事件点评：拟对外投资光模块供应商索尔斯光电5.79%股权

公司发布公告：11月6日，公司公告对外投资索尔斯光电，投资金额为4000万美元（当前汇率折合人民币约2.9亿元）。公司向索尔思光电境内全资子公司索尔思成都提供等值4000万美元的人民币借款，待完成对索尔思光电D轮投资相关的企业境外投资审批手续、且索尔思光电满足其他协议约定条件时，公司可选择进行可转债行权，取得索尔斯光电5.79%股权。同时，自索尔斯光电收到全额贷款之日起，公司被视为已经取得相应数量D轮优先股，享有对应股东优先权，并有权获得索尔思光电一席董事席位。 索尔斯光电为全球光通信元器件供应商，2022年收入16.43亿元、净利润1.95亿元： 索尔斯光电是一家全球领先的光通信元器件供应商，主要产品包括光芯片、光组件和光模块，采用IDM运营模式，具备研发能力与垂直技术整合能力。①各类速率光模块产品具有较强竞争力，覆盖数据中心、传输网、5G网络、接入网等细分应用场景，400G、800G等新型数据中心高速光模块产品已实现规模量产； ②拥有业内领先的25G、53G及106GEML芯片设计、制造与规模交付能力，以及25G高速DFB芯片设计、制造与规模交付能力，已批量出货多款光通信用光芯片。受益于高速激光器芯片自主研发及生产能力，能保障目前国内市场短缺的DFB和先进EML芯片供应，实现新型光模块产品研发、交付。 2022年索尔斯光电销售收入达2.26亿美元（人民币约16.43亿元），净利润2680万美元（人民币约1.95亿元）。总资产3.19亿美元，净资产1.24亿美元。 前三季度业绩高增，系统门窗、汽车轻量化业务持续拓展： 23Q1-Q3公司实现收入42.42亿元，同比+1%，归母净利1.24亿元，同比+401%，扣非归母净利1.18亿元，同比+197%。其中，23Q3实现归母净利0.57亿元、扣非归母净利0.56亿元。业绩实现大幅增长，主因系①去年同期受到子公司安全事故影响，产生的赔偿款、损失等营业外支出较多。②重点转型发展的系统门窗以及汽车轻量化业务，产销量同比增长。系统门窗渗透率提升空间广阔，上半年“贝克洛”品牌工程中标量105.68万平方米，同比+136%，超过2022年全年中标量。汽车轻量化加速导入，23H1公司新增46个定点项目，汽车轻量化铝型材实现收入4.73亿元，同比+34%，近期与凌云股份达成战略合作意向。 投资建议：①公司业绩同比高增，已消化前期不利影响；②系统门窗蓝海赛道，“贝克洛”订单高增；③汽车轻量化业务加速导入，近期与凌云股份达成战略合作意向，④拟对外投资全球光通信元器件供应商索尔斯光电的5.79%股权。 我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.71、2.17、2.66亿元，现价对应动态PE分别为32、25、21X，维持“推荐”评级。 风险提示：铝价大幅波动；地产竣工走弱；汽车轻量化业务拓展节奏不及预期； 投资项目进展不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）