社会服务行业法拉帝集团2023年三季度经营数据梳理：法拉帝，23Q3亚太地区持续渗透，超级游艇驱动增长

社会服务 /行业点评报告 /2023.11.09 请阅读最后一页的重要声明！ 法拉帝：23Q3亚太地区持续渗透，超级游艇驱动增长 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《关注港股市场机会》 2023-11-07 2. 《法拉利集团2023年三季度经营数据梳理》 2023-11-06 3. 《Hugo Boss 23Q3增速强劲，再次上调全年预期 》 2023-11-06 法拉帝集团2023年三季度经营数据梳理 核心观点 ❖ 意大利豪华游艇制造商法拉帝公布2023年三季度业绩：公司2023年前三季度不含二手业务净收入8.34亿欧元，同比增长10.4%，含二手业务净收入8.56亿欧元，同比增长9.8%，在手订单充足持续驱动增长，公司经调整EBITDA同比增长17.7%至1.25亿欧元，经调整EBITDA利润率（不含二手业务）同比提升1pct至15%，净利润0.62亿欧元，同比增长30.6%，净利率（不含二手业务）同比提升1.1pct至7.4%，盈利能力提升主要得益于在手订单量高企推升公司定价能力以及毛利更高的定制游艇占比增加。 ❖ 在手订单量充沛，已覆盖2024年收入的60%+：2023年前三季度公司成功交付游艇178艘，新增订单8.75亿欧元，对应游艇188艘，在手订单同比增长6.6%至14.72亿欧元，主要受到定制游艇在手订单增长（同比增长17.7%）驱动，当前在手订单金额已覆盖2024年收入的60%以上。 ❖ 分地区看，亚太地区持续渗透，美洲地区双位数下滑：2023年前三季度，1）美洲地区收入同比下滑20.9%至2.29亿欧元，占比下降10pct至27%；2）EMEA地区收入同比增长22.0%至3.57亿欧元，占比提升4pct至42%，为公司最大市场；3）亚太地区收入同比增长67.1%至1.04亿欧元，增速强劲，占比提升4pct至12%；4）超级游艇及其他（包括辅助业务、FSD、Wally帆船和二手业务）收入同比增长22.8%至1.66亿欧元，占比提升2pct至19%。 ❖ 分类型看，超级游艇增长强劲：2023年前三季度，1）集成游艇收入同比增长10.5%至3.76亿欧元，占比维持44%，仍为公司最主要游艇类型；2）定制游艇收入同比增长3.3%至3.14亿欧元，占比下降2pct至37%；3）超级游艇收入同比增长33.4%至0.97亿欧元，增速强劲，占比提升2pct至11%。 ❖ 23Q3公司旗下多个品牌发布新款游艇：2023年7-9月，公司成功在摩纳哥举办新款发布展，同时参加在戛纳、热那亚举办的重要船展。公司旗下Riva品牌首次展出Riva 82’ Diva，Wally品牌首次展出wallypower50和wallyrocket51项目，法拉帝首次展出全新可持续系列INFYNITO下的首款产品INFYNITO 90，同时RINA品牌取得两项技术架构认证，将用于CRN未来的超级游艇制造。 ❖ 风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧；游艇无法及时交付风险 -19%-12%-6%1%8%15%社会服务沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫ 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 信息披露