A股上市银行23Q3季报综述：业绩来到筑底期，关注优质个股机会

——A股上市银行23Q3季报综述 核心观点 ⚫业绩增速继续承压，城农商行表现相对较优。截至23Q3，42家A股上市银行营收、拨备前利润和归母净利润累计同比增速较23H1分别下降1.3pct、1.4pct以及0.9pct，各类业务收入增速较23H1普遍下滑，净其他非息收入对营收拖累较大。分类型来看，城农商行营收、利润绝对增速较优，股份行盈利延续负增长但边际有所改善。个股之间分化较大，部分优质上市银行业绩仍有亮眼表现。 ⚫信贷投放边际趋缓，投资类资产配置增加。23Q3上市银行生息资产同比增速较23H1下降0.9pct，主要受信贷投放增速较23H1回落0.3pct所致。国有行、城商行贷款增速保持在13%以上，具备较好韧性，受零售、实体信贷需求较弱影响，股份、农商行贷款增速相对疲软。金融投资方面，三季度政府债供给放量，且信贷需求偏弱背景下金融投资被动配置增加，同比增速延续高位，较23H1提升1.2pct，从结构来看银行可能适度减持了TPL类资产，加大了对OCI和AC类资产的配置。 屈俊qujun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523060001 于博文yubowen1@orientsec.com.cn王霄鸿wangxiaohong@orientsec.com.cn ⚫净息差延续下行，但降幅较为有限。受存量按揭贷款利率调整、LPR下调以及影响，叠加存款定期化趋势并未缓解，三季度银行净息差依然承压。从上市银行披露数据来看，23Q3上市银行净息差延续收窄态势，较23H1多数降幅在5bp以内，幅度持平23H1或有小幅收窄。分类型来看，国有行降幅基本持平23H1，股份、农商行内部分化较为明显，城商行降幅多数超出23H1，息差承压较大。 资本新规落地，有哪些变化，对银行业影响如何？2023-11-02 首提“金融强国”，风险化解是重中之重：银行视角看第六次中央金融工作会议2023-11-01四季度银行二永债供给怎么看2023-10-27 ⚫资产质量整体稳定，贷款关注率有所上行。23Q3上市银行不良率为1.27%，较23H1小幅下降0.4bp，测算信用成本率较23H1下行11bp至0.89%，拨备覆盖率较23H1下降0.4pct至245.8%，维持在较高水平，整体来看资产质量较为稳健。受资产风险分类办法实施影响，部分银行下调一部分正常类贷款至关注类，关注率发生较大幅度抬升，以股份行、城商行为主。 ⚫我们对四季度及明年上市银行基本面进行展望：1）四季度以来财政释放加码信号，地方债务限额提前下达，特别国债发行等措施出台，有望驱动银行特别是大行的信贷投放；2）净息差下行压力仍在，四季度降幅或与三季度类似，2024年全年降幅小于今年；3）伴随风险管理分类办法实施带来的一次性调整的消退，以及企业、居民和政府部门风险的改善，资产质量预计整体保持稳健；4）资本新规实施后，银行扩张风险加权资产所受的资本约束或将有所放松。 ⚫三季度大概率为上市银行业绩筑底期，四季度业绩增速有望迎来边际改善：1）净利息收入方面，息差收窄压力仍在，但特别国债的落地预计会对相对疲软的信贷投放形成支撑；2）伴随去年同期进入低基数期，四季度中收有望见底回升；3）对三季度业绩拖累较为明显的其他非息收入主要受8月份以来债市明显回调的影响，这种波动在四季度重现的概率不高，特别是伴随财政支出力度的扩大释放出流动性，叠加去年同期低基数效应，拖累程度有望减弱。 投资建议与投资标的 ⚫2024年银行经营基本面有望筑底，关注银行业风险确认后处置出清的力度、新发贷款利率的拐点、全社会各部门债务成本压降（居民按揭、政府化债、LPR调降）后银行息差筑底、24年财政将靠前发力稳定经济预期，继续看好银行股表现。 ⚫建议关注：1、三季报披露后，基本面有望改善的城商行：宁波银行(002142，未评 级)、 苏 州 银 行(002966， 买 入)、 杭 州 银 行(600926， 未 评 级)、 江 苏 银 行(600919， 买 入)；2、 高 股 息 策 略：农 业 银 行(601288， 未 评 级)、 工 商 银 行(601398，未评级)、建设银行(601939，未评级)、中国银行(601988，未评级)。 风险提示 ⚫经济复苏不及预期；房地产等重点领域风险蔓延；流动性环境超预期收紧。 目录 一、业绩增速继续承压，城农商行表现相对较优............................................4二、信贷投放边际放缓，投资类资产配置增加...............................................6三、净息差延续下行，但降幅较为有限..........................................................8四、资产质量整体稳定，贷款关注率有所上行...............................................8五、资本充足率边际改善，个别股份、城商行资本补充压力偏大.................10六、四季度及明年上市银行基本面展望........................................................11七、投资建议...............................................................................................13八、风险提示...............................................................................................13 图表目录 图1：上市银行营收、拨备前利润、归母净利润累计同比增速.....................................................4图2：上市银行营收累计同比增速拆分.........................................................................................4图3：各类型上市银行营收累计同比增速.....................................................................................4图4：各类型上市银行拨备前利润累计同比增速...........................................................................5图5：各类型上市银行归母净利润累计同比增速...........................................................................5图6：2023Q3上市银行个股营收、拨备前利润、归母净利润累计同比增速及变动情况...............5图7：上市银行生息资产、贷款及金融投资规模累计同比增速.....................................................6图8：各类型上市银行生息资产规模累计同比增速.......................................................................6图9：各类型上市银行贷款总额累计同比增速..............................................................................6图10：2023Q1-Q3各类型上市银行贷款增量..............................................................................6图11：23Q3上市银行个股贷款总额累计同比增速及变动情况.....................................................7图12：各类型上市银行金融投资规模累计同比增速.....................................................................7图13：上市银行金融投资分类型累计同比增速............................................................................7图14：2023Q3上市银行个股净息差及变动情况.........................................................................8图15：各类型上市银行不良贷款率..............................................................................................8图16：2023Q3上市银行个股关注类贷款占比及其变动情况........................................................9图17：各类型上市银行信用成本率测算.......................................................................................9图18：各类型上市银行拨备覆盖率..............................................................................................9图19：各类型上市银行风险加权资产累计同比增速...................................................................10图20：各类型上市银行资本充足率............................................................................................10图21：23Q3上市银行个股各级资本充足率、变动情况及安全边际空间....................................11图22：基础设施及各行业投资完成额累计同比增速...................................................................12图23：以来工业企业累计利润率历年走势.................................................................................12图24：居民人均可支配收入累计实际同比增速历年走势............................................................12 一、业绩增速继续承压，城农商行表现相对较优 业绩增速继续承压。截至23Q3，42家A股上市银行营收、拨备前利润和归母净利润累计同比增速较23H1分别下降1.3pct、1.4pct以及0.9pct（后文增速均为累计同比增速），营收增速由正转负，拨备前利润负增长幅度走阔，拨备反哺支撑下归母净利润增速下滑幅度相对较小。 拆分来看，各类型收入增速较23H1均有所下滑，净其他非息收入对营收拖累较大：受息差收窄影响，净利息收入延续同比负增长，幅度较23H1加深0.6pct；净手续费收入增速继续承压，较23H1进一步下滑1.5pct；三季度债市回调等因素影响下，净其他非息收入增速较23H1下滑6.3pct，但绝对增速