建筑材料行业2023年三季报业绩总结：子行业表现分化，消费建材龙头企业韧性较强

2023年11月10日 --2023年三季报业绩总结 核心观点： 分析师 贾亚萌：010-80927680：jiayameng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060001 行 业 盈 利 能 力 小 幅 下 降 ，经 营 净 现 金 流 改 善：2023年 前 三 季 度81家 建 材 行业 上 市 公 司 平 均 销 售 毛 利 率 为19.92%，同 比 减 少0.52个 百 分 点 ；平 均 销 售 净利 率 为2.92%，同 比 减 少1.02个 百 分 点 ，行 业 盈 利 能 力有 所 下 降。平 均 期 间 费用 率 为15.20%，同 比 增 加0.38个 百 分 点 ，期 间 费 用 微 增。经 营 活 动 产 生 的 现金 流 量 净 额 为470.51亿 元 ， 同 比 增 长8.72%， 行 业 经 营 性 现 金 流 情 况 改 善。 子 行 业 业 绩 表 现 分 化 ，消 费 建 材 整 体 表 现 突 出：水 泥 ：市 场 需 求 疲 软 ，行 业业 绩 承 压。2023年 前 三 季 度 水 泥 行 业 营 业 收 入 同 比 减 少5.55%， 归 母 净 利 润同 比 减 少50.89%，业 绩 整 体 承 压 ；毛 利 率/净 利 率 分 别 为16.46%/-0.97%， 同比-1.63pct/-3.15pct，盈 利 能 力 下 降 。玻 璃 ：竣 工 带 动 需 求 恢 复 ，Q3业 绩 持 续改 善 。2023年 前 三 季 度 玻 璃 行 业营 业 收 入 同 比 增 长18.95%，归 母 净 利 润 同 比减 少10.34%；Q3单 季 营 业 收 入 同 比/环 比+22.39%/+16.74%， 归 母 净 利 润 同 比/环 比+44.67%/+10.65%，Q3业 绩进 一 步 提 高。玻 纤 ：业 绩 承 压 ，明 年 需 求 有 望回 暖 ， 期 待 上 市 公 司 业 绩 修 复。2023年 前 三 季 度玻 纤行 业 营 业 收 入 同 比 下 降4.25%， 归 母 净 利 润 同 比 下 降46.97%，行 业业 绩疲 软；毛 利 率/净 利 率 分 别 为21.08%/8.51%，同 比-9.50pct/-9.12pct，玻 纤 企 业 盈 利 能 力 下 降 。消 费 建 材：原材 料 价 格 下 降 ， 业 绩 表 现 较 好。2023年 前 三 季 度 消 费 建 材 行 业营 业 收 入同 比增 长4.88%，归 母 净 利 润同 比 增 长37.53%，实 现 营 收 、净 利 润 双 增 长；毛 利 率/净 利 率 分 别 为22.77%/4.12%，同 比+1.72pct/ +0.98pct，盈 利 能 力 明 显 修 复；经营 性 净 现 金 流 量1.62亿 元 ，由 负 转 正；消 费建 材行 业整 体经 营情 况改 善。 2023-11-09 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 投 资建 议：四 季 度 为房 企交 付 旺 季 ，竣 工 端 需 求 有 望维 持较 高水 平，促 进 浮法 玻 璃 、消 费 建 材 下 游 需 求 的 恢复 ；近 期 专 项 债 发 行 提 速 ，基 建 投 资 增 速 有 望保 持 高 增 速 水 平 ，支 撑 水 泥 区 域 市 场 需 求 ；风 电 、汽 车 、电 子 等 新 应 用 领 域 前景 旷 阔 ，后 续 需 求 有 望 改 善 ，玻 纤 行 业 短 期 有 望 迎 来 边 际 修 复 ，长 期 行 业 有 较大 发 展 空 间 。建 筑 材 料 行 业 主 要 关 注 以 下 投 资 方 向 ：（1）消 费 建 材 ：推 荐 具 有规 模 优 势 和 产 品 品 质 优 势 的 龙 头 企 业 东 方 雨 虹 、公 元 股 份 、伟 星 新 材 、北 新 建材 、兔 宝 宝 。（2） 玻 璃 ：推荐 高 端 产 品 占 比 提 升 的 旗 滨 集 团 、凯 盛 新 能 。（3）玻 璃 纤 维 ：推 荐 产 能 进 一 步 扩 张 的 玻 纤 龙 头 中 国 巨 石 。（4）水 泥 ：建 议 关 注 水泥 区 域 龙 头 企 业 华 新 水 泥 、上 峰 水 泥 。（5）新 材 料 ：建 议 关注 工 业 胶 需 求 高 增长 的 硅 宝 科 技 。 【银河建材】公司点评报告_公元股份（（002641.SZ）：Q3净利润大幅增长，看好公司全年业绩_20231025【银河建材】公司点评报告_北新建材（（000786.SZ）：毛利率稳健，“一体两翼”布局进一步完善_20231027【银河建材】公司点评报告_伟星新材（（002372.SZ）：回购彰显公司未来发展信心，前三季度业绩保持稳健增长 风 险提 示：原 料 价 格 大 幅 波 动 的 风 险 ； 下 游 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ； 行 业 新 增产 能 超 预 期 的 风 险 。 