澎湃OS发布，战略升级打造「人车家全生态

核心观点 ⚫手机市场份额逆势增长，高端化战略成功推进。根据市场研究机构Canalys最新报告，2023年第三季度全球智能手机出货量达2.95亿部，同比下降1%。其中，小米出货量达4150万部，创2022年来单季度新高，市场份额达14%，稳居世界第三、国内第一的行业领先地位。近日数字高端旗舰Xiaomi 14系列发布，全系首发第三代骁龙8移动平台，采用最新徕卡Summilux镜头搭配自主品牌影像传感器，行业内率先落地AI端侧大模型，市场反响热烈。在11月1日到3日的双11开门红活动期间，小米在天猫、京东、抖音等平台获得国产手机销量冠军，Xiaomi 14获天猫双11手机热销榜一。 ⚫「人车家全生态」战略升级，澎湃OS打造智联底座。近期小米发布了澎湃OS操作系统，该系统从架构及功能上具有底层重构、跨端智联、主动智能、全域安全。小米打造了贯穿内核层、服务框架层、跨端层的全端安全系统，尤其是内核层和开放生态等五大亮点，为未来百亿设备、百亿连接打造万物互联的公有底座。澎湃OS国内版将于2023年12月开始分批推送，包括手机、平板、电视、摄像机等六大品类。得益于小米集团在手机、AIoT、AI、电动汽车等领域同时具备的强大自研实力和海量用户覆盖，澎湃OS有望实现「人车家全生态」。 ⚫小米汽车进展顺利，预计24H1上市。小米董事长雷军在近期的小米新品发布会上表示，小米汽车目前进展顺利，2024年上半年有望正式上市，「人车家全生态」战略很快将完成全面落地的最后拼图。汽车软件方面，CarWith作为打造“人车家生态”中不可或缺的一环，最新升级的2.0版本支持了更多车型。官方表示，未来预计覆盖车型超过1400种，覆盖车辆将超过2600万台。 蒯剑021-63325888*8514kuaijian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860514050005香港证监会牌照：BPT856李庭旭litingxu@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522090002韩潇锐hanxiaorui@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523080004 盈利预测与投资建议 ⚫我们预测公司23-25年每股收益分别为0.62/0.64/0.68元（原23-25年预测分别为0.50/0.55/0.63元，主要上调了手机业务、IoT业务和互联网业务的毛利率），根据可比公司23年29倍PE估值，对应目标价为19.36港币（人民币港币汇率采用1：1.090），维持买入评级。 杨宇轩yangyuxuan@orientsec.com.cn薛宏伟xuehongwei@orientsec.com.cn 风险提示 ⚫手机销量不及预期、用户APRU恶化、IOT业务放缓、投资公允价值损益波动。 高端化见成效，盈利表现突出2023-09-04手机市场有望复苏，IoT和互联网业务值得期待2023-08-09单季毛利率创新高，加大研发投入2023-05-26 盈利预测与投资建议 我们预测公司23-25年每股收益分别为0.62/0.64/0.68元（原23-25年预测分别为0.50/0.55/0.63元，主要根据手机和消费电子行情复苏情况以及小米新产品进展，上调了手机业务、IoT业务和互联网业务的毛利率），根据可比公司23年29倍PE估值，对应目标价为19.36港币（人民币港币汇率采用1：1.090），维持买入评级。 风险提示 手机销量不及预期、用户APRU恶化、IOT业务放缓、投资公允价值损益波动风险。 附表：财务报表预测与比率分析 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。