2023年三季报点评：精密零部件项目持续推进，成本拖累利润

维持“增持”评级。公司2023年前三季度实现营收29.55亿元，同比升22.79%，实现归母净利润1.1亿，同比升36.75%，公司业绩低于预期。考虑到公司成本维持高位，下调公司2023-2025年归母净利润预测为1.38/2.35/3.11亿元（原3.4/5.08/6.23亿元），对应EPS为0.64/1.1/1.45元。 参考同类公司，给予公司2023年39倍PE进行估值，下调公司目标价至24.96元（原41.78元），维持“增持”评级。 风电项目持续推进，预期风电板块营收将持续增加。2023年公司加快募投项目的落地，在上半年完成了风电铸件的建设后，大型高端装备用核心精密零部件项目持续推进。该项目重点瞄准风电齿轮箱核心零部件的国产化，预期未来需求良好，2023年上半年该项目已有超70台设备安装完毕、进入试生产阶段。随着精密零部件项目的逐步落地，我们预期公司风电板块的营收将持续增加。 铸钢件、军工板块持续发展。铸钢件板块，广大新材料公司熔炼产能释放并逐步投建高端装备加工制造项目；军工板块，公司正逐步推进相关产品的预研试制工作，加快进入军方合格供应商体系。公司风电、铸钢件及军工领域持续发展，整体实力不断增强。 成本端非钢价格维持高位，压制公司盈利。2023年以来，以铁矿石、废钢为代表的钢铁原材料由于供给格局较好，价格持续偏强。在钢企利润较差的背景下，预期废钢价格将逐步回归，公司成本压力有望缓解。 风险提示：风电需求不及预期，原材料大幅上涨风险。 广大特材主要业务为工模具钢、风电铸件及零部件、军工。我们选取业务同为模具钢、军工的抚顺特钢，风电铸件龙头企业日月股份，以及以风电法兰、轴承为主要业务的恒润股份（2022年辗制法兰、锻制法兰、风电轴承营收占比分别为51%、28%、6%）3家公司为可比公司。可比公司2023年平均PE为38.94倍，给予公司2023年行业平均估值39倍PE进行估值。 表1：可比公司估值表