2023年三季报点评：Q3单季业绩创新高，渠道及超充网进一步扩张

维持“增持”评级。公司2023年三季报业绩表现略超预期，随着L9/L8/L7新一代平台新车型加速放量，销量及营收将维持高增长态势。考虑到三季度业绩以及现有产品竞争力与未来产品规划情况，我们上调公司2023-2025年每股营收分别为57.30（+3.21）/103.68（+18.37）/147.11（+28.74）元，结合公司的强产品定位能力以及在细分市场的强大竞争力，维持公司“增持”评级。 Q3增势强劲，营收及交付量再创新高。公司2023年三季度实现营收346.8亿元，同比增长271.2%，环比增长21.05%，前三季度累计营收860.9亿元，同比增长211.50%。净利润28.1亿元，去年同期为净亏损16.46亿元，环比增长21.65%。三季度公司交付汽车10.51万辆，同比增长296.3%，环比增长21.47%，实现单季交付最佳成绩，规模效应显现，带动各项财务数据创历史新高。展望Q4，公司交付量预计达到12.5万辆至12.8万辆，营收总额预计达384.6至393.8亿元。 毛利率稳步增长，产销规模提升促进单车盈利持续提升。公司三季度毛利率为22.0%，同/环比提升3.1/0.2pct，盈利能力稳步提高。从单车平均财务表现看，三季度单车平均收入为33.0万元，同比降低2.24万元，环比降低0.1万元，单车收入降低主要受产品结构影响，三季度单车平均净利润约为2.67万元，同比扭亏为盈，环比略有提升。 渠道及超充网络持续扩张，纯电车型MEGA即将上市。截至三季度末，公司共有零售中心361家，覆盖131城，门店数量同比增长90家，持续拓宽渠道布局。公司计划在12月发布5C纯电超级旗舰车型理想MEGA，11月17日开启盲订，同时预计2024年将推出多款纯电车型以及一款增程SUV L6。公司持续布局5C超级充电网络，截至目前，理想5C超级充电站已投入使用119座，布局11省35城，预计2023年实现布局300座，2025年实现布局1000座。 风险提示：细分市场竞争加剧引发价格战，中高端产品需求低于预期