抹平PEG<1的洼地

抹平PEG<1的洼地 国联证券策略研究团队 2023年11月11日 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 当前有哪些PEG<1的估值修复机会？ 第二部分 目 录 第一部分 年末两个策略：超跌反弹+估值切换 年末两个策略：超跌反弹+估值切换 图：历史经验上的信用底→经济底→市场底，如果经济预期持续较弱的时间越长，也许市场底的对外部环境的要求越高 市场底最滞后 市场底居中 市场底同步 资料来源：Wind，国联证券研究所。 图：全A非金融企业库存增速、收入增速、利润增速图 资料来源：Wind，国联证券研究所。注：数据截止时间财报披露率为99.6%，与最终披露数据口径可能存在不一致；数据计算过程采用可比口径。 5 图：底部反弹第一波，超跌反弹最显著，前2个月跌幅大的反 弹最多，持续5-6周图：除2020年3月和2021年9月，均有明显超跌反弹迹象 图：过去2月各行业涨跌幅情况 图：2010年-2022年各行业年末PEG小于1的个股占比 代码 行业 2022PEG 2021PEG 2020PEG 2019PEG 2018PEG 2017PEG 2016PEG 2015PEG 2014PEG 2013PEG 2012PEG 2011PEG 2010PEG 801010.SI 农林牧渔 83% 78% 79% 81% 80% 74% 78% 80% 77% 85% 85% 88% 78% 801030.SI 基础化工 86% 75% 79% 85% 86% 83% 83% 81% 85% 88% 92% 90% 90% 801040.SI 钢铁 91% 87% 84% 98% 100% 91% 76% 84% 80% 82% 100% 89% 91% 801050.SI 有色金属 78% 78% 73% 76% 82% 83% 62% 76% 77% 86% 91% 86% 76% 801080.SI 电子 79% 76% 77% 80% 89% 83% 83% 87% 88% 92% 94% 92% 91% 801110.SI 家用电器 86% 77% 80% 83% 79% 78% 78% 72% 77% 85% 92% 87% 89% 801120.SI 食品饮料 63% 62% 60% 66% 77% 70% 74% 72% 84% 84% 83% 82% 78% 801130.SI 纺织服饰 86% 83% 83% 80% 74% 71% 71% 74% 81% 89% 90% 89% 86% 801140.SI 轻工制造 80% 76% 78%78% 75% 75% 77% 81% 91% 89% 94% 94% 92% 801150.SI 医药生物 72% 70% 75% 77% 81% 70% 75% 75% 78% 79% 84% 86% 83% 801160.SI 公用事业 77% 78% 78% 78% 82% 80% 85% 78% 79% 84% 87% 80% 81% 801170.SI 交通运输 81% 78% 75% 77% 79% 67% 67% 81% 77% 80% 84% 83% 87% 801180.SI 房地产 87% 87% 76% 82% 85% 72% 70% 69% 70% 77% 83% 85% 76% 801200.SI 商贸零售 87% 79% 87% 77% 82% 74% 69% 74% 76% 77% 77% 73% 69% 801210.SI 社会服务 70% 69% 81% 71% 83% 65% 79% 69% 74% 79% 83% 81% 79% 801230.SI 综合 82% 73% 91% 68% 59% 73% 68% 55% 82% 86% 77% 68% 82% 801710.SI 建筑材料 87% 82% 71% 78% 87% 70% 75% 83% 86% 91% 90% 82% 77% 801720.SI 建筑装饰 85% 75% 83% 76% 73% 73% 71% 76% 77% 90% 92% 92% 88% 801730.SI 电力设备 79% 74% 78% 81% 84% 82% 81% 79% 82% 89% 89% 87% 85% 801740.SI 国防军工 66% 61% 58% 69% 77% 69% 68% 74% 75% 79% 82% 82% 74% 801750.SI 计算机 75% 72% 70% 72% 78% 74% 73% 72% 76% 84% 89% 87% 86% 801760.SI 传媒 80% 66% 83% 72% 79% 73% 68% 69% 77% 78% 83% 82% 76% 801770.SI 通信 72% 73% 76% 80% 83% 72% 76% 80% 83% 91% 88% 87% 88% 801780.SI 银行 79% 79% 29% 74% 74% 60% 64% 74% 88% 100% 98% 100% 100% 801790.SI 非银金融 94% 66% 73% 80% 93% 78% 86% 90% 90% 84% 83% 88% 84% 801880.SI 汽车 81% 77% 82% 83% 85% 80% 75% 82% 87% 89% 93% 93% 93% 801890.SI 机械设备 75% 68% 77% 81% 85% 79% 80% 88% 86% 91% 93% 92% 90% 801950.SI 煤炭 89% 92% 92% 89% 87% 84% 82% 89% 89% 95% 87% 74% 68% 801960.SI 石油石化 83% 72% 83% 87% 89% 65% 74% 78% 87% 78% 80% 76% 80% 