黑色金属周报：不锈钢：减产逐渐落地，市场修复仍需要时间

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 华安期货投研黑色金属周报 不锈钢：减产逐渐落地，市场修复仍需要时间 核心逻辑： 10月以来市场一直处于近高远低的正向市场即Back结构，主要原因在于钢厂挺价，控制发货导致现货紧张。在经过1个月的现货市场的低迷后，现货持续下跌，导致11月以来期限结构变成Contango结构即近月和现货价格低于远月价格。当前不锈钢市场处于高库存+偏低价格，由于社库水平的高企、销售困难、利润空间有限，钢厂进行主动减产，继10月减产19万吨，11月再度减产26.5万吨，不锈钢减产计划可以部分解决供应过剩的局面，但需求没有大幅改善，后续盘面仍然会较弱。 黑色金属团队： 作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 核心观点： 当前虽然宏观经济、金融数据基本向好恢复，商品价格、信贷和工业生产等数据逐渐筑底，但是工业品指数继续偏弱运行，出现商品和宏观基本面的小幅背离。但当前宏观利好并未带俩大宗商品估值的大幅上涨，因此未来商品市场的反弹仍然需要产业面利多消息的出现，例如减产预期增加，上游原料价格持续上涨等。在基本面未出现大幅修正下，短期内震荡偏弱对待 作者2：刘德勇从业资格证号：F03094242联系电话：0551-62839752 ∟.本周产业要闻 1.本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存小幅降库，主要以200系、300系资源降量为主。 5.镍铁价格持续下跌。11月2日，华南某钢厂高镍铁采购成交价1050元/镍（到厂含税），成交数千吨，为贸易商供货。 华安期货投研黑色金属周报 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 10月以来市场一直处于近高远低的正向市场即Back结构。从基差来看，期货小幅10月以来处于小幅贴水。总体来看，主要在于钢厂坚持挺价，控制发货量导致现货交易较少，现货较期货坚挺。然后后续随着社会库存逐渐累库，成本倒挂，现货价格也逐渐下跌，基差收窄。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 成本利润端，镍矿进口上，当前印尼镍矿月度进口整体处于高位，镍矿的港口库存逐渐累库。下游需求方面，由于国产不锈钢厂利润处于小幅亏损，下游不锈钢厂开始减产、检修，国内镍铁供应整体处于过剩，预计未来镍铁的成本重心将继续下移 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料—镍生铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 镍铁厂利润方面，原料端镍铁和镍矿价格相较于历史同期处于较低位置，当前焦煤、焦炭价格小幅上涨，国内镍铁厂即期利润处于亏损状态。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料--铬铁 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铬矿供应延续偏紧态势，港口库存仍然偏低，铬铁价格维持在高位，但受到下游需求减少的影响本期有所下跌 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存--不锈钢 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存107.61万吨，周环比上升0.09%。其中冷轧不锈钢库存总量59.64万吨，周环比下降2.36%，热轧不锈钢库存总量47.96万吨，周环比上升3.30%。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.现货--不锈钢 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 华安期货投研黑色金属周报 ∟.不锈钢钢厂--成本&利润 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 不锈钢厂利润微存 ∟.基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 不锈钢-无锡冷轧毛边基差，基差跌至1165元/吨；沪镍电解镍基差持续震荡收1960元/吨 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存—纯镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 精炼镍进口减少的主要原因在于月内精炼镍进口处于亏损状态，同时由于国内新增电积镍品牌价格优势较大并且印尼的镍中间品进口量的增加，使得俄镍进口整体出现下滑，当前精炼镍库存普遍偏低 华安期货投研黑色金属周报 ∟.库存--镍现货 数据来源：Mysteel、华安期货投资咨询部 【华安解读】 在国产电积镍的产量不断提升背景下，年度精炼镍的进口量开始大幅下降。当前硫酸镍价格在低位，使用镍豆制作硫酸镍的经济性下降，导致进口量降低 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层