黑金投研日报

4、总结展望： （1）宏观方面，美国10月非农就业超预期放缓，失业率升至近两年新高，薪资增速进一步放缓，但美联储高官表态偏鹰，市场情绪反复。国内方面，10月出口数据转弱，CPI同比再度转负，国内经济复苏基础仍需巩固。近期中美双方会谈增加，市场对相关政策的乐观预期抬升，关注相关政策进展。 （2）基本面看，不锈钢原料价格下行缓解钢厂亏损压力，但钢厂近期减产仍较多，现货成交趋弱，市场货源充足。随着旺季预期落空，10-11月钢厂减产计划持续增加，10月300系减产约11万吨，11月钢厂计划减产量级约26.5万吨，近期钢厂及贸易商出货降库，不锈钢300系库存有所去化，关注钢厂减产是否增加及下游需求情况。 总体看，美非农超预期放缓，但美联储高官表态偏鹰，市场情绪反复。国内方面，10月出口数据转弱，CPI同比再度转负，国内经济复苏基础仍需巩固，中美近期会谈增加，关注相关消息进展。印尼镍矿供应担忧暂缓，原料镍铁价格下挫，钢厂排产回落，不锈钢社会库存稳中有降，钢厂及贸易商出货降库，但终端消费仍偏弱，供应压力较大，后续关注库存变化。近期钢厂减产消息增加，原料支撑有所下移，大厂限价消息偶有传出，不锈钢期货弱势震荡，关注钢厂减产情况及下游消费变化。操作上建议观望，短线区间为主，中长期仍面临供应压力，维持逢高空思路，注意控制风险。 （2）【国务院副总理丁薛祥：着力抓好煤炭、天然气生产供应，积极扩大资源进口】中共中央政治局常委、国务院副总理丁薛祥9日在北京出席今冬明春保暖保供工作电视电话会议并讲话。丁薛祥强调，要着力抓好煤炭、天然气生产供应，支持企业增产增供，积极扩大资源进口，稳住能源保供基本盘。充分发挥储备资源调节作用，进一步做好储煤基地存煤工作，盯住存煤偏低电厂抓紧提高存煤量，扎实做好天然气储备工作。严格抓好能源中长期合同签约履约，确保供应稳定、价格平稳。（新华社） 3.逻辑分析： 现货端，部分焦企提涨第一轮，传主流焦企也将于近期提涨，内贸市场情绪向好，期现商表现活跃，市场资源报盘价格上移，国内焦煤竞拍价格上涨，不过也要注意海外澳煤价格出现回调，进口利润面临转正，港口贸易准一焦炭报价2330（+30），钢联炼焦煤价格指数1908.4（+13.6）；蒙煤方面，进口蒙煤市场下游山西方向询价增多，拿货意愿较强，短盘运费持续上涨，今日短盘均价355元/吨，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1610（-10），蒙5精煤1940（-），蒙3精煤1850（+50）。期货端，继周三尾盘拉涨后，周四黑链指数全天震荡运行，前期强势的双焦表现偏弱，尤其是05合约，部分多头止盈离场，内蒙部分焦企开始提涨，传主流焦企也会很快开启提涨。宏观方面，10月官方制造业PMI回落至收缩水平49.5，结束了连续四个月的回升，出口（以美元计价）同比下降6.4%，期待的拐点没有看到，降幅也没有继续收窄，经济景气度有所回落，经济恢复基础仍需进一步巩固，不过这段行情主要是宏观预期主导，所以出口数据不好对行情影响有限。产业方面，本周成材供需均环比走弱，库存继续去化，基本面相对健康，近期钢厂利润好转，预计后期产量会回升。高铁水能维持多久是市场的核心矛盾，我们按照当前的供需推导，240左右的铁水下成材仍可实现正常去库，而炉料供给有约束，库存难以有效积累，在考虑到低库存炉料冬储的必要性，市场逢低买炉料的观点就比较一致了，这也是当下全产业链供需基本平衡，但价格向上的弹性更强的原因，往后看，一是需要关注价格反弹同时带来的成材供应增量问题（电炉开工增加），二是钢厂现金流紧张情况下的冬储定价问题，三是低库存炉料的冬储补库问题。双焦方面，焦企提涨意愿增强，传主流焦企将于近期提涨，当前盘面已经升水两轮，等待现货上涨修复盘面升水，短期内需要注意急涨和一致性做多后的盈利兑现调整，考虑到之后的冬储补库预期，建议仍是低多为主，首选焦煤作为标的。 4、策略方面：回调做多为主。 二、重点数据监测 1、不锈钢 2、铁矿石 3、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788