801970.SI 环保 78% 77% 79% 83% 89% 73% 83% 71% 79% 88% 84% 88% 91% 801980.SI 美容护理 78% 72% 78% 81% 88% 88% 91% 91% 91% 91% 88% 84% 91% （lowtohigh,G10=max) 后1月涨跌幅（%） 后2月涨跌幅（%） G1 0.0 0.0 G2 -0.9 5.5 G3 -2.3 3.3 G4 -2.4 2.0 按1月初预测当年PEG分组 G5 -2.8 1.2 G6 -2.8 1.0 G7 -2.8 0.0 G8 -3.4 -1.3 G9 -4.4 -3.5 G10 -4.5 -4.0 图：PEG越小，涨跌幅水平相对越好 后1月涨跌幅（%） 按11月初预测次年PE分组 （lowtohigh,G10=max) 4 3 4 2 2 4 1 1 1 1 4 5 3 8 3 6 1 1 3 2 5 5 3 7 7 5 3 6 5 5 3 4 3 5 1 6 3 4 4 6 1 0 2 3 5 2 4 6 10 3 4 1 2 0 1 3 4 5 0 3 5 1 -2 2 0 3 0 0 2 1 1 1 3 4 4 3 4 0 0 2 3 2 3 2 1 2 4 0 G1G2G3G4G5G6G7G8G9G10 按11月初预测次年预期增速分组（lowtohigh,G10=max) G1G2G3G4G5G6G7G8G9G10 后1月涨跌幅（%） 按2月初预测当年PE分组 （lowtohigh,G10=max) 4 4 7 -2 1 0 -1 -2 -2 0 0 0 -3 0 -1 -4 1 2 -1 -1 -2 -5 -2 -2 0 -1 1 2 -2 -2 -1 -8 0 0 -3 -2 -4 -4 -4 -5 -2 0-20 -3 -3 1 2 0 -4 0 0 1 -3 0 0 0 -3 2-2 -1 1 1 -2 3 0 3-2 2-22 0 0 0 0101 0002 2-1-20 -1 1 -1 -1 0 G1G2G3G4G5G6G7G8G9G10 按3月初预测当年预期增速分组（lowtohigh,G10=max) G1G2G3G4G5G6G7G8G9G10 按3月初预测当年PE分组 （lowtohigh,G10=max) 后1月涨跌幅（%） 3 3 6 7 7 4 8 7 5 5 4 4 9 3 3 5 5 11 4 4 4 3 4 4 5 4 7 7 8 5 5 6 6 4 8 6 7 7 6 19 3 3 3 44 2 5 5 3 4 6 6 6 7 7 7 5 5 8 3 5 4 4 3 5 5 7 3 3 3 3 3 3 5 5 6 2 4 4 4 4 2 3 3 0 G1G2G3G4G5G6G7G8G9G10 按2月初预测当年预期增速分组（lowtohigh,G10=max) G1G2G3G4G5G6G7G8G9G10 涨幅 图：从短期赔率视角来看，不同估值&盈利增速预期的组合下，哪种组合收益最高？注：需满足个股PEG<1 11月 涨幅 2月“低PE高增速”最好 后1月涨跌幅（%） 按12月初预测次年PE分组（lowtohigh,G10=max) G1 G2 G3 G4 G5 G6 G7 G8 G9 G10 G1 0 0 0 1 0 炒低估值 G2 -1 2 0 -1 1 0 5 按12月初预测次年预期增速分组（lowtohigh,G10=max) G3G4G5G6G7 G8 -2 -3 0 1 0 1 -1 -5 -1 -2 -2 -1 -2 -1 0 0 -8 -4 -1 -2 -3 -2 -2 -3 -1 -2 -3 0 -1 11 0 -2 -3 -1 -3 -4 2 2 -2 -2 -2 -2 -4 -2 -5 -4 -3 1 -6 -2 -2 -5 -5 -3 -3 G9 -3 2 -2 -1 -3 -1 -3 -2 -3 -4 G10 -1 -1 -4 -2 -2 -2 -3 -2 -2 -2 12月涨幅 1月涨幅 3月 涨幅 4月 涨幅 规律减弱 后1月涨跌幅（%） 按4月初预测当年PE分组 （lowtohigh,G10=max) -2-1 -2 -2 规律进一步分散 -2-3 -3-4-3 -3 -5 2 -1 0 -1 -5 -3 -4 -1 0 -3 -1 -1 -1 -5 -1 -1 -3-2 -4-2 -2-4 -3 -5 -4 -3 -3 -3 -2 -1 -4 -6 -9 -6 -3 -3 -3-2-3-2-3 -1 -3 0 -1 -2 -1 -3 -3 -1 -5 -1 -2 0 -2 -1 -2 -3-5-2 -2 1 1 -1 -2 -2 -3 -2 -1 -2 -2 -1 -2 -2 0-2 0 G1G2G3G4G5G6G7G8G9G10 按4月初预测当年预期增速分组（lowtohigh,G10=max) G1G2G3G4G5G6G7G8G9G10 后1月涨跌幅（%） 按1月初预测当年PE分组 （lowtohigh,G10=max) 2 1 -6 -3-3 “低PE高增速”最好 0 1 0 1 0 0 0 0 3 5 2 3 5 5 -4 -3 -3 -1 1 1 -1 2 5 6 3 -3 -3 0 -2 1 5 1 3 6 -5 -5 -4 -1 0 -2 0 3 2 2 4 -1 -2 -1 1 0 3 4 2 -2 -4 -2 -2 1 0 0 1 2 3 -3 -2 0 -1 2 1 4 2 5 0 0 0 0 1 3 1 0 1 1 0 G1G2G3G4G5G6G7G8G9G10 按1月初预测当年预期增速分组（lowtohigh,G10=max) G1G2G3G4G5G6G7G8G9G10 资料来源：Wind，国联证券研究所。备注：所有样本统计区间为2010-2022年，且次年预测PEG<1。 图：从短期胜率视角来看，不同估值&