钢矿投资策略周报：利好政策频发 信心转强

观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 螺纹01偏强，运行区间[3650，3900]热卷01偏强，运行区间[3750，4000]铁矿01偏强，运行区间[850，950] 钢矿投资策略周报 2023年10月29日中财期货黑色组 逻辑驱动 1、钢厂延续补库，铁水产量下降较少；2、利好政策频发市场信心转强；3、社库螺纹、热卷去库较好；4、9月数据表现较好，11月预期数据较好（制造业更强）。 zmd@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 后期关注点 1、冬季限产前，钢厂减产进度及补库意愿；2、今年赶工进度及新项目前期入场，资金落位进度；3、焦煤供给是否能维持缓和。 联系人：吉赛（F03088017）js@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 风险提示 2019. 1. 221、政策刺激遭遇负反馈；2、下游回暖没有长期持续；3、钢厂减产不及预期。 一、重点关注 1、在广州召开的国际金融论坛（IFF）20周年全球年会上，《IFF2023年全球金融与发展报告》发布。报告预测，大多数国家的货币紧缩周期可能在2024年结束。然而，紧缩的货币和金融状况仍将继续，将继续抑制需求增长从而限制全球复苏的步伐。在此背景下，预计2024年全球经济将增长3.1%，其中发达经济体将增长1.3%，发展中经济体将增长4.3%。美国经济2023年预计将增长2%，2024年预计将放缓至1.2%。欧盟2023和2024年将分别增长0.8%和1.5%。中国经济2023年和2024年预计将分别增长5.2%和5%。 2、《广州市城市更新专项规划（2021-2035年）》《广州市城中村改造专项规划（2021-2035年）》日前经第四届广州市规划委员会地区规划专业委员会第十四次会议审议通过。其中，最为引人关注的是，提出“优化成本核算与征拆标准，探索房票安置政策机制，拓宽城中村改造资金支持渠道等策略，破解城中村改造难题，提升改造效率”。据了解，广州此前城中村改造的补偿方式，主要以回迁房补偿为主，现金补偿为辅，“房票安置”是第一次出现在官方文件中。由此，广州也成为首个明确提出“探索房票安置政策机制”的一线城市。 3、当地时间10月27日，美国总统拜登在白宫会见到访的中共中央政治局委员、外交部长王毅。王毅首先转达习近平主席对拜登总统的问候，表示此次访问的目的就是同美方沟通，切实落实两国元首重要共识，在重返巴厘岛基础上，面向旧金山，推动中美关系止跌启稳，尽快回到健康稳定发展轨道。王毅表示，一个中国原则和中美三个联合公报是两国关系最重要的政治基础，必须排除干扰，切实维护。中方重视美方希稳定和改善对华关系。我们要本着对世界、对历史、对人民负责任态度，按照习近平主席提出的相互尊重、和平共处、合作共赢三原则，推动中美关系真正稳下来、好起来，这不仅符合两国和两国人民根本利益，也是国际社会的共同期待。拜登转达对习近平主席的问候，阐述了重视对华关系的立场，表示美方愿同中方保持沟通，共同应对全球性挑战。访问期间，王毅还同美国国务卿布林肯举行两轮会谈，同美国总统国家安全事务助理沙利文进行了战略沟通。 4、9月份，债券市场共发行各类债券60585.8亿元。国债发行11822.6亿元，地方政府债券发行7684.4亿元，金融债券发行8091.5亿元，公司信用类债券1发行11610.5亿元，信贷资产支持证券发行344.9亿元，同业存单发行20785.9亿元。截至9月末，债券市场托管余额为153.9万亿元。其中,银行间市场托管余额133.4万亿元，交易所市场托管余额20.5万亿元。分券种来看，国债托管余额27.6万亿元，地方政府债券托管余额38.6万亿元，金融债券托管余额37.2万亿元，公司信用类债券托管余额32.4万亿元，信贷资产支持证券托管余额2.2万亿元，同业存单托管余额14.6万亿元。商业银行柜台债券托管余额495.5亿元。 5、据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2023年11月空冰洗排产总量共计2451万台，较去年同期生产实绩上涨5.6%。具体来看，11月份家用空调排产1054万台，较去年同期实绩下降4.3%；冰箱排产743万台，较去年同期实绩增长19.2%；洗衣机排产654万台，较去年同期生产实绩增长9.9%。 6、中央财政将在2023年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。国新办举行国务院政策例行吹风会，发布会要点：1万亿国债全部列为中央财政赤字；我国政府负债率仍处于合理区间，整体风险可控；增发国债是补短板、强弱项、惠民生重要安排，优先支持建设需求迫切、投资效果明显的项目；国家发改委、财政部将积极做好增发国债项目实施各项工作，在今明两年形成较大实物工作量。 二、核心观点 钢铁：近期利好消息频传，包括1万亿新增国债、一线城市购房政策松口等，主要是利好地产及基建行业的资金端（投资支持及销售回款），对于四季度乃至明年一季度的赶工支持、新项目上马有实质性支撑，同时利多实物用钢量。制造业已初步显现旺季特征，11月的排产计划远高于往年，出口销售也维持了健康增长。钢厂铁水下调速度偏缓但去库表现不错，供给过剩的压力有所减缓。总的来说，利多因素增强，市场信心有所增强，今年冬储有望超越去年。