钢矿：观察投机需求能否得到刺激和释放

华安期货投研 黑色金属周报编制日期:2023/11/5投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号黑色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：陈佳铭从业资格证号：F03091118联系电话：0551-62839040钢矿：观察投机需求能否得到刺激和释放核心逻辑：（1）钢价的主要矛盾是向上的宏观驱动（1万亿特别国债）和扭曲的产业结构（低利润、成本支撑和负反馈之间的转换博弈）之间存在冲突。（2）这种矛盾的演绎要看宏观利多向产业传导的力度和周期，并决定01合约随后将开启新一轮趋势上涨行情还是反弹后继续交易负反馈跌价逻辑。（3）因此建议继续观察宏观与产业之间的博弈或共振，在出现明确信号前多看少动，波段操作为主。操作建议：短线偏多，中线多看少动、波动操作为主。下周关注:观察投机需求的强度和持续性2.2%1.4%3.9%1.4%2.9%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤黑色系5日涨跌幅 华安期货投研 黑色金属周报∟.价格汇总表品种2023-11-032023-11-022023-10-27日涨跌周涨跌2023-11-032023-11-022023-10-27日涨跌周涨跌RB013,8053,7563,7244981HC013,8993,8583,8444155RB053,8173,7623,7345583HC053,8813,8343,8214760RB103,7583,7173,6884170HC103,8223,7853,7633759RB01-05-12-6-10-6-2HC01-05182423-6-5RB05-105945461413HC05-10594958101RB10-01-47-39-36-8-11HC10-01-77-73-81-4401盘面利润01盘面利润05盘面利润05盘面利润10盘面利润10盘面利润日期日涨跌HC01-RB01-8HC05-RB05-8HC10-RB10-42023-11-032023-11-022023-10-27日涨跌周涨跌2023-11-032023-11-022023-10-27日涨跌周涨跌北京螺纹HRB400:20mm3,8203,8003,7502070北京热卷Q235B:5.75mm3,9503,9403,9001050上海螺纹HRB400:20mm3,9403,8803,81060130上海热卷Q235B:5.75mm3,8803,8503,8303050广州螺纹HRB400:20mm3,9903,9603,89030100广州热卷Q235B:5.75mm3,8903,8603,8403050杭州螺纹HRB400:20mm3,9203,8803,80040120杭州热卷Q235B:5.75mm3,9003,8803,8702030沈阳螺纹HRB400:20mm3,8503,8303,8202030沈阳热卷Q235B:5.75mm3,7603,7403,7002060成都螺纹HRB400:20mm3,9303,9103,8802050成都热卷Q235B:5.75mm4,0204,0003,9802040西安螺纹HRB400:20mm3,9003,8803,8402060西安热卷Q235B:5.75mm3,9203,9003,8502070福州螺纹HRB400:20mm3,9503,8803,81070140福州热卷Q235B:5.75mm3,9103,8903,8602050合肥螺纹HRB400:20mm4,1304,1003,99030140合肥热卷Q235B:5.75mm3,9603,9103,8705090广州-上海508080-30-30广州-上海10101000上海-北京12080604060上海-北京-70-90-70200广州-北京1701601401030广州-北京-60-80-60200成都-上海-103070-40-80成都-上海405020-1020西安-上海-40030-40-70西安-上海405020-1020钢材现货报价及涨跌统计螺纹钢期货价格热卷盘面利润日期热卷期货合约价格盘面卷螺差跨月价差盘面利润9464642023-11-032023-11-02日期螺纹钢期货合约价格跨月价差日期螺纹区域差热卷区域差现货价格周涨跌日期10272681208775-26-23-112023-10-27 华安期货投研 黑色金属周报∟.市场交易主线 1万亿特别国债提振商品市场整体情绪，成本支撑推涨钢价上行，但产业结构层面上下游利润分配扭曲，后市主要观察投机需求能否得到持续性改善，短线定义为上升期，中线定义为混沌期。∟.未来行情研判钢价的主要矛盾是向上的宏观驱动（1万亿特别国债）和扭曲的产业结构（低利润、成本支撑和负反馈之间的转换博弈）之间存在冲突。这种矛盾的演绎要看宏观利多向产业传导的力度和周期，即（1）要么现实和投机需求较快启动，带动01合约开启新一轮趋势上涨行情，（2）要么等待阶段性补库和利多情绪得以计价释放，假设宏观刺激对现实需求的改善程度无法承接铁元素的价格持续上行，那么产业或继续交易负反馈跌价逻辑。因此建议继续观察宏观与产业之间的博弈或共振，在出现明确信号前多看少动，波段操作为主。 华安期货投研 黑色金属周报∟.本周要闻1.中指研究院报告显示，10月楼市成交量整体同环比均下降。一线城市成交面积环比下降11.51%，二线城市整体环比小幅下降1.75%。库存面积总量略有下降，杭州涨幅最高，为2.93%。2.1-9月，机械工业累计实现营业收入21.1万亿元，同比增长6.8%；实现利润总额1.2万亿元，同比增长5.2%。收入与利润增速均高于同期全国工业。3.2023年10月份，我国重卡市场销售约7.7万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比9月下降10%，比上年同期的4.8万辆增长60%，净增加接近3万辆。这是今年市场继2月份以来的第九个月同比增长。4.据中船协发布，2023年三季度中国造船产能利用监测指数（CCI）878点，与去年同期717点相比，提高161点，同比增长22.5%，为10年来首次突破800点。