资金风格切换，铜铝黄金性价比显现

报告总结

行情回顾与贵金属分析

本周，沪深300指数微涨0.07%，而有色金属指数下跌0.79%。贵金属领域，避险情绪减弱导致金价回调，市场对美国经济数据的关注、美联储政策调整和地缘政治局势的变动成为影响贵金属价格的关键因素。长期看来，美联储加息进程接近尾声，美元和美债收益率下行，能源转型、逆全球化以及服务业通胀的持久性等因素支撑长期通胀预期，黄金的战略配置地位提升。

基本金属展望

基本金属市场在政策支持和中美关系缓和的背景下，市场信心有所恢复。铜库存持续下降，铝价短期内有望维持高位，铜铝行业利润预计向上修复。紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业等优质铜矿企业和低能源成本的铝冶炼企业值得关注。

能源金属动态

• 镍：供需面显示，高镍生铁价格下滑，印尼部分镍生铁生产商进入亏损状态，全球镍库存处于近五年低位。镍价受到支撑，但长期供需趋于宽松。
• 锂：锂盐供需宽松，库存低位支撑价格。短期内锂价企稳反弹，但长期看，锂矿供应增加与正极材料厂亏损，产业出清仍需时间。
• 钴、钨：钴价回调，钴冶炼利润接近盈亏平衡线。钨矿价格略有下降，供需端呈现分化，高端刀具和非标模具需求良好，低端产品需求低迷。
• 稀土磁材：政策发力推动稀土价格企稳，但磁材需求依然疲软。

小金属与磁粉市场

光伏组件扩产预期加速，利好软磁和辅助材料领域。

公司动态与行业政策

• 赤峰黄金：公司扩大融资总额度，为子公司提供连带责任保证担保。
• 安宁股份：参与破产重整投资人招募，涉及攀枝花市经质矿产有限责任公司及其关联企业的重组。
• 福达合金：与宁波银行签订最高额保证合同，为全资子公司提供连带责任保证。
• 江西铜业：被豁免邀约收购，涉及控股股东变更。
• 金力永磁：启动股份回购计划，用于未来股权激励或员工持股计划。

投资建议

贵金属领域，长期看好黄金的投资价值。基本金属方面，关注铜铝行业的利润修复机会。能源金属领域，锂盐短期企稳反弹，但长期供需格局需要持续关注。稀土磁材与小金属、磁粉领域，政策支持与市场需求变化值得关注。公司层面，谨慎关注资产负债结构、行业地位与政策影响。