.1 wx%&'}~u4ÄÅÇÉÑÖÜá1àâäã;åçéyzèê .. 10 3.2 !4%&'VLCC4ëíìîï1ñ0ó44ëòô ................... 11 3.3 !"#$%&'七大航司23Q3均扭亏为盈，旺季业绩大超疫前 ......... 11 4 àöMNõàöúùûÉjk .......................................... 12 5 ü†°¢ ........................................................... 13 图表目录 图表1'VW9£YZô§• ......................................................................................... 3 图表2'96:2345$;<=>?YZ ................................................................... 3 图表3'TOVW¶£ß$;ô§• .............................................................................. 3 图表4'2345$;`aô•Top5 ............................................................................ 4 图表5'2345$;TO`a§•Top5 .................................................................... 4 图表6'TO2345$;PEUTTMX ........................................................................ 5 图表7'TOVW¶£ß$;PEUTTMX .................................................................... 5 图表8'TO2345$;PBULFX ........................................................................... 5 图表9'TOVW¶£ß$;PBULFX ....................................................................... 5 图表10'®©™ ́uvO ̈≠ÆØ∞(±≤) .................................................................. 6 ≥¥11' 2023697μxZrõuv$;Zrö∂ ................................................... 6 图表12'∑∏uvúùπ∫ªºYOYUV3Ωæø1¿¡Ω¬øX ........................... 8 图表13'BDTI√BCTIOPYZ .................................................................................. 8 图表14'cƒ≈(∆«»OPTCE(/.../8) ................................................................ 8 图表15'cƒ≈( ÀÃOP4ëYZ ........................................................................ 9 图表16'∑(#ÕóŒœOP4ëYZ ........................................................................ 9 图表17'–—“√(”‘’óŒœOP4ëYZ ......................................................... 9 图表18'÷“!4:◊óŒœOP4ëYZ ................................................................. 9 图表19'ÿ!Ÿ:⁄4¤‹∞(›fi) .......................................................................