5.美国9月核心PCE物价指数同比上升3.70%，创2021年5月以来新低，预期3.70%，前值3.90%。美国9月核心PCE物价指数环比上升0.3%，预期0.30%，前值0.10%。6.欧元区10月制造业PMI终值为43.1，前值43。德国10月制造业PMI终值为40.8，前值40.7。法国10月制造业PMI终值为42.8，前值42.6。7.英国央行再次按下加息“暂停键”，将关键利率维持在5.25%，与市场预期一致。8.日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期。 图1.进口铁矿石钢厂库存可用天数（单位：天）图2.焦炭钢厂库存可用天数（单位：天）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部152025303540451月4日1月13日1月27日2月12日2月23日3月2日3月13日3月24日4月6日4月13日4月24日5月6日5月18日5月25日6月5日6月16日6月28日7月5日7月15日7月27日8月3日8月14日8月25日9月6日9月13日9月23日10月8日10月18日10月26日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年1010.51111.51212.51313.51414.51月6日1月27日2月17日3月10日3月31日4月8日4月21日4月29日5月12日5月20日6月2日6月10日6月23日7月1日7月14日7月22日8月4日8月12日8月25日9月2日9月15日9月23日10月6日10月14日10月27日11月4日11月25日12月16日2022年2023年华安期货投研 黑色金属周报∟.原料库存【华安解读】钢厂原料处于低库存水平。 图3.废钢库存（单位：万吨）图4.铁矿石港口库存（单位：万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 黑色金属周报∟.原料库存【华安解读】由于铁水仍处高位，铁矿供需短期偏紧；废钢库存小幅下滑。1502503504505506501月1日1月17日2月3日2月19日3月4日3月17日3月29日4月10日4月23日5月6日5月19日5月31日6月12日6月25日7月8日7月21日8月2日8月14日8月27日9月9日9月22日10月6日10月18日10月30日11月13日11月29日12月16日12月31日2019年2020年2021年2022年2023年10000110001200013000140001500016000170001月1日1月14日1月28日2月15日2月28日3月12日3月25日4月7日4月19日5月5日5月17日5月29日6月11日6月24日7月7日7月19日7月31日8月13日8月26日9月8日9月22日10月7日10月20日11月3日11月18日12月6日12月25日2019年2020年2021年2022年2023年 图5.螺纹钢社会库存（单位：万吨）图6.热卷社会库存（单位：万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 黑色金属周报∟.钢材库存【华安解读】成材端热卷库存压力较大、螺纹去库力度尚可，供需矛盾主要集中于热卷的供应和库存压力。20040060080010001200140016001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月8日10月22日11月5日11月22日12月10日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年1502002503003504004501月1日1月14日1月27日2月8日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日4月24日5月7日5月20日6月2日6月14日6月26日7月9日7月22日8月4日8月16日8月28日9月10日9月23日10月6日10月18日10月30日11月13日11月29日12月16日12月31日2019年2020年2021年2022年2023年 图7.唐山钢坯库存（单位：万吨）图8.乐从热卷库存（单位：万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 黑色金属周报∟.钢材库存【华安解读】唐山钢坯边际累库、乐从热卷库存偏高。0204060801001201401601月1日1月14日1月27日2月8日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日4月24日5月7日5月20日6月2日6月14日6月26日7月9日7月22日8月4日8月16日8月28日9月10日9月23日10月6日10月18日10月30日11月13日11月29日12月16日12月31日2019年2020年2021年2022年2023年20304050607080901001101月1日1月14日1月27日2月8日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月26日5月8日5月21日6月3日6月16日6月28日7月10日7月23日8月5日8月18日8月30日9月11日9月24日10月7日10月20日11月1日11月15日12月2日12月17日2019年2020年2021年2022年2023年 图9.博兴镀锌板卷库存（单位：万吨）图10.博兴彩涂板卷社会库存（单位：万吨）数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部华安期货投研 黑色金属周报∟.钢材库存【华安解读】 博兴地区钢材库存偏低。1015202530351月1日1月14日1月27日2月8日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月26日5月8日5月21日6月3日6月16日6月28日7月10日7月23日8月5日8月18日8月30日