生物医药行业季度策略2023Q3总结：反腐影响短期业绩，血制品韧性极强

医药行业季度策略总结

二级市场与配置情况

• 医药板块表现：2023年医药板块经历了深度回调，截至10月底，医药板块TTM估值为27.9倍，尽管相比2022年底有所回暖，但仍处于历史低位。医药行业的市值占A股总市值比例约为7.6%，较上一季度略有下降。
• 公募基金配置：公募基金对医药的配置出现分化，医药主题基金仍为主力，但非医药主题基金的医药持仓也有所增加。2023年第三季度，公募基金的医药重仓合计市值为3612.6亿元，占公募基金总重仓市值的12.2%。

行业宏观数据与细分板块表现

• 整体行业：2023年医药制造业累计收入与利润分别同比下滑3.4%和17.5%，显示出疫情后的恢复压力。
• 各子板块：
  • CXO：在高基数影响下，2023年整体承压，但长期成长逻辑不变。2023年第三季度收入与利润均有所下滑。
  • 化学制剂：外部环境影响了第三季度的业绩，但预计后续趋势向好。
  • 中药：短期业绩承压，国企改革和基药两大主线成为关注焦点。
  • 医疗服务：后疫情时代持续承压，眼科赛道表现亮眼。
  • 生物制品：Q3疫苗和血制品表现稳健。
  • 医疗器械：政策影响导致业绩触底，预计第四季度将加速改善。
  • 医药商业：流通、药店短期承压，长期改善可期。
  • 科研服务：行业整体承压，等待下游需求拐点。

风险提示

• 集采执行范围扩大与竞争加剧的风险。
• 行业整体增速不及预期的风险。

总结

2023年医药行业在经历了深度回调后，当前处于估值底部区间，配置性价比高。不同子板块表现分化，其中，血制品板块表现相对较好。CXO板块在高基数影响下短期承压，但长期成长逻辑不变。化学制剂板块业绩受到外部环境影响，但未来趋势向好。中药板块短期承压，但国企改革和基药两大主线提供了机遇。医疗服务板块持续承压，眼科赛道表现亮眼。生物制品和医疗器械板块在Q3表现稳健，但医疗器械板块因政策影响业绩触底，预计第四季度将加速改善。医药商业板块流通、药店短期承压，但长期改善前景乐观。科研服务板块整体承压，等待下游需求拐点。投资者需关注集采执行范围扩大、竞争格局变化及行业整体增速风险。