策略来看，短期偏强为主，前高处仍有一定压力，卷螺差扩大仍需观望。 铁矿：进口量略有减弱后，铁矿定价主动权开始逐渐专向中国。下游需求韧性十足且后续潜力和市场信心逐渐转强，因此短期钢厂铁水产量可能继续下滑可能性不大，目前的产量暂时不会形成规模性累库效应（港口库存及钢厂库存动能都偏低）。强韧性支撑下，铁矿挺价意愿坚挺，110美元/吨左右支撑力度强大。以目前钢厂的即期现货利润而言，只要不降铁水，铁矿石有望在冬季限产来临前维持强走势。策略来看，偏强为主，注意1000点附近的政策压力。风险提示：期货限仓已经颁布，谨防政策打压。 三、基本面与逻辑驱动 3.1现货与基差 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3855/吨(+15)；4.75mmQ235热卷全国均价3861/吨（+16）。现货价格周变动两品种延续回升。螺纹地区价差波动不大，各型号螺纹销售均表现较好，大规格型号短缺有所缓和；热卷价格北方略有回落，南方持续增长，主因可能是北方天气转冷总需求开始下降，而南方赶工需求持续及11月制造业排产较多。螺纹基差较为平稳，热卷继续下探至贴水，螺纹1-5价差接近平水，相对近年属偏低位置；热卷1-5价差再度回调；卷螺价差变化不大，螺矿比再度下探。 铁矿：唐山普方坯3480/吨（+30）。现货价格周变动先弱后强，周内均价与上周基本持平，钢坯利润微幅回落（周内震荡较大）。铁矿主流及非主流矿基差偏弱运行；月差仍呈现正套回落，以目前稳中偏弱的生产节奏来看，下周可能延续小幅回落。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 3.2基本面解析 247家钢厂高炉开工率82.49%，环比上周增加0.15个百分点，同比去年增加1.01个百分点；高炉炼铁产能利用率90.73%，环比增加0.11个百分点，同比增加3.09个百分点；钢厂盈利率16.45%，环比下降2.60个百分点，同比下降11.26个百分点；日均铁水产量242.73万吨，环比增加0.29万吨，同比增加6.35万吨。 钢铁解析：供应端：上周铁水下降幅度不明显，螺纹、热卷社会库存去化明显，热卷消费水平已初步显现四季度热潮、螺纹表现尚可，贸易商接货意愿及周转量明显回升；炉料补库趋于谨慎，整体水平较低；成本端：现货螺纹、热卷利润仍处于微幅亏损区间，01合约盘面利润仍然亏损严重，螺纹上周五报收-86.94，市场悲观情绪本周可能好转；铁矿石发运同年较低、到港及港口库存回升；焦煤供给矛盾有所缓和，空头兑现利润后价格略有走强，山西、河北焦化利润仍然亏损，但焦化厂开工率略有回升。 需求端：需求端：地产竣工表现较好，施工继续走强，销售好于预期，资金到位维持好转趋势。北方赶工即将结束，建材总需求预计能维持1-2周；基建，地方项目开工启动数量明显增多，钢厂近期直供订单表现回暖，目前专项债发行顺利，总量比去年高，且1万亿新增国债必将刺激良好预期；制造业汽车、家电表现数据持续优异，9月出口保持增长（汽车出口较为突出）。9月PMI制造业成品库存指数较低，制造业订单年底高峰已经有初步证实迹象。11月白电排产及汽车排产均出现较强涨幅。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 全国钢厂进口铁矿石库存总量为9042.56万吨，环比减少35.55万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为295.6万吨，环比减少0.35万吨，库存消费比30.59，环比减少0.08天。 全国45个港口进口铁矿库存为11137.16，环比增95.65；日均疏港量293.85降16.40。分量方面，澳矿4712.80降6.25，巴西矿4532.66增20.82；贸易矿6606.80增52.89，球团397.45降34.11，精粉863.61降27.62，块矿1495.61降42.93，粗粉8380.49增200.31；在港船舶数88条增1条。 资料来源：Wind、Mysteel、中财期货投资咨询总部 铁矿解析：库存方面，上周钢厂铁水产量基本维持，铁矿钢厂补库趋于谨慎，铁矿石消费量上升不多；且近期中国主动降低进口数量，发运较往年偏低，港口库存预计不会有长期向上趋势；价差方面，PB粉基差回落较多，性价比最高可交割品种逐渐转向罗伊山粉，“PB粉-超特粉”与“卡粉—PB粉”价差拉开，高品矿青睐度上升，非主流矿销售高品较好、低品极差，网传折扣率可能继续降低。内外价差收缩，普氏指数回升不及中国进口价，目前处于120美元/吨（外需回落趋势不变）；短流程开工率较高（71.53%），平电利润较高，生产意愿较强。 中财期货有限公司 济南营业部地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室电话：0371-65611075 成都分公司成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132736 太原营业部 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-38606688 长沙营业部湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-61701609 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路