目（录 （一）利润表：市场需求疲软，行业营收、净利润承压.........................................................................................................3（二）资产负债表：总资产规模继续增长，杠杆率增加.........................................................................................................5（三）现金流量表：货币资金小幅增加，经营性净现金流改善.............................................................................................5 二、子行业2023年前三季度情况..............................................................................................................................................6 （一）水泥：市场需求疲软，行业业绩承压..............................................................................................................................6（二）玻璃：竣工带动需求恢复，Q3业绩持续改善................................................................................................................9（三）玻璃纤维：业绩承压，明年需求有望回暖，期待上市公司业绩修复......................................................................11（四）消费建材：原材料价格下降，业绩表现较好................................................................................................................13（五）耐火材料：盈利能力提升，经营净现金流情况改善...................................................................................................18（六）新材料：Q3业绩持续改善...............................................................................................................................................19 五、风险提示..............................................................................................................................................................................21 一、2023年三季报业绩总结 建 筑 材 料 类 上 市 公 司 均 已 发 布2023年 三 季 报，我 们 选 取 了 申 银 万 国 行 业 分 类 中 建 筑 材 料 上 市 公 司79家 （ 剔 除1家ST股 ） 以 及 我 们 重 点 覆 盖 的1家 消 费 建 材上 市 公 司 （ 蒙 娜 丽 莎 ）和1家新 材 料 上 市公 司（ 硅 宝 科 技 ）， 共 计81家 作 为 分 析 对 象 。 （一）利润表：市场需求疲软，行业营收、净利润承压 前 三 季 度建 材 上 市 公 司 业 绩 疲 软 。2023年 前 三 季 度81家 建 筑 材 料 上 市 公 司 合 计 实 现 营 业 收 入5946.10亿 元 ， 同 比 下 降1.26%； 归母 净 利 润327.05亿 元 ， 同 比 下 降32.97%； 其 中Q3单 季营 业 收 入2053.93亿 元 ，同 比 下 降0.30%，环 比Q2下 降6.54%，归 母 净 利 润103.89亿 元 ， 同 比 下 降17.87%，环比Q2下 降40%。2023年 前 三 季 度 建 材 行 业 弱 势 运 行 ，营 业 收 入 及 归 母 净 利 润 同 比走 低，Q3单 季业 绩继续下 行。 建 筑 材 料 主 要 下 游 应 用 领 域 包 括 地 产 、 基 建 等 ，受地 产 行 业弱 势 影 响 ， 建 筑 材 料下 游 市 场需 求 疲 软 ， 上 市 公 司 整 体 业 绩 承 压 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 各 子 行 业 业 绩表 现分 化。消 费 建 材 行 业 业 绩 表 现 突 出 ， 前 三 季 度 实 现 营 业 收 入 、 归 母 净 利 润 双 增长 ，Q3单 季 业 绩 环 比 虽 有 小 幅 下 行 ，但 营 收 及 净 利 润 单 季 同 比 仍 有 显 著 提 高 ；玻 璃 行 业 底 部 回 升 ，前三 季 度 营 收 同 比 明 显 改 善 ，净 利 润 承 压 ，Q3业 绩 持 续 提 高 ，单 季营 收及 净 利 润同 比环 比 均 成 上 行 态 势 ；耐 火 材 料 前 三 季 度 营 收 小 幅 提 高 ， 净 利 润 下 行 ，Q3单 季 营 收 同 比 提 升 ， 净 利 润 较 去 年 同 期 由 负 转 正 ；玻 璃 纤 维 业 绩 承 压 ，前 三 季 度 营 业 收 入 及 归 母 净 利 润 同 比 下 行 ，Q3单 季 营 收 同 比 小 幅 改善 ，但 净 利 润未 见 好 转 ；水 泥 行 业 疲 软 运 行 ，前 三 季 度 营 收 及 净 利 润 同 比 较 弱 ，Q3单 季 业 绩 继 续 下 行 ；新 材 料业 绩稳 健 ， 前 三 季 度 净 利 润 同 比 提 升 ，Q3单 季 业 绩 同 比 环 比 继 续 提 高 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2023年前 三 季 度81家 建 材 行 业 上 市 公 司 平 均 销 售 毛 利