- 23 年第 3 季度的收益超过了更好的产品组合和创纪录的 GPM

来自彭博社的更多报告 ： 重新设置 CMBR < GO > 或 http: / / www. cmbi. com. hk2023 年 11 月 10 日CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新FIT Hon Teng （ 6088 香港 ）第三季度收益超过了更好的产品组合和历史新高GPMFIT Ho Teg 发布的第三季度业绩好于预期，收入为 11.65 亿美元 （ 同比 - 9 ％ ），净利润为 5500 万美元 （ 同比增长 10 ％ ），利润率恢复超出了我们的预期。我们认为，更好的底线主要是由于 Voltaira 交易完成的收入贡献和有利的外汇影响。展望 4Q23E，我们预计随着多个新产品 （ DDR5 / CPU 插座 / 高速连接器 ） 的增加以及 Voltaira 汽车电子业务的上涨，收益将继续恢复。我们重申以目标价买入。我们将在 9 点的收益电话会议中寻找更多细节。今天早上香港。 第三季度收益以创纪录的 GPM 击败。FIT 发布了其第三季度业绩，收入为 11.65 亿美元 （ 同比增长 9% ），净利润为 5500 万美元 （ 同比增长 10% ） 。GPM 为 22.3% （ 与第三季度 16.0% ），创历史新高。我们认为强劲的 GPM 主要是由于 Voltaira 的交易完成和有利的外汇带来了更好的产品组合。借助 “3 + 3 战略 ” 的扎实执行，FIT 指导的新业务部门 （ EV Mobility / 5G 和 AIoT / Adio ） 将占 FY25E 总收入的 40 ％ 以上 （ 与FY23E 中的 30% ） 。我们预计第四季度净利率将继续提高至季度环比 5.8% （ 而第一季度 / 第二季度 / 第三季度 - 1.1% / 0.04% / 4.7% ），以改善产品组合和提高经营杠杆为支撑。FY24E 展望 ： Voltaira 协同 ， 产品发布 （ CPU 插槽 / DDR5 连接器 / 高速连接 ， TWS 提升。我们相信 FIT 将受益于 Voltaira 的汽车业务整合和 FY24E 的多个新产品发布。我们认为来自美国主要客户的 TWS 订单将在 2H24E 提高收入上行和利润增长。就运营支出而言 ， 我们估计 FIT 的运营支出比率将在 FY23E 达到 14% 的峰值 ， 然后在 FY24 / 25E 放缓至 13.2% / 12.8% 。 盈利复苏步入正轨 ； FY24E 的多个增长驱动因素积极。尽管近期当局的检查出现了短期悬念，但我们认为目前的估值为 8.3 倍 / 6.6 倍 FY23 / 24E 市盈率仍然极具吸引力 （ 低于 5 年期平均值 1 - sd 。)，考虑到第三季度盈利复苏更好，以及 FY24E 前景乐观。我们维持买入，目标价正在审查中。我们将在 9 a 的收益电话会议期间寻找更多信息。m 香港，包括 1 ） 2024 年业务指导，2 ） “3 + 3 战略 ” 的进展。3 ） TWS 项目状态更新 ； 4 ） Voltaira 整合后的 EV 业务展望。收益汇总(YE 12 月 31 日)FY21AFY22AFY23EFY24EFY25E收入 （ 百万美元 ）4,4904,5314,3454,8415,327同比增长 （% ）4.10.9(4.1)11.410.0净利润 （ 百万美元 ）136.8170.3134.9167.9209.1同比增长 （% ）221.324.5(20.8)24.424.5每股收益 （ 报告 ） （ 美分 ）2.042.421.942.413.00共识每股收益 （ 美元 ）N / AN / A1.651.972.50市盈率 （ x ）13.46.68.36.65.3P / B (x)0.80.50.40.40.4收率 (%)164.40.00.00.00.0净资产收益率 (%)6.07.25.66.57.6净资产负债率 （% ）N / AN / AN / AN / AN / A资料来源 ： 公司数据 ， 彭博社 ， CMBIGM 估计目标价 2.06 港元（ 先前 TP 2.06 港元 ）涨 / 跌 65.0%现价 1.25 港元中国科技亚历克斯 NG(852) 3900 0881克劳迪娅 · 刘库存数据市值上限 （ 港元mn)9, 083.8 平均 3 个月 t / o（ 百万港元 ）7.652w 高 / 低(港元)2.46 / 0.96 已发行股份总数(mn)7267.0 来源 ： FactSet股权结构富士康远东Ltd71.1%陆成清 5.5%来源 ： 港交所份额业绩绝对相对1 个月 20.2% 20.2%3 个月 5.9% 16.4%6 个月 - 14.4% - 2.9%来源 ： FactSet12 个月的价格表现来源 ： FactSet相关报告 ：1.FIT Hon Teng （ 6088 HK ） - 最近的修正过头了 ； 第三季度收益复苏步入正轨 （ 链接 ）2.FIT Hon Teng （ 6088 HK ） - 1H23 走弱 ； 2H23E 展望乐观 （ 链接 ）3.FIT Hon Teng （ 6088 HK ） - NDR 外卖 ： FY24 / 25E 的多个增长动力和利润率恢复 ； 维持买入 （ 链接 ）4.FIT Hon Teng （ 6088 香港 ）–最近的抛售过头了 ； 对 FY24 / 25E 的投资和利润率恢复有利 （ 链接 ）请阅读过去的分析师认证和重要披露PAGE1 2023 年 11 月 10 日请阅读最后一页的分析师认证和重要披露23Q23 评论图 1 ： 第 3 季度审查(US $000)1Q232Q233Q23E4Q23EFY23E智能手机230,000215,883305,000358,8381,109,721... YoY-20%-34%-24%46%-12%联网105,000113,93697,000226,839542,775... YoY-44%-34%-57%36%-28%Computing170,000207,342211,000272,351860,693... YoY-19%3%1%36%5%电动汽车移动性38,00033,644133,00087,044291,688... YoY-12%16%241%108%91%系统产品273,000305,893376,000394,0431,348,936... YoY0%9%7%-9%1%Others46,00045,38243,00056,610190,992... YoY-10%18%-16%-16%-8%收入862,000922,0801,165,0001,395,7264,344,806... YoY-18%-12%-9%21%-4%净利润(9,297)34554,90680,577135,483NPM (%)-1.1%0.04%4.7%5.8%3%... YoY-130%-99%10%135%-20%资料来源 ： 公司数据 ， CMBIGM 估计图 2 ： CMBIGM 估计与共识（ 百万美元 ）FY23ECMBIGMFY24EFY25EFY23E共识FY24EFY25EFY23E差异 (%)FY24EFY25E收入4,3454,8415,3274,3384,6885,0990%3%4%毛利润8038549417778409413%2%0%营业利润25026331219021325432%24%23%净利润13516921012314917710%13%19%每股收益 （ 美元美分 ）1.942.413.001.651.972.5017%23%20%毛利率18.5%17.6%17.7%17.9%17.9%18.5%0.6 ppt- 0.3 ppt- 0.8 ppt营业利润率5.8%5.4%5.9%4.4%4.5%5.0%1.4 ppt0.9 ppt0.9 ppt净利润3.1%3.5%3.9%2.8%3.2%3.5%0.3 ppt0.3 ppt0.5 ppt资料来源 ： 公司数据 ， CMBIGM 估计图 3 ： 收入明细US $000FY221H232H23EFY23EFY24EFY25EComputing819,708377,342483,351860,693946,7631,069,842... YoY2%-8%19%5%10%13%智能手机1,261,047445,883663,8381,109,7211,143,0131,200,164... YoY-3%-27%3%-12%3%5%联网753,854218,936323,839542,775569,914598,409... YoY-14%-40%-17%-28%5%5%电动汽车移动性152,81471,644220,044291,688501,012623,261... YoY10%-1%172%91%72%24%EV 业务152,81471,64420,04491,688100,857110,943Prettl SWH--200,000200,000400,155512,318系统产品1,335,580578,893770,0431,348,9361,483,8291,632,212... YoY20%5%-2%1%10%10%Others207,60091,38299,610190,992196,722202,623... YoY-17%2%-16%-8%3%3%Total4,530,6031,784,0802,560,7264,344,8064,841,2525,326,512... YoY0.9%-15.1%5.4%-4.1%11.4%10.0%资料来源 ： 公司数据 ， CMBIGM 估计 2023 年 11 月 10 日请阅读最后一页的分析师认证和重要披露3图 4 ： 损益预测百万美元FY221H232H23EFY23EFY24EFY25E收入4,5311,7842,5614,3454,8415,327... YoY0.9%-15.1%5.4%-4.1%11.4%10.0%销售成本-3,763(1,501)(2,040)(3,541)(3,987)(4,386)毛利润768283520803854941GPM (%)17%16%20%18%18%18%... YoY14.1%-19.3%24.8%4.6%6.3%10.2%SG & A-223(117)(200)(317)(315)(325)...% 的 rev-4.9%-6.6%-7.8%-7.3%-6.5%-6.1%R & D-296(139)(152)(291)(324)(357)...% 的 rev-6.5%-7.8%-5.9%-6.7%-6.7%-6.7%营业利润30747202250263312OPM (%)6.8%2.6%7.9%5.8%5.4%5.9%... YoY74.0%-60.7%8.1%-18.5%5.1%18.6%净利润170(9)144135169210NPM (%)3.7%-0.5%5.6%3.1%3.5%3.9%... YoY23.2%-110.5%75.6%-20.1%24.4%24.5%资料来源 ： 公司数据 ， CMBIGM 估计估价以 2.06 港元的 TP 维持买入鉴于 “3 3 策略 ” 的加速增长和可能的复苏 ， 我们的 1200 万 TP 为 2.06 港元 ， 基于 11 倍的 FY24E P / E （ 比 5 年期平均折价 33 ％ ） 。我们认为 ， 以 8.3 倍 / 6.6 倍的 FY23 / 24E 市盈率交易 ， 我们认为风险回报具有吸引力。即将到来的催化剂包括汽车业务整合进展 ， 苹果股票收益和利润率提高。图 5 ： 同行估值 公司 Ticker 额定值市值美元 （ 百万 ）价格 (LC)TP (LC)向上 / 向下- side市盈率 （ x ）FY23E FY24EP / B (