朝闻国盛
朝闻国盛 市场情绪迎来变盘窗口 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨业伟 证券研究报告|朝闻国盛 2023年11月09日 【策略】市场情绪迎来变盘窗口——交易与趋势周报3.0(第24期 -20231108 【金融工程】转债市场估值回升——十一月可转债量化月报-20231108 【食品饮料】低点已过，改善可期——2023Q3食品综合总结-20231108 【纺织服饰】361度（01361.HK）-大众运动领跑者，步入快速增长轨道 -20231108 【轻工制造】匠心家居（301061.SZ）-智能家居领军者，供应链优势突出、品牌出海加速-20231108 研究视点 【医药生物】九州通（600998.SH）-Q3业绩符合预期，多元化发展助力公司抗风险-20231108 执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 电子 8.7% 1.8% 4.8% 汽车 6.3% 1.0% 1.4% 传媒 6.0% -5.6% 37.1% 医药生物 4.0% 6.5% -3.6% 计算机 1.6% -8.5% 10.1% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 建筑材料 -7.1% -12.1% -10.7% 石油石化 -6.9% -6.2% 0.3% 美容护理 -6.7% -14.3% -20.1% 社会服务 -6.1% -15.1% -12.6% 房地产 -5.3% -13.6% -10.3% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：决胜中小成长：中证2000ETF投资价值分析》2023-11-08 2、《朝闻国盛：银行负债成本缘何不降反升？哪些银行有望受益于存款利率下调？》2023-11-07 3、《朝闻国盛：哪些基本面在改善？》2023-11-06 4、《朝闻国盛：加息周期结束了吗？》2023-11-03 5、《朝闻国盛：盈利筑底回升下的A股财报全景》 2023-11-02 重磅研报 【策略】市场情绪迎来变盘窗口——交易与趋势周报3.0(第24期-20231108 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 宁凯旋研究助理S0680122070009ningkaixuan@gszq.com 本期核心结论：市场情绪快速反攻脱离低迷区，迎来月度级别修复窗口。(1)市场情绪上周快速反攻，时隔4个月再度摆脱低迷区（当前32%历史分位数水平），分项来看，股民情绪、杠杆资金全面反弹，做多动能也有一定修复。加之92%市场机构一致看多后市，整体预计大盘将迎来企稳修复。(2)结构层面，当前“强趋势+低拥挤”优势行业指向家电、银行、纺织服装、石油石化、传媒，汽车、电子与通信板块交易拥挤度因华为产业链炒作而明显走高。 风险提示：1、宏观经济超预期波动；2、统计偏差。 【金融工程】转债市场估值回升——十一月可转债量化月报-20231108 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 可转债市场复盘：转债市场估值回升。基于收益分解模型，我们可以观察到：1）中证转债指数：中证转债估值于 10月23号达到低点，随后转债估值随权益市场开始反弹。自10月初截止到11月3号，中证转债累计下行2.56%。 2）转债分域：偏债与平衡转债受到股票回撤影响小，但估值压缩显著。偏股转债的正股亏损较大，回撤幅度相对更高。3）转债行业：行业中医药、计算机、电子表现相对较好，而家电、交运、建筑转债由于正股与转债估值同时下跌，表现较弱。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【食品饮料】低点已过，改善可期——2023Q3食品综合总结-20231108 符蓉 分析师S0680519070001 furong@gszq.com 吴思颖 分析师S0680522090001 wusiying@gszq.com 陈熠 分析师S0680523080003 chenyi5@gszq.com 胡慧 研究助理S0680122020012 huhui@gszq.com 大众品估值持续回落，绩优个股适时布局。消费弱复苏背景下，大众品绩优个股估值持续回落，中长期布局时间点已现。食品综合板块涉猎面较广，既有抗周期的小零食又有顺周期的餐饮链，核心把握个股的成长周期和业绩兑现度，核心推荐：天味食品、千味央厨、千禾味业、燕京啤酒、盐津铺子、安井食品、立高食品、好想你。并关注低估值龙头青岛啤酒、洽洽食品、安琪酵母的配置性机遇。 风险提示：食品安全风险、加盟商管理及品牌被仿冒风险、原材料价格波动、投资收益不佳、市场竞争加剧风险、渠道拓展不及预期风险、假设不确定性可能产生的风险。 【纺织服饰】361度（01361.HK）-大众运动领跑者，步入快速增长轨道-20231108 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜分析师S0680523080004houziye@gszq.com �佳伟研究助理S0680122060018wangjiawei@gszq.com 公司作为运动鞋服行业头部公司，2023H1营收/业绩同比增长18%/28%，表现亮眼，三季度以来公司终端销售延续快速增长势头，361度成人线下/361度儿童线下/361度电商流水同比增长15%/25%-30%/30%，表现亮眼。 盈利预测与投资建议：公司作为运动鞋服头部公司之一，业绩增速亮眼，我们预计公司2023-2025年归母净利润为9.45/11.59/13.62亿元，现价对应2023/24年PE为8/6倍，我们给予公司24年目标估值到9倍，首次覆盖我们给予“买入”评级。 风险提示：门店拓展与整改力度不及预期、消费环境复苏不及预期，人民币汇率变动带来业绩波动。 【轻工制造】匠心家居（301061.SZ）-智能家居领军者，供应链优势突出、品牌出海加速-20231108 姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1@gszq.com 聚焦智能家居市场，品牌出海进行时。公司为全球智能家居领域重要ODM供应商，已与多家国际知名企业建立长期合作关系；此外，公司拥有MotoMotion、MotoSleep、Motoliving等自有品牌。2017-2022年收入CAGR为10.3%，归母净利润CAGR为26.3%，利润表现较优主要系公司供应链一体化布局以及产品结构持续优化。 盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润将分别为4.1、4.6、5.5亿元，对应PE估值为13.8X、12.0X、10.2X。2023年可比公司平均估值为14.4X，考虑到公司供应链垂直化布局完善、自主品牌开拓领先，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：人民币汇率波动，海外需求复苏不及预期，原材料价格波动。 研究视点 【医药生物】九州通（600998.SH）-Q3业绩符合预期，多元化发展助力公司抗风险-20231108 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com 公司发布2023年三季报。前三季度公司实现收入1143.64亿元（+11.09%），实现归母净利润18.24亿元（+4.89%）， 实现扣非归母净利润17.28亿元（+14.01%）。单季度来看，2023Q3公司实现收入350.07亿元（+0.13%），实现 归母净利润4.81亿元（+2.34%），实现扣非归母净利润4.32亿元（+5.70%）。 盈利预测与估值。预计公司2023-2025年实现归母净利润24.10亿元、27.98亿元、32.39亿元，同比增长15.6%、16.1%、15.8%。2023-2025年对应PE分别为12X、10X、9X，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；药品质量事故影响公司经营风险；应收账款发生坏账风险。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com
