钢矿投资策略周报：利好政策频发 信心转强

观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 螺纹01微偏强，运行区间[3750，4050]热卷01微偏强，运行区间[3850，4200]铁矿01微偏强，运行区间[880，980] 钢矿投资策略周报 2023年11月5日中财期货黑色组 逻辑驱动 1、钢厂补库谨慎，铁水产量下降较少；2、利好政策频发市场信心转强；3、社库螺纹、热卷去库较好，表观消费较好；4、10月数据略不及预期，11月预期数据较好。 zmd@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 后期关注点 1、冬季限产前，钢厂减产进度及补库意愿；2、今年赶工进度及新项目前期入场，资金落位进度；3、焦煤供给是否能维持缓和。 联系人：吉赛（F03088017）js@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 风险提示 2019. 1. 221、政策刺激遭遇负反馈；2、下游回暖没有长期持续；3、钢厂减产不及预期。 一、重点关注 1、中央气象台发布暴雪橙色预警：预计11月4日20时至6日20时，内蒙古中东部、东北地区中西部和北部等地自西向东先后有大到暴雪，部分地区有大暴雪，局地特大暴雪（30～34毫米），新增积雪深度10～20厘米，局地可达25厘米以上。主要降雪时段5日夜间至6日。 2、中国人民银行党委、国家外汇局党组11月2日召开扩大会议。会议强调，坚持金融服务实体经济的宗旨。因城施策指导城市政府精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，有效满足房地产企业合理融资需求。综合施策，稳定市场预期，坚定维护金融市场平稳运行，及时纠偏外汇市场顺周期、单边行为，防范人民币汇率大起大落风险。 3、中央金融工作会议10月30日至31日在北京举行。会议首次提出“要加快建设金融强国”。要点包括：要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱。建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制。健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。维护金融市场稳健运行，规范金融市场发行和交易行为，合理引导预期，防范风险跨区域、跨市场、跨境传递共振。加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 4、美东时间周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国10月份非农就业增长放缓的幅度超出预期，失业率升至近两年新高，与今年夏天火热的招聘步伐相比有所回落。这份报告表明美国劳动力市场正在慢慢失去动能，减轻了美联储的加息压力。对于投资者而言，这是一份完美的就业报告。因此在数据发布后，美股三大期指短线冲高，现货黄金短线走高近10美元美元，美国10年期国债收益率跌至自10月12日以来最低，美元指数大幅下挫。 5、昆明市人民政府官网发布《昆明市人民政府办公室关于废止一批房地产政策文件的通知》，经市人民政府同意，市政府办公室决定废止2017年10月11日印发的《昆明市人民政府办公厅关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》、2018年3月1日发的《昆明市人民政府办公厅关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知》、2018年7月1日印发的《昆明市人民政府办公厅关于进一步稳定商品住房市场有关问题的通知》。 6、中央财政将在2023年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。国新办举行国务院政策例行吹风会，发布会要点：1万亿国债全部列为中央财政赤字；我国政府负债率仍处于合理区间，整体风险可控；增发国债是补短板、强弱项、惠民生重要安排，优先支持建设需求迫切、投资效果明显的项目；国家发改委、财政部将积极做好增发国债项目实施各项工作，在今明两年形成较大实物工作量。 7、合肥11月2日迎来取消限价与摇号、恢复“价高者得”后的首次土拍，根据合肥土地市场网公示的结果，市区共有5宗地块出让，地块共计成交金额约76.66亿元。从土拍结果来看，滨科城BK202305号地块竞争最为激烈。中指研究院监测信息显示，该地块共吸引包括保利、城建、越秀、安徽高速、招商、安徽置地、皖投、伟星、华润、中海、金隅在内的11家房企参与报名。地块出让信息显示，地块位于滨湖科学城徽州大道以西、遵义路以北，出让面积117.788亩，规划为居住用地，起价23.38亿元。最终由安徽省高速地产集团有限公司以总价33.88亿元竞得，成交楼面价18716元/平方米，溢价率44.89%。 二、核心观点 钢铁：利好消在上周末得到市场肯定，新增国债的效率及动能较强、省会城市开始放宽限购（昆明已经出台），主要是利好地产及基建行业的资金端（投资支持及销售回款），对于四季度乃至明年一季度的赶工支持、新项目上马有实质性支撑，同时利多实物用钢量。制造业旺季特征显现，11月的排产计划远高于往年，出口销售也维持了健康增长，短期内韧性较强。钢厂铁水下调速度偏缓但去库表现不错，供给过剩的压力有所减缓。