行业景气触底回升，公司业绩边际改善

桐昆股份(601233.SH) 行业景气触底回升，公司业绩边际改善 石油石化｜炼化及贸易 2023年11月07日评级买 入评级变动维持 投资要点： 2023年前三季度公司实现营业收入617.42亿元，同比增加30.84%；实现归属于上市公司股东的净利润9.04亿元，同比减少53.23%。Q3季度实现营收248.5亿元，同比增加43%，实现归母净利润8.0亿元，同比扭亏11.6亿元。 Q3季度长丝市场震荡上行，随着Q3季度“金九”旺季的到来，下游需求迎来了一个小高潮，秋冬订单量下达速度加快，需求面向好发展，企业调涨意愿强烈，长丝价格频繁上涨，其中poy价格上涨最为明显。截止至9月末，涤纶长丝主流产品市场价格上涨，POY150D/48F产品主 流价格8000元/吨，较 上一季度同 期价格 上涨了675元/吨；FDY150D/96F产品市场主流价格8600元/吨，较上一季度同期价格上涨了650元/吨；DTY产品市场主流价格9350元/吨，较上一季度同期价格上涨了250元/吨。预计在国际油价震荡上行叠加四季度双11、双12活动带动下，下游需求将持续补库，四季度涤纶长丝市场有望继续上行。 周 策分 析师执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com Q3季度参股公司浙江石化扭亏为盈，单季度公司投资收益增加4.26亿元。随着国内经济刺激政策陆续出台，炼化产业利润水平有望持续改善。浙石化Q3季度陆续产出高附加值产品，高端石化品的投产有望推动公司进入新一轮快速成长期。 相关报告 1桐昆股份（601233.SH）：二季度业绩回升显著，布局炼化打开空间2023-07-192桐昆股份（601233.SH）：行业需求低迷拖累短期业绩，看好公司长期成长2022-05-093公司点评*桐昆股份（601233.SH）公司点评：业绩略超预期，盈利稳定性强2021-11-08 盈利预测。我们调整公司收入预测，预计公司2023-2025年实现营业收入分别为772.42、882.86、979.01亿元，实现归母净利润分别为22.90、49.93、67.41亿元，EPS分别为0.95、2.07、2.80元，行业周期处于历史底部，给予公司2024年8-10倍PE，维持“买入”评级。 风 险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438