A股策略专题：关税减免预期，掘金细分赛道

根据所提供的研报内容，可以总结如下：

美国经济与中美贸易摩擦的动态

财政与货币政策的双紧缩约束

• 背景：美国采取了激进的货币紧缩政策来控制通胀，并通过财政支出稳定居民和企业，这导致了经济在高利率环境下的高速增长。
• 挑战：随着美债供给增加带来的流动性风险上升和大选年两党在财政问题上的博弈加剧，美国的高财政赤字依赖可能难以持续。
• 行动：在财政货币双紧缩的背景下，美国有动力转向外部寻求平衡通胀与稳定经济增长的策略。

美国对华加征关税的影响

• 关税影响：Cavallo等人的研究显示，美国对华加征的关税导致了对应商品进口价格的涨幅几乎与关税上涨幅度一致，即大部分成本由美国进口商承担。
• 预期：取消这些关税有助于缓解美国的通胀压力，为货币政策提供更多空间。

贸易摩擦的影响与历史回顾

• 具体行业受损：纺织服装、建材、轻工制造、化工、家电、机械、电子、军工等产业受关税政策影响较大。
• 历史表现：2018年11月至2019年3月，中美关系缓和带来了出口链的显著修复，相关行业如电力设备、家用电器、电子、机械设备、国防军工等获得了显著超额收益。

筛选受益金股的策略

• 选择标准：考虑受贸易摩擦影响的海外业务显著收缩和出口依赖度高的企业。
• 推荐公司：新宝股份、长信科技、华孚时尚等17家公司被推荐，重点关注其在全球化产能布局方面的优势。

风险提示

• 缓和不及预期：中美贸易摩擦缓和的程度可能低于预期。
• 历史测算误差：历史数据的使用可能存在一定的误差。

结论

报告分析了美国经济在财政与货币政策双紧缩约束下的动态，指出中美贸易摩擦存在缓和的可能性，并详细讨论了各行业受关税政策影响的情况。通过对历史数据的回顾，强调了贸易摩擦缓和对相关行业的正面影响，并提出了筛选受益金股的具体策略。最后，报告列出了风险提示，提醒投资者注意中美贸易关系的不确定性。