发光业务稳健增长，分子业务短期承压

主要观点： 报告日期：2023-11-08 公司发布2023年三季报，前三季度收入为32.42亿元（-1.19%），归母净利润为9.01亿元（+0.23%），扣非净利润为8.72亿元（+1.40%）。 第单三季度，公司收入为11.35亿元（-6.33%），归母净利润为3.55亿元（-2.82%），扣非净利润为3.45亿元（-2.68%）。 ➢事件点评 ⚫发光业务仍保持稳健增长，2023Q3增速约14% 公司三季度业绩有所承压，预计主要和医药行业政策环境影响以及去年同期新冠产品基数较高有关所致。我们预计公司2023Q3化学发光试剂仍实现稳健增长，化学发光6.6亿元，同比增速约14%，与行业水平相当。 2023Q3公司获得多项医疗器械注册证，包括超敏肌钙蛋白T检测试剂盒（磁微粒化学发光法）、NT-proBNP检测试剂盒（磁微粒化学发光法）等，进一步丰富了公司产品菜单。公司推出的新一代高通量化学发光免疫分析仪AutoLumoA6000系列具有双核护航、极速检测等功能，装机在三级医院占比较高，预计三、四季度装机加速。 ⚫持续高研发投入，并推进国际化业务 公司2023年第三季度研发费用1.51亿元，占营业收入比为13.28%，同比提升1.37pp。化学发光及分子检测菜单不断丰富。与希肯医疗合作的全自动凝血分析仪AutoCimoC6000获产品注册证，并可接入X-1流水线。NGS测序研发进展符合预期，有望2024年推出相关产品；三重四极杆液质联用系统研制按计划稳步推进。 执业证书号：S0010121110031邮箱：lichan@hazq.com 公司多项产品也在海外注册，2023年7月，公司全自动微生物质谱检测系统Autofms系列获得欧盟公告机构颁发的IVDRclassC类注册证书，这是国内首张欧盟IVDR微生物质谱检测系统产品注册证。9月，公司的生物乙型肝炎病毒表面抗原（HBsAg）检测试剂盒（磁微粒化学发光法）顺利通过欧洲临床考核，获得国内首张欧盟CEIVDRClassD认证证书。此外公司还参与了亚洲国际医疗实验室仪器设备及医疗器械展览会、美国临床化学年会暨临床实验医学博览会，产品注册推进的同时也在积极拓展海外客户，未来出海业务值得期待。 1.发光业务稳健增长，分子高基数影响表观业绩2023-09-052.【华安医药】公司点评：安图生物（603658.SH）：2022年业绩稳步增长 ，2023Q1疫 情 影 响 短 期 业 绩2023-04-23 ⚫投资建议 预计公司2023-2025收入有望分别实现44.91亿元、52.54亿元和64.57亿元（前值分别为48.05亿元、55.40亿元和67.46亿元），同比增长分别约1.1%、17.0%和22.9%，2023-2025年归母净利润分别实现12.58亿元、14.94亿元和18.16亿元（前值分别是13.09亿元、16.18 亿元和20.07亿元），同比增长分别约7.8%、18.7%和21.6%。2023-2025年的EPS分别为2.15元、2.55元和3.10元，对应PE估值分别为21x、18x和15x。鉴于公司产品线布局全面，形成“免疫诊断+生化诊断+微生物诊断+分子诊断”全产品线布局，市场份额逐步扩大，综合优势显著，维持“买入”评级。 ⚫风险提示 IVD集采大幅降价风险。高速机装机进展不及预期风险。行业竞争加剧风险。 财务报表与盈利预测 分析师：谭国超，医药行业首席分析师，医药行业全覆盖。中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生医疗（上海）医疗器械有限公司、和君集团与华西证券研究所。 联系人：李婵，研究助理，主要负责医疗器械和IVD行业研究。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。