总的来说，利多因素持续发酵，利空因素转弱，今年冬储可能提前。策略来看，短期震荡偏强为主，前高处仍有一定压力。盘面利润不合理的重点集中在铁矿。 铁矿：进口量略有减弱后，铁矿定价主动权开始逐渐专向中国。下游需求韧性十足且后续潜力和市场信心逐渐转强，因此短期钢厂铁水产量可能继续下滑可能性不大，目前的产量暂时不会形成规模性累库效应（港口库存及钢厂库存动能都偏低）。强韧性支撑下，铁矿挺价意愿坚挺，120美元/吨左右支撑力度强大。以目前钢厂的即期现货利润而言，只要不降铁水，铁矿石有望在冬季限产来临前维持强走势。策略来看，偏强为主，注意1000点附近的政策压力。风险提示：期货限仓已经颁布，谨防政策打压。 三、基本面与逻辑驱动 3.1现货与基差 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3925/吨(+25)；4.75mmQ235热卷全国均价3909/吨（+25）。现货价格周变动两品种延续回升。螺纹南方地区涨价更多，各型号销售均表现较好，部分规格仍有紧俏；热卷价格同样南强北弱，主因可能是北方天气转冷总需求开始下降，而南方赶工需求持续及11月制造业排产较多。螺纹基差略有上升，热卷在贴水区间继续下探，螺纹1-5价差继续下探，相对近年属偏低位置；热卷1-5价差变动幅度不大；卷螺价差变化不大，螺矿比再度下探。 铁矿：唐山普方坯3480/吨（+30）。现货价格周变动先弱后强，周内均价与上周基本持平，钢坯利润微幅回落（周内震荡较大）。铁矿主流及非主流矿基差偏弱运行；月差仍呈现正套回落，以目前稳中偏弱的生产节奏来看，下周可能延续小幅回落。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 3.2基本面解析 247家钢厂高炉开工率80.12%，环比上周下降2.37个百分点，同比去年增加1.35个百分点；高炉炼铁产能利用率90.23%，环比下降0.50个百分点，同比增加3.92个百分点；钢厂盈利率16.88%，环比增加0.43个百分点，同比增加6.92个百分点；日均铁水产量241.40万吨，环比下降1.33万吨，同比增加8.58万吨。 钢铁解析：供应端：上周铁水产量基本无变动，螺纹、热卷社会库存去化十分明显，热卷消费水平超越2021及2022年、螺纹表现突破预期，贸易商接货意愿及周转量明显回升；炉料补库趋于谨慎，上周继续去化；成本端：现货螺纹利润已经回到成本线以上，热卷仍微亏损，01合约螺纹盘面亏损扩大，市场有一定乐观预期但盘面利润仍然不合理；铁矿石发运有所回升、到港及港口库存回升；焦煤供给矛盾有所缓和，空头兑现利润后价格略有走强，山西、河北焦化现货利润亏损扩大，开工率下滑。 需求端：地产竣工前瞻较好，施工在15号之前开始走弱（北方停工开始），10月销售略不及预期，但资金落位速度加快，销售回款近期到账较多（9月及十一销售），建材总需求预计能维持到月中之前；基建，地方项目启动数量及速度明显加快，钢厂近期直供订单表现较好，目前专项债发行顺利，总量比去年高，且1万亿新增国债必将刺激良好预期；制造业汽车、家电表现数据持续优异，出口保持增长。10月PMI制造业指数走弱，但制造业手持订单较多，年底高峰（用钢量）有望维持韧性。11月白电排产及汽车排产均出现较强涨幅。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 全国钢厂进口铁矿石库存总量为8988.09万吨，环比减少54.47万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为294.34万吨，环比减少1.26万吨，库存消费比30.54，环比减少0.05天。 全国45个港口进口铁矿库存为11293.41，环比增156.25；日均疏港量296.12增2.27。分量方面，澳矿4827.03增114.23，巴西矿4578.11增45.45；贸易矿6645.80增39，球团381.99降15.46，精粉879.82增16.21，块矿1478.30降17.31，粗粉8553.30增172.81；在港船舶数103条增15条。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 铁矿解析：库存方面，上周钢厂铁水产量变化较小，铁矿钢厂补库趋于谨慎，呈微幅去化态势；上周发运基本平稳、到港量明显增加，但整体进口量下降趋势不变，港口库存预计不会有长期向上趋势；价差方面，PB粉基差几乎无变动，性价比最高可交割品种仍是巴粗，“PB粉-超特粉”与“卡粉—PB粉”价差大幅拉开，高品矿青睐度上升，非主流矿销售高品较好、低品极差，网传折扣率可能继续降低。内外价差较小、波动也较小（近期中国进口价上涨），外需低迷；短流程开工率较高（71.74%），平电利润较高，生产意愿较强。 中财期货有限公司 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室电话：0371-65611075 成都分公司 太原营业部 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-38606688 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-61701609 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 天津营业部天津市和平区马场道1